Edmond de Rothschild AM - Où investir sur les marchés obligataires ?

Tensions géopolitiques, retour des craintes inflationnistes : le premier semestre de l'année 2026 a été particulièrement mouvementé.

Alain Krief, Responsable de la gestion obligataire chez Edmond de Rothschild Asset Management (France), décrypte cette séquence et expose ses convictions pour les prochains mois.

Dans un environnement macroéconomique et géopolitique qui s'est durci en mars 2026, quels ont été les principaux moteurs de performance sur les marchés obligataires ?

Alain Krief

Le début d'année 2026 a mis les nerfs des investisseurs à rude épreuve. La résurgence du risque géopolitique et les craintes d'un retour de l'inflation ont poussé les taux à la hausse et particulièrement sur la partie courte de la courbe (le taux 2 ans allemand a par exemple bondi de 2% à 2,70% en mars 2026).

Sur le plan monétaire, le contexte s'est nettement durci. En zone euro, après une année 2025 d'assouplissement (les taux de dépôt sont passés de 3% à 2%), la BCE a procédé le 11 juin 2026 à son premier relèvement de taux directeurs depuis 2023.

Dans cet environnement volatil, le portage et la gestion de la duration ont constitué des moteurs de performance essentiels. Les portefeuilles qui ont su rester défensifs ou positionnés sur des maturités courtes ont évité le gros de la tempête causée par la remontée des taux souverains tout en captant le portage issu des primes de risque crédit.

Dans le paysage actuel, où se situent selon vous les meilleures opportunités ?

Alain Krief

Nous identifions aujourd'hui trois grands axes complémentaires.

1. Le premier est celui des fonds à échéance, en particulier sur le segment du Haut Rendement européen. Ces véhicules permettent de lisser le point d'entrée et de cristalliser un rendement dans la durée, hors cas de défaut bien évidemment. À ce titre, notre fonds daté EdR SICAV Millesima 2032 tire pleinement parti de l'univers du Haut Rendement européen, un marché vaste, mature et très diversifié sectoriellement.
2. Le deuxième axe est le crédit Short Duration (maturités entre 0 et 5 ans, duration moyenne de 2). Son principal atout réside dans sa faible sensibilité aux mouvements de taux et aux variations de spreads, offrant une bonne visibilité. Au sein de notre fonds EdR SICAV Short Duration Credit, cela se traduit par une duration globalement stable dans le temps, généralement comprise entre 1,5 et 2,5 ans.
3. Le troisième axe est celui de la dette corporate émergente High Yield qui figure parmi les classes d'actifs ayant le mieux résisté à l'éclatement du conflit au Moyen-Orient. Cette résilience s'explique par plusieurs facteurs : une duration plus courte que sur les autres segments obligataires, l'éloignement géographique de l'Amérique latine et de l'Afrique par rapport aux zones de conflit, et — sans doute le point le plus important — la forte présence d'entreprises des secteurs de l'énergie et des matières premières dans ces régions, qui ont bénéficié de la hausse des prix.

Quelles sont vos perspectives et grandes convictions pour le reste de l'année 2026 ?

Alain Krief

Nous pensons que le crédit, et en particulier le segment du Haut Rendement, continuera d'offrir un couple rendement/risque attractif malgré des primes de risques compressées. Les indices Euro Haut Rendement affichent aujourd'hui un rendement brut d'environ 6%, soit un niveau supérieur au 70ᵉ percentile sur 10 ans et près de 1% de plus qu'à fin février.

À l'inverse, nous restons prudents sur la dette souveraine longue. Les obligations d'État sont prises en étau entre des politiques de banques centrales encore incertaines et un environnement macroéconomique plus fragile. Elles n'offrent plus la décorrélation attendue lors des chocs géopolitiques.

Au total, la performance de l'obligataire dépendra dans les prochains mois d'une sélection rigoureuse des signatures de crédit et de la capture active du portage.