R-Co Valor - Yoann Ignatiew renforce son biais défensif face à des marchés jugés plus vulnérables

Un environnement de marché qui s'est durci

Pour Yoann Ignatiew, le point de bascule est intervenu avec les tensions autour du détroit d'Ormuz. Le choc sur le pétrole a ravivé les inquiétudes inflationnistes alors que l'économie américaine reste soutenue par les dépenses d'infrastructure, de défense et d'intelligence artificielle. Dans ce contexte, les taux longs américains demeurent élevés et modifient profondément l'équilibre entre les classes d'actifs.

Le gérant rappelle qu'avec des Treasuries à dix ans offrant près de 4,5% de rendement, « aujourd'hui, l'alternative au marché actions existe ». Une situation qui tranche avec celle des années de taux nuls et qui incite à davantage de discipline dans la construction des portefeuilles.

Une concentration des indices qui inquiète

L'autre sujet de préoccupation concerne la concentration des marchés actions. Pour Yoann Ignatiew, la domination de quelques grandes capitalisations technologiques masque une réalité beaucoup plus contrastée.

Il souligne qu'« il y a une polarisation qui est extrêmement forte et qui semble assez dangereuse aujourd'hui », évoquant notamment la volatilité observée sur les semi-conducteurs et le poids disproportionné de quelques valeurs coréennes et taïwanaises dans les indices émergents. Selon lui, cette concentration relève davantage d'une construction financière que d'une logique économique.

À cela s'ajoutent les besoins de financement des géants de la technologie. Entre les futures introductions en Bourse et les investissements massifs dans les infrastructures d'intelligence artificielle, plusieurs centaines de milliards de dollars devraient être levés sur les marchés, tandis que les programmes de rachats d'actions ralentissent au profit des dépenses dans les data centers.

La santé monte en puissance dans le portefeuille

Dans ce contexte, R-Co Valor poursuit ses arbitrages. L'exposition aux États-Unis est progressivement réduite, tandis que les marchés émergents continuent de gagner du poids, avec des positions renforcées en Inde, au Brésil et sur plusieurs valeurs technologiques asiatiques.

Le secteur de la santé constitue désormais l'un des principaux axes de développement du portefeuille. Les équipes ont renforcé plusieurs valeurs de medtech ainsi que Thermo Fisher ou Lonza. Pour Yoann Ignatiew, ces entreprises présentent aujourd'hui « un couple rendement-risque particulièrement intéressant », avec des perspectives de croissance qui restent solides malgré des valorisations redevenues attractives.

À l'inverse, le fonds a entièrement cédé ses positions dans l'énergie après leur forte contribution à la performance et poursuit la rotation de ses financières en privilégiant certaines banques régionales américaines ainsi que des établissements émergents.

L'or conserve un rôle stratégique

L'équipe reste également constructive sur l'or. Malgré la volatilité récente des minières, les convictions demeurent intactes. La progression de l'endettement public, les achats continus des banques centrales et la diversification des réserves de change constituent, selon le gérant, des soutiens de long terme.

Ainsi, lorsque les valeurs aurifères corrigent fortement, « c'est plutôt le moment de se poser la question d'en avoir dans un portefeuille », estime Yoann Ignatiew. Il rappelle que l'or a historiquement constitué l'un des actifs les plus performants lors des périodes de forte inflation.

Conserver des liquidités pour profiter des corrections

Enfin, le fonds maintient volontairement une poche de liquidités. L'objectif n'est pas d'adopter une position attentiste, mais de pouvoir intervenir rapidement lorsque les marchés corrigent.

Comme le résume Yoann Ignatiew, « il faut absolument garder une poche de liquidités pour savoir saisir des opportunités ».

Une approche qui illustre la philosophie actuelle de R-Co Valor : rester investi, mais avec davantage de sélectivité dans un environnement où le rapport rendement-risque apparaît moins favorable qu'au cours des dernières années.