LFDE, DNCA, Sycomore… quand les marques des entrepreneurs "survivent" à la consolidation

L'annonce hier du rapprochement entre LBP AM et La Financière de l'Échiquier a marqué la place cette semaine. Le futur ensemble, qui pèsera plus de 70 milliards d'euros d'encours, opérera sous une nouvelle bannière : LFDE Investment Managers.

Un choix qui peut sembler anecdotique. Il ne l'est probablement pas.

Les marques des boutiques continuent de s'imposer

Car derrière cette décision se cache une réalité que l'on retrouve de plus en plus souvent dans la gestion d'actifs française : les groupes rachètent des sociétés, mais conservent les marques des boutiques qu'ils acquièrent.

LFDE aujourd'hui. DNCA hier au sein de Natixis Investment Managers. Sycomore chez Generali Investments. À chaque fois ou presque, les enseignes créées par des entrepreneurs continuent d'exister bien après leur intégration dans de grands groupes.

Le phénomène mérite qu'on s'y arrête.

La réussite du modèle entrepreneurial français

Car ces opérations sont souvent présentées sous l'angle de la taille critique, des synergies ou de la consolidation du secteur. Pourtant, elles racontent aussi autre chose : la réussite du modèle entrepreneurial français dans la gestion d'actifs.

Pendant plusieurs décennies, des entrepreneurs ont construit des maisons de gestion capables de développer une véritable identité, une philosophie d'investissement, une relation de proximité avec leurs clients et une notoriété forte auprès des distributeurs. Des actifs immatériels qu'il est difficile de recréer, même avec des moyens considérables.

« Le pouvoir de la marque créée par des entrepreneurs reste considérable. Les grosses boîtes ont acheté un savoir-faire, mais aussi une histoire plus glamour », résume un professionnel du secteur.

Bien plus qu'une question de taille

Les acquéreurs apportent évidemment la puissance financière, les capacités de distribution, les ressources opérationnelles et les moyens réglementaires. Mais ils savent aussi qu'une partie de la valeur réside dans ces marques construites patiemment au fil du temps.

Dans un univers où les performances fluctuent, où les équipes évoluent et où les produits peuvent être copiés, la confiance reste un actif rare. Or cette confiance est souvent attachée à un nom.

Au fond, le message envoyé par ces opérations est plutôt flatteur pour la place française. Les entrepreneurs de la gestion d'actifs n'ont pas seulement créé des sociétés attractives. Ils ont bâti des marques suffisamment fortes pour survivre aux rachats, aux fusions et parfois même pour donner leur nom au nouvel ensemble.

À chaque fusion, les encours changent de propriétaire. Mais lorsqu'une marque est conservée, c'est souvent le signe que l'une des plus belles créations de valeur de l'opération avait déjà été réalisée bien avant le rachat.