Pictet AM : "La baisse de l’euro n’est pas terminée"

Croissance négative en Allemagne, récession en Italie, déroute de la Banque Espirito Santo, tensions en Ukraine: l’actualité économique et politique européenne est pour le moins maussade et l'euro a repris sa baisse contre le dollar US. 

Nous pensons que la baisse va se prolonger :

• La divergence entre l'économie européenne et l'économie américaine est exceptionnellement élevée et continue de s'accroître

• Les politiques des banques centrales plaident en faveur d'une baisse de l'euro : TLTRO et achats d'actifs à la BCE, « tapering » en 2014 et hausse probable des taux de la Fed en 2015

• Le dollar est mieux rémunéré que l'euro : la différence de rendement à deux ans est à son plus haut de 15 ans, le taux de dépôt à la BCE est négatif

• Les flux vers les actifs européens se tarissent : valorisations des actions élevées, déceptions sur les profits, momentum macroéconomique en perte de vitesse 

Cette baisse devrait pour autant être graduelle :

• Les positions spéculatives vendeuses d'euros sont déjà élevées 

• Le niveau d'équilibre se situe selon nous au-dessus des niveaux actuels, vers 1.38

• L'inflation européenne est faible et le commerce extérieur durablement excédentaire. 

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