J.P. Morgan AM - Un ajustement macroéconomique qui pèse sur les marchés sans signal de bear market

La macroéconomie légèrement ajustée

• Retour lent et progressif de la production de pétrole au niveau précédant le déclenchement du conflit en Iran
• Abaissement des perspectives de croissance en Asie et en Europe (Allemagne et Italie les plus touchées – La Norvège outsider avec une perspective de croissance réhaussée)
• Les effets inflationnistes sont moins forts qu’en 2022 (croissance plus faible et peu de pression inflationniste avant le déclenchement de la guerre en Iran)

Une correction, pas un bear market

• La probabilité d’un bear market (baisse de 20% au moins) est limitée, selon JPMorgan Asset Management
• Les taux directeurs de la Réserve Fédérale Américaine et de la BCE sont à des niveaux neutres ou légèrement restrictifs
• La baisse de marché actuelle reflète avant tout une pression inflationniste, sans impact significatif sur la croissance
• États-Unis :  la baisse des loyers et la faiblesse du marché de l’emploi devraient amortir une partie des pressions inflationnistes produites par la hausse des prix de l’énergie

Messages clés pour l’investissement

• Rester investi :
  • La performance d’un portefeuille 60% actions américaines - 40% bons du Trésor américain, à un et trois ans après chacun des chocs de marché enregistrés depuis la première guerre du Golfe, a dépassé celle du placement de court terme dans 75% des cas
• Diversifier vers :
  • Les actifs alternatifs, qui augmentent la résilience des portefeuilles et ont démontré leur capacité à générer une performance positive lors des précédents chocs énergétiques
  • Les actions hors des États-Unis, notamment les actions européennes qui bénéficient d’une composition sectorielle favorable dans le contexte actuel
  • Le Franc Suisse, probablement plus intéressant que le Yen, du fait que le Yen ne performe pas bien en période d’inflation lorsque celle-ci est causée par la hausse des prix des matières premières
• Capter le potentiel asymétrique de l’or et des obligations :
  • Ces deux actifs devraient bénéficier de l’entrée éventuelle en récession ou, alternativement, de la désescalade du conflit dans le Golfe Persique