Peqan Convictions Evergreen : le private equity veut sa part du gâteau Wealth

Un marché qui change d'échelle

Christophe Pieri présente l'evergreen comme un fonds perpétuel, avec des fenêtres de rachat programmées. À la différence d'un fonds fermé, l'investisseur ne répond pas à des appels de fonds successifs : « Dans un fonds evergreen, vous décaissez votre argent au premier jour » précise Christophe Pieri. Le capital est donc investi dès la souscription, tandis que les produits de cession peuvent être réinvestis directement dans le véhicule, ce qui permet de capitaliser les performances dans le temps. Les tickets d'entrée sont également plus faibles, les valorisations plus fréquentes et la diversification souvent plus importante.

Longtemps réservé aux investisseurs institutionnels, ce type de véhicule s'installe progressivement dans l'univers du Wealth. Aux États-Unis, les encours sont passés de 271 milliards de dollars en 2022 à 607 milliards en juin 2026. En Europe, ils atteignaient 154 milliards d'euros fin 2025, contre 84 milliards un an auparavant. Cette dynamique s'accompagne d'un nombre record de lancements : 123 nouveaux véhicules ont ainsi vu le jour dans le monde en 2025.

Derrière la liquidité, la construction du portefeuille

Autour d'une table ronde, trois des gérants (Blackstone, Pantheon et HarbourVest Partners) présents dans le portefeuille du nouveau fonds evergreen de Peqan ont échangé à la fois sur les enjeux de construction et de gestion d'un evergreen, et sur les critères à examiner avant d'y investir.

Du côté de Pantheon, Mikaël Meyer revient sur les deux principaux enseignements tirés des 40 ans d'expérience de la maison sur les marchés privés. Le premier concerne la gestion de la liquidité, particulièrement sensible lorsque le véhicule est jugé semi-liquide alors que ses actifs sous-jacents sont, eux, illiquides. L'enjeu est notamment d'éviter un décalage trop important entre les capitaux collectés et les opportunités de déploiement disponibles.

Le second concerne la construction du portefeuille, et notamment le poids des premiers investissements : « Les premiers deals que vous allez mettre dans le fonds sont très importants pour générer la première phase de performance », dit-il. Il souligne aussi l'importance de savoir gérer la transition entre le portefeuille constitué au jour 1 et celui qui se dessinera à maturité, afin de conserver la performance.

Pascal Nguyen a ensuite expliqué comment les différentes expertises développées par HarbourVest se complètent. Après avoir commencé par le fonds de fonds, puis développé le co-investissement et le secondaire, la société bénéficie aujourd'hui d'une connaissance approfondie des fonds et des entreprises sous-jacentes. Une expérience qui lui permet, sur le marché secondaire, de se concentrer sur des actifs qu'elle connaît déjà : « On n'achète que des choses qu'on comprend, qu'on connaît déjà, donc l'analyse est très rapide et très efficace », explique Pascal Nguyen.

Chez Blackstone, l'une des approches de gestion retenues pour un véhicule evergreen consiste à lui donner accès aux mêmes opportunités que les fonds institutionnels de la maison.

Interrogés sur les critères à examiner avant d'investir dans un evergreen, les trois gérants mettent notamment en avant la diversification en nombre d'actifs, par géographie et par secteur. Ils soulignent également l'importance de l'expérience et de la spécialisation des sociétés de gestion, de la taille de leur plateforme et de leur capacité à déployer les capitaux dans différents cycles de marché. La robustesse des mécanismes de valorisation des actifs sous-jacents fait également partie des éléments à examiner.

Peqan passe du mono-produit à une gamme

Côté Peqan, Maxence Dingboé revient sur l'évolution récente de la société de gestion. « On est passé d'une logique mono-produit à une logique de gamme », explique-t-il. Sur le plan organisationnel, l'équipe de direction a également été renforcée avec l'arrivée d'Hélène Dias à la tête du développement et de Christophe Pieri à celle de l'investissement.

La gamme 2026-2027 couvre désormais plusieurs segments du non-coté, de la dette privée secondaire au growth buyout, en passant par l'evergreen et le private equity secondaire. « L'objectif est de proposer des couples rendement/risque complémentaires afin de répondre à différents profils d'allocation », souligne Hélène Dias.

Lancé commercialement le 1er septembre 2026, Peqan Convictions Evergreen constitue la brique semi-liquide de cette gamme. Le FCPR investit aujourd'hui dans huit fonds sous-jacents internationaux, avec une cible de huit à quinze fonds à terme, et offre une exposition à plus de 10 000 entreprises. L'allocation est majoritairement orientée vers le buyout et répartie à hauteur de 70 % en Amérique du Nord et de 30 % en Europe.

Accessible dès 10 000 euros, le véhicule fonctionne sans appel de fonds : le capital est investi dès la souscription. Après une période de blocage de deux ans, les demandes de rachat sont possibles tous les quinze jours, dans la limite des plafonds prévus par le fonds.

Le fonds vise enfin une performance annuelle nette supérieure à 8 %. L'horizon de placement recommandé est de 5 ans.