Amiral Gestion - Pourquoi la remontée des taux redonne de l'attrait aux fonds datés

Un « cocktail explosif » qui porte les taux au plus haut depuis dix ans

Le décor est planté dès l'ouverture : le taux 10 ans allemand, référence du marché obligataire, dépasse désormais 3,5%, un niveau inédit depuis dix ans, voire quinze.

Olivier Becker identifie quatre moteurs qui agissent simultanément :

• les craintes inflationnistes nourries par le conflit en Iran et le blocage du détroit d'Ormuz (baril repassé au-dessus de 100$),
• le durcissement des banques centrales (deux hausses de la BCE sous Christine Lagarde, une hausse de la FED annoncée par Kevin Warsh),
• le dérapage des finances publiques (déficit supérieur à 5% en France, 6% aux États-Unis pour une charge de la dette à 4% du PIB)
• et la concurrence des émissions destinées à financer l'IA, estimées à 1 000 milliards de dollars cette année.

Mais la hausse a une contrepartie rassurante. « Il faut aussi avoir en tête que les taux montent parce que l'économie résiste nettement mieux qu'attendu », souligne le gérant. La croissance des bénéfices des entreprises européennes atteint 16% au deuxième trimestre 2026, l'endettement reste stable depuis trois ans, et « on prête à des entreprises de bonne qualité et qui ont des taux de défaut extrêmement faibles », résume Olivier Becker.

Le « ballon de rugby » : la visibilité d'un fonds daté

Le cœur du raisonnement tient dans une mécanique simple. Une obligation s'achète à 100, se rembourse à 100, et sert entre les deux un coupon connu : sa performance est donc connue d'avance si elle est portée jusqu'à l'échéance. Un fonds daté reproduit ce comportement sur un portefeuille de convictions dont aucune ligne ne dépasse 2031.

Entre le départ et l'arrivée, la valeur liquidative peut fluctuer. Amiral Gestion illustre ce phénomène par la « théorie du ballon de rugby » : en cas de hausse des taux, la VL décroche ponctuellement avant de converger vers le pair, comme l'ont montré les obligations Iliad 2025 ou Renault 2023 et 2025. « C'est vraiment cette visibilité qu'offrent les fonds à échéance », insiste Olivier Becker.

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Le seul risque de rupture de cette trajectoire est le défaut d'un émetteur, d'où l'importance de la sélection. « Avoir la bonne mécanique, ce n'est pas suffisant. Il faut aussi un bon pilote », complète Charles Perronnet.

Regatta 2031 : du haut rendement, mais « pas du haut risque »

Concrètement, le fonds investit dans des obligations d'entreprises européennes à haut rendement, mais Olivier Becker écarte d'emblée l'assimilation au risque élevé : il s'agit d'acteurs dont le chiffre d'affaires se compte en milliards d'euros, souvent leaders sur leur marché (Burger King, Golden Goose, CMA CGM, Renault, Betclic). « On ne parle pas de la PME du coin de la rue », résume-t-il. La sélection se fait nom à nom, avec un suivi permanent des émetteurs, une contrainte de maturité stricte (aucune obligation au-delà de 2031, ce qui exclut les perpétuelles bancaires) et une gestion de portage active mais surtout réactive.

Côté chiffres, le portefeuille affiche un rendement brut à maturité de 6,25% (un peu plus de 5% net de frais de gestion selon le gérant), 132 émetteurs pour 144 lignes, un rating moyen B+ et un profil de risque SRI 2. Lancé en décembre 2024, le fonds a traversé deux secousses (les tarifs douaniers américains puis la guerre en Iran) sans dévier durablement de sa trajectoire théorique. Pour un investisseur qui entre aujourd'hui, la mécanique joue en sa faveur : « vous rentrez sur une VL un petit peu décotée et qui, comme un élastique qui se tend, va de nouveau converger vers sa performance théorique », explique Olivier Becker.