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Le fonds qui investit en obligations dans les pays dont personne ne veut : +14,99% YTD
Publié le jeudi 28 mai 2015Focus sur EDR Emerging Bonds par EOS Allocations
Le fonds, après avoir connu une traversée du désert au deuxième semestre 2014 se retrouve 1er sur 700 fonds sur un mois et 3ème sur 3 mois dans l’univers des fonds obligations émergentes Monde (données quantalys).
Pour rappel, EDR Emerging Bonds est un fonds opportuniste et sans contrainte sur la dette émergente.
Il peut aussi bien investir sur de la dette en devises dures (émissions par des entités émergentes en devises autres que leur devise locale, le plus souvent USD ou EUR) ou en devises locales même si un biais devises dures existe.
Il peut aussi arbitrer entre émissions souveraines ou d’entreprises.
Le gérant (en poste depuis septembre 2011) a une approche contrariante.
On retrouvera donc en portefeuille les pays faisant l’actualité dans le mauvais sens du terme (Venezuela, Ukraine…).
Chaque risque a un prix. Si le prix est attractif compte tenu du risque, le gérant investit.
Or c’est sur ces dossiers honnis des marchés qu’il trouve de la valeur.
L’historique de performance prouve la cohérence de cette stratégie.
Cependant, le fonds, de par cette stratégie, peut connaitre de sévères à-coups comme le prouve le second semestre 2014.
Actuellement, les principaux pays en portefeuille sont le Venezuela (20%), la Russie et l’Ukraine soit les pays dont personne ne veut.
Globalement, les pays "pétrole" sont très fortement représentés dans le fonds et c’est ce qui explique la récente remontée du fonds.
Le rebond du pétrole a entrainé le rebond des obligations des pays producteurs de pétrole.
Le taux de rendement actuariel est très élevé (14%).
Ainsi, si rien ne bouge ce fonds connaitra une performance proche de 14% (brut de frais) sur les 12 prochains mois.
Le fonds est protégé (à hauteur de 55%) de l'actif contre un déraillement de la Chine ce que nous privilégions.
Des profits ont été pris sur la Russie et l’Ukraine mais le fonds reste tout de même largement positionné.
Les deux vrais risques du fonds sont une baisse prolongée du pétrole en dessous de $60 et une escalade du conflit Russie-Ukraine.
Selon nous le risque existe mais il est largement compensé par le taux de rendement.
A retenir :
- Fonds contrariant
- Pari fort sur la remontée du pétrole
- Risque élevé mais rendement présent
Source : EOS Allocations
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