Jupiter Merian Global Equity Absolute Return (GEAR) - Chercher de la performance sans dépendre de la direction des marchés

Une brique qui cherche à avoir sa vie propre

Pour Guillaume Guéritée, l'intérêt d'une stratégie market neutral est d'abord patrimonial : apporter dans l'allocation une source de performance qui ne dépend pas directement des actions ou des obligations.

« L'objectif est d'avoir un outil d'investissement, une brique d'allocation qui ait sa vie propre », explique-t-il. Le sujet n'est donc pas de remplacer les actions, mais d'ajouter une poche capable de jouer un rôle différent lorsque les marchés deviennent plus instables.

Cette logique est particulièrement importante depuis que la diversification traditionnelle actions/obligations a montré ses limites. En période de stress, les deux classes d'actifs peuvent se recorréler, comme en 2022 ou lors de certains épisodes géopolitiques récents. Dans ce contexte, GEAR vise à apporter « une performance qui ne dépend pas du tout de la direction de n'importe quelle classe d'actifs que vous pourriez avoir dans vos allocations ».

Effacer le bêta pour isoler l'alpha

Le principe de GEAR repose sur une idée simple : neutraliser l'effet marché pour se concentrer sur les choix de titres. « Quand j'achète des actions, ma performance est alpha plus bêta », rappelle Guillaume Guéritée. Le bêta correspond à l'effet marché ; l'alpha à la valeur créée par les décisions d'investissement.

Dans une stratégie long/short market neutral, Jupiter construit donc deux portefeuilles simultanément. Le premier est acheteur des titres que le modèle juge les plus attractifs. Le second est vendeur des titres jugés les plus vulnérables. Les deux poches ont le même poids, afin que l'exposition nette au marché soit neutralisée.

« Ce genre de stratégie efface tout l'effet bêta, tout ce qui vient du marché, pour se concentrer sur l'alpha », explique Guillaume Guéritée. La performance ne vient donc pas du fait que le marché monte ou baisse, mais de l'écart de performance entre le portefeuille long et le portefeuille short.

Pour conserver cette neutralité, l'exposition est ajustée quotidiennement. « La promesse, c'est que tous les matins, l'exposition est remise à zéro », précise Guillaume Guéritée. Jupiter corrige également les différences de bêta entre les deux poches pour éviter de recréer un biais directionnel involontaire « On ne fait jamais de pari sur le marché », insiste-t-il.

Un modèle quantitatif, mais pas aveugle au contexte

GEAR est géré de manière quantitative et systématique. Les deux termes comptent. « Quantitative, ça veut dire que 100% de la sélection et de la construction de portefeuille repose sur la donnée. Systématique, ça veut dire qu'on applique systématiquement ce que nous dit de faire le modèle. »

Le modèle analyse un très grand nombre de titres à travers plusieurs familles de critères : valorisation, perspectives de croissance, qualité, révisions d'analystes, flux et analyse technique. L'objectif est d'éliminer les biais émotionnels et les décisions discrétionnaires difficiles à répéter.

Guillaume Guéritée insiste toutefois sur un point : Jupiter ne prétend pas réinventer l'investissement. Le modèle applique de manière systématique ce que de nombreux gérants font déjà de façon plus traditionnelle. La différence vient de l'ampleur des données traitées, de la diversification du portefeuille et de la capacité à adapter les biais de style au contexte de marché.

Cette adaptation n'est pas instantanée. Le modèle peut être pris à contre-pied lors de rotations brutales, notamment lorsque les marchés changent rapidement de leadership. Mais selon Guillaume Guéritée, « il faut environ trois semaines au fonds pour s'adapter à un contexte de marché qui aurait évolué ».

GEAR n'est donc pas un pari de marché. C'est une brique d'allocation destinée à capter de l'alpha, à limiter la dépendance aux grands indices et à apporter une source de performance différente dans les portefeuilles.