Le graphique de la semaine - Banques centrales : vers une probable remontée des taux

François RIMEU

Stratégiste sénior

La Française

« Côté prix, la situation n’est pas plus reluisante avec des enquêtes qui montrent une forte augmentation des pressions inflationnistes, pressions que l’on retrouve d’ailleurs dans la quasi-totalité des économies développées.

La Chine s’en sort relativement mieux. La flambée des prix du pétrole a suscité une demande accrue pour tout ce qui permet aux entreprises de diminuer leur dépendance aux hydrocarbures et la Chine est de loin le premier exportateur de batteries et de panneaux solaires. Si sa consommation interne reste atone, le dynamisme de son commerce extérieur et sa capacité à s’approvisionner en pétrole russe rendent son économie aujourd’hui résiliente.

L'augmentation du taux d'inflation couplée à une diminution des perspectives de croissance, surtout en zone euro, constitue une combinaison inquiétante pour les banquiers centraux.

La Fed a plus ou moins neutralisé son biais accommodant lors de la dernière conférence de presse de Jerome Powell. Kevin Warsh, son successeur, aura sans doute du mal à convaincre de la nécessité de baisser les taux étant donné la conjoncture actuelle.

La BCE va très probablement monter les taux en juin, ce qui est cohérent étant donné la hausse des risques inflationnistes et un scénario de croissance encore positif. La suite dépendra de l’évolution de la situation dans le détroit d’Ormuz mais aussi de la possible réponse budgétaire des pays de la zone euro en cas de prolongation du conflit.

Il est notable que, actuellement, les marchés obligataires ne réagissent qu’en fonction de l’évolution du prix du baril de pétrole. Bien que la visibilité soit limitée, nous estimons qu'il est toujours plausible que le prix du baril diminue dans un délai de 3 à 6 mois, raison pour laquelle nous conservons des positions longues sur les marchés obligataires Euro. »