Dette privée : Sienna IM mise sur la défense, une thématique d’investissement de long terme

Un cycle de long terme, au-delà du bruit géopolitique

Le point d’entrée est désormais bien identifié. L’Europe rattrape un sous-investissement massif dans la défense, avec une accélération depuis 2022.

Mais pour Olivia Noirot, gérante chez Sienna Investment Managers, la dynamique dépasse le court terme : « On est partis pour investir dans la défense sur des horizons de 20 à 30 ans. » Les programmes militaires s’inscrivent dans des cycles longs, offrant, dans le contexte actuel, un niveau de visibilité jugé plus élevé que sur d’autres segments.

La dette privée, un angle d’attaque pertinent

Le choix de la dette privée s’impose comme une réponse cohérente dans cet environnement. Contrairement aux marchés traditionnels, aujourd’hui soumis à une forte pression sur les valorisations, la dette privée vise à générer des revenus réguliers via le portage de crédit.

Autre avantage clé, la dette privée évite certaines contraintes réglementaires propres à la défense, notamment liées au contrôle des investissements étrangers. Par ailleurs, elle offre une meilleure adéquation avec les besoins des entreprises, notamment en matière de financement de la croissance ou du besoin en fonds de roulement.

Une spécialisation qui fait la différence

Face à l’arrivée de fonds généralistes, Sienna IM revendique une expertise sectorielle. « Il y a une vraie valeur ajoutée à connaître l’écosystème de la défense », insiste Olivia Noirot.

Cette connaissance permet d’affiner l’analyse des carnets de commandes, d’accéder à un sourcing qualifié et d’exécuter plus rapidement. Un avantage clé dans un marché en forte accélération.

Une stratégie d’investissement disciplinée

Le fonds cible des PME et ETI européennes générant au moins 20 % de leur chiffre d’affaires dans la défense. Les investissements prennent la forme de dette senior sécurisée, avec des tickets compris entre 5 et 20 millions d’euros.

L’approche repose sur des entreprises rentables, excluant les profils trop risqués. « Par définition, la dette repose sur la capacité de remboursement des entreprises », rappelle Olivia Noirot.

Trois grands types de besoins sont adressés :

• la croissance organique et les investissements industriels.
• le financement du besoin en fonds de roulement, notamment lié à la hausse des commandes.
• les opérations de consolidation sectorielle.

Le fonds Sienna Dette Privée Défense Europe est un fonds fermé au rachat, labellisé ELTIF 2.0, vise une diversification autour de 30 à 45 lignes, avec une exposition maximale de 7 % par société. L’objectif de rendement cible est de 6 % net par an, pour une durée de vie allant jusqu’en 2035.

Un marché européen plus résilient

Dernier point clé pour les allocataires : la différence structurelle avec les États-Unis. « Le business model de la dette privée en Europe est radicalement différent », rappelle la gérante.

Fonds fermés, absence de levier, prédominance des institutionnels : autant d’éléments qui peuvent limiter les risques de liquidité observés outre-Atlantique.

Au final, Sienna IM propose une stratégie lisible, positionnée sur un thème de long terme, avec un cadre d’investissement structuré, reposant sur des processus de gestion et de sélection des risques.