CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
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OPCVM Actions Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 27.76%
Pictet - Digital 26.78%
Sycomore Sustainable Tech 26.57%
Franklin Technology Fund 23.79%
Carmignac Investissement 23.00%
Echiquier Artificial Intelligence 21.94%
Franklin U.S. Opportunities Fund 21.55%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 21.04%
Loomis Sayles U.S. Growth 20.87%
G Fund - Global Disruption 19.00%
AXA WF Robotech 18.74%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 18.57%
Fidelity Global Technology 18.03%
Echiquier World Equity Growth 17.85%
CPR Global Disruptive Opportunities 17.50%
ODDO BHF Artificial Intelligence 17.40%
CM-AM Global Leaders 17.26%
Mirova Global Sustainable Equity 16.99%
OFI Invest ISR Grandes Marques 16.74%
Athymis Millennial 16.52%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 16.26%
Thematics AI and Robotics 15.80%
Comgest Monde 15.46%
Digital Stars Europe 15.02%
Covéa Ruptures 14.47%
Square Megatrends Champions 14.09%
MS INVF Global Opportunity 13.34%
Sanso Smart Climate 13.16%
Russell Inv. World Equity Fund 13.06%
Pictet - Security 12.16%
GemEquity 12.05%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 11.88%
Aesculape SRI 11.54%
JPMorgan Funds - Global Dividend 11.42%
Pictet - Global Environmental Opportunities 11.36%
Pictet - Clean Energy Transition 11.28%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.80%
BNP Paribas US Small Cap 10.41%
Mandarine Global Transition 10.36%
Pictet - Global Megatrend Selection 10.03%
Candriam Equities L Oncology Impact 9.73%
Jupiter Global Ecology Growth 9.55%
Thematics Meta 9.02%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 9.01%
Pictet - Water 8.71%
EdR Fund Big Data 8.64%
Thematics Water 8.25%
Templeton Global Climate Change Fund 7.26%
Sextant Tech 7.17%
DNCA Invest Beyond Semperosa 7.15%
GIS SRI Ageing Population 6.77%
Ecofi Enjeux Futurs 5.90%
Richelieu America 5.79%
BNP Paribas Aqua 5.77%
EdR Fund US Value 5.62%
MS INVF Global Brands 5.46%
CPR Invest Hydrogen 5.21%
Mandarine Global Microcap 5.13%
R-co Valor 4Change Global Equity 5.02%
Valeur Intrinsèque 4.41%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.81%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 3.50%
Pictet - Premium Brands 2.28%
AXA Aedificandi 2.15%
Piquemal Houghton Global Equities 1.75%
Candriam EQ L Europe Innovation 1.42%
EdR Fund Healthcare 1.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -3.31%
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Une bulle sur la Tech US ? Vraiment ?

Adrian Daniel (Gérant de Mainfirst Absolute Return Multi Asset) a tenté de répondre à  cette question lors d’un webinar organisé par la société de gestion Mainfirst sur le risque d’une bulle aux Etats-Unis.

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La performance du marché américain de cette année s’est principalement concentrée sur le secteur technologique et paraît décorrélée de la macroéconomie. D’un point de vue géographique, la divergence entre la performance des Etats-Unis et de l’Europe n’a fait que se renforcer depuis la crise financière de 2008.

 

 

D’où provient cette divergence ?

 

  • La composition des indices : l’Europe souffre d’un manque de développement dans le digital. L’indice européen est de ce fait très largement sous pondéré dans le secteur technologique, meilleur contributeur des indices américains.
  • Les bénéfices par actions ont diminué en Europe tandis qu’ils ont fortement augmenté aux Etats-Unis. Cela expliquerait une partie de la divergence entre les deux zones.

 

 

Qu’en est-il des valorisations ?


Tout d’abord, selon le gérant, le PER (Price Earning Ratio) en absolu n’est pas un bon indicateur de valorisation, ni d’aide à la décision. L’expérience a montré qu’acheter des actions sur le simple fait que le PER est faible est une erreur. Cependant, il semble être un bon indicateur en relatif.

 

En comparant la situation actuelle avec la bulle des années 2000 :

 

  • Le différentiel entre le PER du secteur technologique et le PER du S&P500 est très faible (environ 50 contre 10 aujourd’hui). 
  • La politique monétaire de la Réserve Fédérale américaine était restrictive alors qu’elle est aujourd’hui expansionniste.
  • Les obligations américaines à 10 ans avaient un taux supérieur à 6% contre 0,70% aujourd’hui. Naturellement, les flux se dirigent vers le rendement, et donc vers les actions.
  • La pondération du secteur technologique dans les indices est plus faible tandis que les profits sont bien supérieurs.

 

Cette comparaison avec la bulle des années 2000 montre l’efficience du marché actuel dans sa manière de valoriser les tendances fondamentales sous-jacentes.

 

 

Reste-il encore un potentiel de croissance ?

 

Le Coronavirus a accéléré les changements structurels et Adrian Daniel cite le PDG de Microsoft, Satya Nadella : « Nous avons vu deux ans de transformation digitale en seulement deux mois ».

 

Ainsi, l’économie d’aujourd’hui est nourrie par la digitalisation et certaines tendances pourraient continuer de l’alimenter :

 

  • Le Cloud Computing. Ce secteur montre une forte croissance sur ces derniers trimestres et devrait continuer son ascension. En effet, 80% des données sont toujours dans des serveurs stationnaires. Les trois principaux acteurs, Amazon Web Services, Google Cloud, Microsoft Azure, représentant 95% du marché, devraient en bénéficier.
  • L’ESG (Environnement, Social, Gouvernance). Les secteurs de croissance tels que la technologie ou la santé se placent dans des positions confortables en termes de scores ESG.
  • La croissance pourrait devenir de plus en plus difficile à trouver à l’avenir. Les flux se tourneraient ainsi logiquement vers ces secteurs en perpétuelle croissance.

 

Adrian Daniel recommande finalement de ne prendre aucun profit sur le secteur technologique américain et de ne pas s’inquiéter des récentes performances. Le passé a montré que vendre sur des plus hauts n’était pas une bonne stratégie. Il y a encore un fort potentiel de croissance pour ce secteur et le marché semble correctement valoriser les tendances sous-jacentes ainsi que les perspectives fondamentales des actifs.

 

Alors il y a-t-il une bulle sur la Tech US ? Pas vraiment selon le gérant…

 

 

H24 : Pour en savoir plus sur les fonds Mainfirst, contactez les équipes de Fenthum en cliquant ici.

 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 32.94%
Sycomore Europe Happy @ Work 15.00%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.83%
VEGA Europe Convictions ISR 12.28%
CPR Croissance Dynamique 11.64%
Tocqueville Croissance Euro ISR 11.17%
Alken Fund Small Cap Europe 10.68%
Alken European Opportunities 10.08%
Tocqueville Euro Equity ISR 10.05%
Echiquier Positive Impact Europe 9.90%
Tailor Actions Avenir ISR 9.56%
Dorval Manageurs 9.54%
Amplegest Pricing Power 9.49%
BNP Paribas Développement Humain 8.72%
G Fund Opportunities Europe 8.32%
VEGA France Opportunités ISR 8.23%
Uzès WWW Perf 8.07%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 7.39%
Indépendance Europe Small 7.28%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 7.06%
Fidelity Europe 6.88%
Dorval European Climate Initiative 6.63%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.59%
Dorval Manageurs Europe 6.39%
Athymis Trendsetters Europe 6.19%
France Engagement 5.88%
Mandarine Europe Microcap 5.79%
Richelieu Family 5.53%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.31%
Indépendance France Small & Mid 5.29%
Mandarine Unique 5.20%
LFR Euro Développement Durable ISR 5.07%
Centifolia 4.67%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.63%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.88%
Sycomore Europe Eco Solutions 3.77%
BDL Convictions 3.43%
Mandarine Premium Europe 2.82%
Covéa Perspectives Entreprises 2.10%
Groupama Avenir Euro 1.98%
Mandarine Social Leaders 1.33%
Moneta Multi Caps 1.14%
Pluvalca Small Caps 1.13%
Quadrator SRI 0.95%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 0.70%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Quadrige France Smallcaps 0.49%
Echiquier Value Euro 0.30%
Gay-Lussac Smallcaps -1.65%
Lazard Small Caps France -3.38%
Quadrige Europe Midcaps -3.73%
Eiffel Nova Europe ISR -5.33%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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M Global Convertibles SRI 0.88%
Lazard Convertible Global 0.42%