Opale Capital - Comment Keensight Capital transforme la menace de l’IA en opportunité de création de valeur

Les meilleurs logiciels pourraient sortir renforcés de la vague IA

Keensight Capital, fonds d'investissement européen spécialisé dans le Growth-Buyout, investit dans des entreprises des secteurs Tech et Santé en forte croissance, déjà rentables et solidement positionnées sur leurs marchés.

Face à l'essor de l'IA, Philippe Crochet privilégie les éditeurs capables de préserver leur avantage concurrentiel grâce à des barrières solides à l'entrée : données propriétaires, expertise métier, réseau de distribution ou forte intégration chez leurs clients.

« L'IA constitue, une fois encore dans la tech, une immense vague de création de valeur. » estime Philippe Crochet.

Un nouvel acteur natif de l'IA peut développer rapidement un produit, mais il ne possède pas nécessairement les données, les relations commerciales et la connaissance sectorielle accumulées par les entreprises établies. Au plus fort de la « SaaSpocalypse », Keensight a réévalué son portefeuille : l'impact sur les multiples de valorisation serait resté infime.

À l'inverse, les sociétés dépourvues de « moat » risquent, selon Paul Moreno Blosseville, de « disparaître aussi vite qu'un château de sable » sous l'effet de la vague.

Onventis, UVE et Nomios passent déjà à l'action

Keensight Capital a construit une matrice croisant l'exposition de chaque participation aux risques liés à l'IA et son potentiel de création de valeur. La majorité de ses actifs logiciels se situerait dans une zone favorable : peu menacée, mais bien placée pour bénéficier de cette technologie.

Onventis, éditeur allemand spécialisé dans le Source-to-Pay, a développé une plateforme d'agents IA permettant d'automatiser les principales tâches du processus achats tout en garantissant la gouvernance des données, la traçabilité et la conformité réglementaire.

UVE Solutions mise sur l'interrogation en langage naturel de ses données pour faciliter leur exploitation et développer l'upsell.

Chez Nomios, l'IA accroît les besoins de cybersécurité tout en automatisant certaines tâches de premier niveau dans les centres opérationnels de sécurité.

Philippe Crochet relativise néanmoins les gains liés à la seule génération de code, un développeur n'y consacrant qu'environ 30% de son temps. « L'efficacité finale n'est pas directement corrélée à la rapidité avec laquelle vous codez », souligne-t-il.

De Jarvis à l'« AI first GP »

Keensight Capital applique également l'IA à ses propres méthodes de travail. Dès 2018, la société développe Jarvis, une plateforme de machine learning dédiée au sourcing et au nettoyage des données. En 2023, Jarvis V2 a intégré l'IA générative et une architecture RAG, avant le déploiement, plus récemment, d'une troisième génération reposant sur une plateforme agentique permettant de créer des agents d'IA sécurisés et interopérables.

« Une de nos ambitions, c'est d'être un AI first GP », résume Philippe Crochet.

Une scorecard automatisée évalue désormais chaque opportunité selon quatre domaines, risques concurrentiels, profondeur du moat, résilience du modèle économique et capacité d'adaptation, déclinés en 17 sous-critères.

Selon les données, Keensight Capital totalise 33 sorties et affiche un TRI brut de 36% avec un multiple moyen de 3,5x et un taux de perte de 0%.

La stratégie d'Opale Capital avec Keensight Capital, accessible à partir de 100 000 euros, vise un multiple net supérieur à 2,4x et un TRI net supérieur à 20%. Ces objectifs de performance ne sont pas garantis et le non coté présente des risques. « Le plus petit multiple que Keensight Capital ait réalisé est de 1,4x », précise Édouard Leurent.