L'analyse de Julien Vanlerberghe, Relations Investisseurs chez Syquant Capital, sur les SPACs

Effet de mode ou bien phénomène durable, les émissions de SPACs (Special Purpose Acquisition Companies) ont connu ces derniers mois un très fort engouement représentant un tiers des introductions en Bourse en 2020 aux US et un volume de $80bn pour 264 émissions lors du premier trimestre 2021 : un record.

Un enthousiasme non réservé aux financiers de Wall Street puisque de nombreuses célébrités et entrepreneurs tels que Chamath Palihapitiya, Richard Branson, Serena Williams ont lancé leur propre véhicule d’acquisition.

Société sans activité opérationnelle au moment de son introduction en Bourse, un SPAC a pour objectif de réaliser l’acquisition d’une société non cotée sous un délai inférieur à 2 ans.

En cas de réussite, le SPAC combine alors avec l’entreprise cible qui devient une société publique listée en bourse.

Pour une entreprise privée, le SPAC se présente comme une passerelle vers le monde du listé avec pour avantage d’être moins coûteux et plus rapide qu’une introduction en bourse classique.

Après une première tentative il y a deux ans, l’entreprise WeWork va s’introduire en bourse en combinant avec le SPAC BowX Acquisition Corp pour une valorisation de $9Mds.

Le « sponsor » (l’équipe en charge du SPAC) joue un rôle décisif pour mener à bien le projet d’acquisition : convaincre les investisseurs du projet lors du lancement du SPAC en bourse, sélectionner une cible intéressante et effectuer la combinaison à une valorisation attractive pour les actionnaires du SPAC.

Or, la quantité ne faisant pas toujours la qualité, le « boom » d’émission de SPAC aux US montre depuis plusieurs semaines les signes d’une dégradation de l‘offre avec des projets d’acquisition et des sponsors de moins en moins attractifs.

Après la vague de lancements, près de 500 SPACs aux US recherchent actuellement des opportunités d’acquisition dans l’univers du non-côté.

A contretemps du marché US où les SPAC américains commencent à manquer de cibles, les tous premiers projets de SPAC en Europe sont lancés par des entrepreneurs et investisseurs de renom, à l’image de Bernard Arnault, Xavier Niel ou encore Klaus Hommels fondateur de Lakestar.

Si le volume d’émission devrait être moins important qu’outre atlantique, une dizaine de transactions sur le premier semestre 2021, les projets de SPAC européens nous semblent plus intéressants pour les prochains mois avec un marché qui se développe essentiellement sur Euronext Paris, Amsterdam et à la bourse de Francfort. Nous pensons en effet que les SPAC européens bénéficient d’un gisement de cibles de qualité prêtes à entrer en bourse et que la concurrence entre SPAC y sera moins importante, deux éléments clés pour délivrer une transaction réussie.

Les anticipations sont fondées sur la réalisation d’hypothèses de marché arrêtées par Syquant Capital et elles ne constituent en aucun cas une promesse de rendement ou de performance

H24 : L’investissement sur les SPACs constitue une des nombreuses stratégies Event Driven implémentées au sein du fonds Helium Sélection géré par Syquant Capital. Pour en savoir plus, cliquez ici.