Pétrole, taux, IA : les 3 variables que Sienna surveille avant de revenir sur les actions

Trois variables sous surveillance avant de rebasculer sur les actions

La macroéconomie s'améliore globalement et l'économie se montre résiliente, portée par des chiffres microéconomiques meilleurs qu'attendu, y compris en Europe. Mais Sienna ne s'est pas pour autant repositionnée à l'achat sur les actions.

« Nous sommes neutres sur les actions à cause de ces trois points », résume Loïc Bécue : le prix du baril de pétrole, l'évolution des taux obligataires et celle de la « bulle » IA.

Sur le pétrole, aucun élément ne permet aujourd'hui de trancher la direction. Une remontée durable serait, pour Sienna, le signe possible d'un début de récession en 2027 ; une poursuite de la baisse jouerait au contraire en faveur du pouvoir d'achat des ménages et réduirait la pression sur les coûts de l'énergie des entreprises.

Le vrai problème obligataire, ce n'est pas l'inflation, c'est l'offre

Sur le marché obligataire, Loïc Bécue insiste sur un facteur qu'il juge déterminant : « Aujourd'hui, il y a trop d'offre de papier ». Une abondance alimentée notamment par les besoins de financement liés à l'IA, à la souveraineté ou encore à la persistance des déficits budgétaire des États.

Dans le même temps, une grande partie des gérants reste acheteuse d'actions. Résultat : « beaucoup de papier et beaucoup moins de preneurs » sur l'obligataire.

« Il nous semble qu'il n'y a pas d'intérêt aujourd'hui à investir sur de la dette d'État ». Les inquiétudes concernant les trajectoires budgétaires et l'abondance de l'offre d'obligations d'État ont entraîné une hausse des primes de terme souveraines, dans un contexte où les obligations d'État offrent une diversification moins fiable, tranche le gérant. Tout en reconnaissant que le rendement offert par le 10 ans est attractif, il juge néanmoins prématuré de faire le mouvement tant que les marchés actions évoluent sur leurs plus hauts historiques.

Le risque serait surtout de voir les taux monter trop vite et trop haut, dans un contexte où la dette américaine concentre les interrogations.

L'IA, moteur de productivité plutôt que simple thème de marché

Sur la troisième variable, Sienna préfère notamment s'exposer au nucléaire et à l'électrification plutôt que directement aux valeurs liées à l'IA. Loïc Bécue n'exclut pas une correction des valeurs technologiques face à l'intensité de la concurrence et une rentabilité non démontrée, mais la situe plutôt à l'horizon 2027. « Le marché est fébrile mais nous n'en sommes pas encore là. »

Car derrière l'engouement boursier, le gérant voit surtout un phénomène économique durable. « Ce qui est intéressant dans l'IA, et c'est pour ça que c'est une vraie révolution industrielle, c'est que c'est applicable tout de suite et pour le monde entier. »

Les gains de productivité devraient progressivement irriguer des secteurs comme la santé, les médias ou l'industrie. Et l'engouement des investisseurs ne devrait pas disparaître brutalement : « Même l'agriculteur vietnamien peut aujourd'hui se positionner sur les marchés. »