Un fonds obligataire à  + 40,10 % YTD...

Axiom Obligataire : un environnement actuel très favorable...

 

2012, la stratégie d'Axiom Obligataire est rentrée dans sa phase opérationnelle.

 

Le risque Systémique :

 

• Après une dernière secousse systémique liée aux craintes de sortie de la Grèce de la zone Euro en début d'année, le vote Grec a commencé a rassuré les marchés.

• Les interventions de "Super Mario" cet été confirmant que le mandat de la BCE permettait de racheter de la dette des Etats de la Zone Euro de manière illimité, concrétisé par la ratification du parlement Allemand en septembre et les avancements importants de la mise en place du MES en relais du FESF pour soutenir les Banques Européenne, ...  ont achevé de gommer le risque systémique.

 

Le dispositif réglementaire :

 

• La définition des contours des nouvelles obligations subordonnées (Bâle III) en début d'été va permettre aux banques de lancer de nouvelles émissions de Tier 1 avant la fin de l'année pour respecter les critères de fonds propres imposés par le régulateur à  compter du 1er janvier 2013.

• La déqualification des titres hybrides (Bâle II) au capital réglementaire des banques à  partir du 1er janvier 2013 devrait logiquement accélérer le rythme des calls et/ou intensifier les offres d'échanges.

 

 

Dans ce contexte, il est probable que les banques, soucieuses de gérer au mieux leur réserve de capital réglementaire, soient amenées à  rappeler par anticipation leurs anciennes obligations (Bâle II). Pour motiver les investisseurs sur leurs nouvelles émissions (Bâle III), les offres de rachat devront faire apparaître des primes attractives.

 

Perspectives 2013 …

 

Le contexte est donc très favorable pour le fonds à  court mais aussi à  moyen terme (horizon 3/4 ans) ...

Le potentiel de performance du fonds Axiom ObligataireÂ à  horizon 3 ans est important.

La réouverture du marché primaire conjuguée à  la mise en application de la réglementation Bâle 3 au 1er janvier 2013 devrait contribuer à Â concentrer une grande partie de ce potentiel de performance sur l'année 2013 qui s’annonce comme un «Â excellent cru ». 

 

Enfin, à  court terme, si le contexte actuel est favorable tant pour les actions bancaires que pour les obligations subordonnées, à  moyen terme, la réglementation est défavorable pour les actions bancaires (risque de dilution, profit en baisse,...) alors qu'elle est très favorable pour les obligations subordonnées bancaires.

 

Source : Axiom AI,  le 7 décembre 2012

 

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