« Les émergents changent de visage » : Candriam mise sur la tech asiatique… et une dette EM redevenue attractive

« Le visage des émergents a changé »

Pour Paulo Salazar, les marchés émergents vivent une transformation profonde. Historiquement dominé par des pays comme le Brésil ou la Chine, l’univers EM est aujourd’hui largement porté par la technologie asiatique, en particulier avec la Corée et Taïwan.

Son message : la croissance économique ne suffit plus à expliquer la performance boursière. Un point particulièrement visible selon lui en Chine, où Candriam reste prudente malgré des valorisations redevenues plus neutres. « D’un point de vue top down, nous ne sommes pas particulièrement positifs sur le marché chinois », explique-t-il.

Candriam souligne notamment que les révisions de bénéfices restent largement dominées par les valeurs technologiques asiatiques, portées par la demande liée à l’intelligence artificielle. Le gérant met également en avant les écarts de valorisation encore importants entre émergents et marchés développés.

Résultat : la maison privilégie une stratégie “barbell”, combinant valeurs technologiques et exposition plus sélective aux matériaux et à l’énergie. Pour le reste du marché, l’approche repose davantage sur le stock-picking.

Une stratégie “ex-China” qui ne se contente pas “d’enlever” la Chine

Candriam a beaucoup insisté sur sa stratégie Global Sustainable Emerging Markets ex-China, lancée il y a deux ans. L’idée : proposer une vraie lecture des émergents hors Chine, plutôt qu’un portefeuille classique auquel on aurait simplement retiré le pays.

« Nous voulions construire quelque chose de vraiment différenciant. Dans beaucoup de cas, les stratégies “ex-China” consistent simplement à retirer la Chine d’un portefeuille existant. Nous avons préféré bâtir une stratégie spécifiquement pour cet univers d’investissement », explique Paulo Salazar.

La stratégie combine plusieurs thèmes structurels : intelligence artificielle, électrification, transmission électrique, inclusion financière ou encore montée de la consommation dans les pays émergents. Candriam met notamment en avant les besoins liés aux infrastructures électriques et aux data centers, dans un contexte d’explosion de la demande liée à l’IA.

Le gérant parle d’une « combinaison particulièrement intéressante entre les actions et les dynamiques démographiques », avec une forte exposition aux technologies émergentes tout en diversifiant les allocations au-delà de la Chine, vers l’Inde, l’Asie du Sud-Est ou l’Amérique latine.

Candriam revendique également une approche très active sur cette classe d’actifs. « Les marchés émergents constituent une classe d’actifs particulièrement intéressante pour la gestion active », affirme Paulo Salazar, en soulignant les écarts importants entre pays, secteurs et entreprises. La société rappelle gérer environ 5 milliards d’euros sur les stratégies actions émergentes.

Dette émergente : « Aujourd’hui, on est payés pour attendre »

Côté dette émergente, le ton se veut à la fois prudent… et constructif. Charudatta Shende reconnaît un environnement particulièrement complexe. « Le discours est légitimement plus anxiogène, mais nous gardons des convictions. Et il faut du courage pour parler des émergents dans le contexte actuel », reconnaît-il.

Candriam estime néanmoins que les fondamentaux restent globalement solides : croissance encore soutenue, inflation mieux maîtrisée que dans plusieurs pays développés et amélioration des réserves de change.

Le gérant rappelle aussi que de nombreux pays émergents conservent désormais des notations investment grade. Et surtout : les rendements redeviennent attractifs. Candriam met notamment en avant des niveaux proches de 7% sur certains segments souverains en devise forte.

« Un investisseur obligataire cherche toujours du portage… aujourd’hui, nous l’avons retrouvé ! », insiste Charudatta Shende. Avant d’ajouter : « Cela offre du rendement et un coussin en cas de correction. »

Mais le gérant prévient aussi : les risques géopolitiques restent difficiles à valoriser correctement. « Le marché ne sait absolument pas comment valoriser tous ces risques », estime-t-il. D’où une gestion très active, avec une forte rotation des portefeuilles et l’utilisation importante de dérivés.

« Les primes de risque sont comprimées. Il va falloir être flexible et actif si l’on veut profiter du potentiel encore présent sur cette classe d’actifs », conclut-il.