RAM Active Investments - Au-delà des actions et des obligations : le rôle clé des stratégies market neutral

Quel regard portez-vous sur l’environnement de marché aujourd’hui ?

Emmanuel Hauptmann

Après plusieurs années portées par une liquidité abondante et une forte concentration des performances, les marchés financiers montrent selon nous des signes clairs de fragilisation. Les équilibres se tendent, la visibilité se réduit et les risques s’accumulent.

Les premiers signaux de stress sont notamment apparus dans le crédit privé. La hausse des défauts, la mise en lumière de pratiques problématiques comme le double nantissement de collatéraux, ainsi que la suspension de rachats dans certains fonds semi-liquides, rappellent une réalité simple : la liquidité peut disparaître rapidement lorsque la confiance s’érode.

D’autres indicateurs vont dans le même sens. Les crypto-actifs, souvent considérés comme un baromètre de l’excès de liquidité, n’ont pas retrouvé leurs plus hauts malgré le rebond des marchés actions. Cela peut être interprété comme un signe supplémentaire que le soutien monétaire et financier qui a porté les actifs risqués ces dernières années s’affaiblit.

Les marchés actions, en particulier américains, reflètent également ce changement de régime. Les valorisations atteignent des niveaux élevés, avec des multiples de free cash-flow comparables à ceux observés au début des années 2000.

Comment s’adapter à ce contexte ?

Emmanuel Hauptmann

Dans un environnement de liquidité plus contrainte, la dynamique de marché change. La dispersion entre les titres augmente et les fondamentaux reprennent le dessus.

Les entreprises capables de générer des cash-flows solides et disposant de bilans robustes se distinguent progressivement des modèles plus fragiles.

Dans le même temps, les grandes capitalisations technologiques consacrent une part croissante de leurs flux de trésorerie à des investissements massifs dans l’intelligence artificielle. Ces dépenses réduisent les rachats d’actions et les dividendes, qui alimentaient historiquement la liquidité des marchés, tout en offrant encore une visibilité limitée sur les rendements futurs.

À cela s’ajoutent les tensions géopolitiques, notamment au Moyen-Orient, qui constituent un facteur de risque supplémentaire pour le financement de l’écosystème technologique.

Historiquement, ce contexte est favorable aux stratégies alternatives de relative value comme les fonds market neutral, qui tirent parti des écarts de performance entre entreprises indépendamment de la tendance globale des marchés.

Pourquoi les stratégies market neutral attirent-elles de nouveau l’attention ?

Emmanuel Hauptmann

Les stratégies actions Market Neutre visent précisément à capter ces écarts de performance.

En combinant des positions longues sur des entreprises de qualité et des positions short sur des sociétés structurellement plus faibles, tout en maintenant une exposition neutre au marché, elles cherchent à générer de la performance indépendamment des phases haussières ou baissières.

Avec des corrélations faibles, voire négatives, vis-à-vis des actions et des obligations, ces stratégies peuvent jouer un rôle important dans les allocations balancées.

Elles apportent une diversification réelle, particulièrement précieuse dans un environnement où les actifs traditionnels tendent à devenir plus corrélés en période de stress.

Lorsque l’incertitude augmente, elle ne crée pas seulement du risque : elle remet aussi la qualité au cœur du jeu. Les stratégies market neutral sont conçues pour en tirer parti.