Mandarine Gestion détaille sa stratégie High Yield et les perspectives de ses fonds à échéance Global Target 2030 et 2032

« Vigilants mais confiants » face à la remontée des taux

La Banque centrale européenne a relevé son taux directeur à 2,5% le 10 octobre 2026, et Christine Lagarde a tenu un discours jugé plus dur sur l'inflation, poussant le marché à anticiper jusqu'à trois hausses supplémentaires d'ici 2027. Côté américain, la Fed, dont la présidence vient de changer avec l'arrivée de Kevin Warsh, devrait procéder à une ou deux hausses, l'une en fin d'année, l'autre au printemps prochain.

Dans ce contexte, Gilles Frisch défend la résilience structurelle du High Yield : sa duration, comprise entre 3 et 5 ans, l'expose beaucoup moins aux mouvements de taux que l'investment grade ou la dette d'État. Les spreads de crédit, eux, restent proches de leurs plus bas historiques, à mettre en miroir d'un taux de défaillance des entreprises jugé très faible. « On est vigilant mais confiant », résume Gilles Frisch, qui rappelle que depuis le lancement de la gamme de fonds à échéance de Mandarine Gestion, « nous n'avons pas eu une seule défaillance entreprise dans nos portefeuilles ».

Iran, data centers : les deux risques sous surveillance chez Mandarine

La guerre en Iran a rebattu les cartes du marché des matières premières : le prix du gaz naturel a plus que doublé depuis le début du conflit, passant d'environ 35€ à près de 80€ le mégawattheure, entraînant dans son sillage une envolée des marges de la pétrochimie européenne. Le groupe Ineos, indépendant des majors pétrolières, a ainsi vu son EBITDA trimestriel tripler en un an, quand des compagnies aériennes fragiles comme AirBaltic ou l'américaine Spirit Airlines ont fait défaut.

Deuxième thématique surveillée par Baptiste Perraudat : le financement obligataire des data centers liés à l'intelligence artificielle, un marché passé de moins de 10 milliards de dollars fin 2025 à plus de 30 milliards aujourd'hui. Le gérant souligne des risques spécifiques (construction non livrée, raccordement électrique incertain) illustrés par un litige au Nevada entre l'énergéticien local et les promoteurs de data centers : « On voit qu'il y a un problème entre l'intérêt public et l'intérêt privé », observe-t-il, rappelant qu'« il faut faire très attention aux différentes typologies de risque » propres à ce marché encore jeune. Chez Mandarine, l'exposition directe et indirecte à ce thème reste inférieure à 5% des portefeuilles.

Target 2030, Target 2032 : capter le rendement sur le marché primaire

Les deux fonds vedettes de la gamme affichent des rendements bruts attractifs, autour de 630 points de base pour Mandarine Global Target 2030 et de 660 points de base pour Mandarine Global Target 2032. Le premier millésime de la gamme, Target 2027, aujourd'hui en phase d'atterrissage, a réalisé une performance annualisée proche de 7% depuis son lancement.

Ce résultat s'appuie largement sur le marché primaire, où Mandarine investit désormais plus de 50% de ses portefeuilles pour capter des primes à l'émission et renouveler ses lignes. « On trouve des rendements supérieurs à 6% en euros, même sur des noms de très bonne qualité », note Gilles Frisch, qui y voit « la nouvelle donne » du marché. Sur les fonds à échéance longs, Baptiste Perraudat recommande d'ailleurs d'allonger la maturité pour les partenaires qui le peuvent : « il y a environ 2% en plus à aller chercher en termes de rendement, donc il ne faut pas se gêner ». La gamme globale, qui pesait quelques millions d'euros fin 2022, approche désormais des 700 millions d'euros d'encours.