CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7738.42 +0.99% +4.85%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
CM-AM Global Gold 34.20%
Jupiter Financial Innovation 14.02%
Aperture European Innovation 12.97%
Digital Stars Europe 12.68%
AXA Aedificandi 10.48%
R-co Thematic Real Estate 10.46%
Sienna Actions Bas Carbone 9.54%
Auris Gravity US Equity Fund 7.54%
Piquemal Houghton Global Equities 6.78%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 6.62%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 5.71%
Athymis Industrie 4.0 3.99%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.08%
HMG Globetrotter 2.85%
GIS Sycomore Ageing Population 2.46%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 2.45%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.25%
MS INVF Global Opportunity 1.07%
Square Megatrends Champions 0.96%
Sycomore Sustainable Tech 0.69%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 0.52%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 0.25%
Pictet - Digital -0.32%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.61%
Mandarine Global Transition -1.27%
Fidelity Global Technology -1.27%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.57%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -2.02%
VIA Smart Equity World -2.03%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.34%
Candriam Equities L Oncology -2.73%
Thematics Water -2.74%
CPR Invest Climate Action -3.22%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.68%
Sienna Actions Internationales -3.77%
Pictet - Security -4.16%
Groupama Global Active Equity -4.17%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -4.39%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -4.68%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -4.70%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.90%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -4.91%
JPMorgan Funds - US Technology -4.95%
Russell Inv. World Equity Fund -5.09%
Mirova Global Sustainable Equity -5.30%
Franklin Technology Fund -5.34%
ODDO BHF Artificial Intelligence -5.47%
Thematics AI and Robotics -5.54%
Eurizon Fund Equity Innovation -5.81%
Thematics Meta -5.82%
Covéa Ruptures -6.05%
Tocqueville Global Tech ISR -6.16%
Groupama Global Disruption -6.37%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -6.43%
MS INVF Global Brands -6.62%
Covéa Actions Monde -6.76%
Ofi Invest Grandes Marques -6.79%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.93%
EdR Fund US Value -6.93%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -7.33%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -7.80%
Franklin U.S. Opportunities Fund -8.63%
JPMorgan Funds - America Equity -9.38%
Athymis Millennial -9.54%
AXA WF Robotech -9.91%
CPR Global Disruptive Opportunities -10.03%
Franklin India Fund -10.14%
Claresco USA -10.21%
BNP Paribas US Small Cap -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.21%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -13.54%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Est-ce le moment de revenir sur les petites capitalisations ?

 

http://files.h24finance.com/bauchet.inocap.jpg

Pierrick Bauchet


 

Disons-le clairement, une récession est ce qu’il y a de pire pour les petites et moyennes capitalisations. Or c’est le spectre de l’imminence d’un tel évènement qui a affolé le marché au 4ème trimestre. La classe d’actifs a également souffert de son manque de liquidité.

 

Pierrick Bauchet fait remarquer que la sanction du marché a été bien trop rude face aux fondamentaux des sociétés. En janvier 2018, lorsqu’on demandait aux analystes quels seraient les résultats des petites capitalisations sur 2018/2019, le consensus était autour de +30% (sur 2 ans). Fin 2018, lorsqu’on posait la même question le résultat était de +23%. On a donc eu un repli des prévisions de -7% sur les résultats mais les petites et moyennes capitalisations ont baissé de -30% dans le même temps.

 

 

Est-ce le moment de revenir sur les petites capitalisations ?

 

La baisse de valorisation a été de -20%. Le segment est moins cher mais ce n’est pas non plus l’opportunité du siècle. Malgré tout, la baisse du 4ème trimestre 2018 ne reflète pas les fondamentaux des petites valeurs européennes. Il y a donc une opportunité.

 

De plus, le changement de ton de la part des banques centrales est un vrai point positif. Cela donne plus de visibilité au marché. L’environnement est porteur pour les actifs risqués. Pour le gérant, nous sommes juste dans une correction à l’intérieur d’un cycle haussier qui n’est pas fini. « Les entreprises vont ré investir au cours des prochains mois », cela va être un soutien à la croissance. L’incertitude est en train d’être levée. Le point haut des marchés financiers n’a donc pas été atteint pour Pierrick Bauchet.

 

Attention cela ne veut pas dire qu’il faille tout acheter. La sélectivité va être de mise. Avec le coup de semonce de la fin d’année 2018, la donne a changé. Les investisseurs ont été prévenus. « Tout ne montera pas ». Seules les entreprises qui ont des fondamentaux solides et qui délivrent, connaitront une performance consistante. On l’a d’ailleurs vu au cours des derniers trimestres, le marché a fortement sanctionné les entreprises qui ne délivrent pas la croissance prévue.

 

 

Quid de la gestion de la gamme Quadrige ?

 

Pierrick Bauchet rappelle tout d’abord le positionnement des fonds afin d’expliquer la déconvenue de 2018.

 

Le fonds a un positionnement sur des entreprises très innovantes et industrielles, des leaders mondiaux, des sociétés par essence internationales et il privilégie les sociétés familiales. Que s’est-il passé en 2018 sur ces différentes thématiques ?

 

  • Valeurs industrielles : elles ont souffert de la hausse des matières premières sur les 9 premiers mois de l’année, la pression sur les marges a été forte.
  • Leaders mondiaux : les tensions sur le commerce mondial ont couté de la performance.
  • Les sociétés internationales ont souffert de la baisse du dollar au S2 2018.
  • Valeurs familiales : elles ont une vue plus long terme et ont donc continué à investir quitte à mettre de la pression sur les marges.

 

Ainsi, les différentes stratégies du portefeuille ont particulièrement souffert de l’environnement de marché. Le gérant reste confiant et maintient la construction de portefeuille même si un accent particulier sera mis sur la liquidité des positions.

 

Pour le gérant les perspectives sont bonnes :

 

  • Le dollar est remonté depuis ses plus bas. Cela redevient un facteur positif dans les entreprises du portefeuille.
  • Les tensions sur le commerce mondial s’apaisent.
  • La hausse des matières premières a subi un coup d’arrêt au 4ème trimestre 2018. Le segment remonte depuis mais est encore loin des plus hauts de 2018.

 

Par ailleurs, le gérant se renforce sur des valeurs plus différenciantes et sort des secteurs sensibles à la hausse des salaires et donc à la compression des marges.

 

Enfin Pierrick Bauchet a tiré les leçons de 2018 et fait plus attention à la liquidité. Ainsi les principales positions seront réduites afin d’améliorer la diversification. Par ailleurs, le portefeuille aura moins de micro capitalisations et plus de « vraies » petites capitalisations. Le fonds Quadrige France Smallcaps vise ainsi 500 millions de capitalisation médiane et Quadrige Rendement France Midcaps plutôt 1 milliard.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds INOCAP Gestion, cliquez ici.

Autres articles

ACTIONS PEA Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
Alken Fund Small Cap Europe 40.05%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 34.49%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 31.42%
Tailor Actions Avenir ISR 23.88%
VALBOA Engagement ISR 22.28%
Quadrige France Smallcaps 21.42%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 19.11%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 18.47%
Uzès WWW Perf 18.08%
Groupama Opportunities Europe 16.91%
Covéa Perspectives Entreprises 16.67%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.12%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 14.99%
Mandarine Premium Europe 12.53%
Richelieu Family 12.51%
Europe Income Family 12.43%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 11.44%
Mandarine Europe Microcap 10.31%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.26%
Tocqueville Euro Equity ISR 10.24%
Gay-Lussac Microcaps Europe 9.84%
Ecofi Smart Transition 9.55%
Lazard Small Caps France 9.06%
HMG Découvertes 8.85%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.42%
Mandarine Unique 7.06%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.00%
Sycomore Europe Eco Solutions 6.29%
Fidelity Europe 6.07%
Dorval Drivers Europe 5.79%
Mirova Europe Environmental Equity 5.18%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.16%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.82%
LFR Euro Développement Durable ISR 3.61%
Norden SRI 3.49%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.29%
VEGA France Opportunités ISR 1.22%
Eiffel Nova Europe ISR 1.16%
Tocqueville Croissance Euro ISR 0.77%
Echiquier Positive Impact Europe 0.13%
VEGA Europe Convictions ISR -0.40%
DNCA Invest SRI Norden Europe -1.16%
CPR Croissance Dynamique -3.32%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -5.09%
ADS Venn Collective Alpha US -9.72%
OBLIGATIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.44%
IVO Global High Yield 4.33%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.07%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 3.99%
Carmignac Portfolio Credit 3.80%
Income Euro Sélection 3.72%
Omnibond 3.30%
Jupiter Dynamic Bond 3.21%
DNCA Invest Credit Conviction 2.93%
Axiom Short Duration Bond 2.86%
La Française Credit Innovation 2.83%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.82%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.69%
Tikehau European High Yield 2.62%
Schelcher Global Yield 2028 2.62%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.53%
Ostrum SRI Crossover 2.49%
Auris Investment Grade 2.44%
Tikehau 2029 2.43%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.41%
R-co Conviction Credit Euro 2.34%
Ofi Invest Alpha Yield 2.33%
Alken Fund Income Opportunities 2.25%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.12%
Ofi Invest High Yield 2029 2.10%
Tikehau 2027 2.09%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.06%
La Française Rendement Global 2028 2.04%
Tailor Credit 2028 1.91%
Auris Euro Rendement 1.86%
Mandarine Credit Opportunities 1.85%
M All Weather Bonds 1.75%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.62%
Eiffel Rendement 2028 1.45%
Epsilon Euro Bond 1.31%
EdR Fund Bond Allocation 1.13%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.07%
Lazard Credit Opportunities 1.02%
Sanso Short Duration 0.83%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.51%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -3.92%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.89%
Amundi Cash USD -10.05%