CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

3 milliards € sous gestion ; +7,11% YTD ; +11,92% en 2020 : ce fonds patrimonial séduit de plus en plus d'investisseurs français…

 

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David Moos (Directeur de Ruffer S.A.) revient sur l'approche de Ruffer Total Return International, un fonds patrimonial dont la stratégie très ancienne (25 ans) n'a délivré qu'une seule année calendaire négative. La société de gestion a ouvert un bureau à Paris en 2019 pour accompagner son développement.

 

 

H24 : Ruffer Total Return International (RTRI) a été un des très rares fonds à avoir progressé en mars 2020 et a fini l’année à +12% en euros. Comment s’est comporté le fonds depuis le début de l’année ?



David Moos : Le fonds affiche une performance de 7.11% au 28 avril, une satisfaction dans la mesure où notre approche vise la préservation du capital par tout temps et que le climat au T1 était bien différent de celui de 2020.

 

Cette performance s’est en grande partie réalisée grâce à la hausse de nos actions qui sont principalement des titres cycliques et value (secteurs de l’énergie et de la finance notamment). Par ailleurs, nous avions anticipé la possibilité que les taux longs remontent significativement à la faveur des campagnes de vaccination et de la reprise qui en découlerait. Nous posions d’ailleurs la question le 13 novembre dernier : « Rappelez-moi déjà pourquoi vous détenez des obligations ? » Nous avions donc protégé notre poche obligataire, ce qui a beaucoup profité au portefeuille, en particulier en février.

 

 

H24 : En pleine euphorie de marché, vous pointez toutefois les risques qui guettent les investisseurs. Pourquoi ?

 

David Moos : Les marchés sont biberonnés à un cocktail littéralement extraordinaire qui contient la réouverture rapide des économies, un surplus d’épargne qui ne demande qu’à être dépensé et des stimuli budgétaires et monétaires que les autorités affirment vouloir maintenir tant que leurs objectifs ne seront pas dépassés. Nous nous attendons donc à un boom économique en 2021 et, espérons-le, en 2022, mené par les Etats-Unis et la Chine.

 

Dans ce contexte d’une économie en voie d’être chauffée à blanc, le rendement des T-Bonds à dix ans a plus que triplé depuis août et se situe à 1,6 %, rappelant qu'il y a toujours un risque dans cet actif dit sans risque.

 

Plus généralement, nous croyons qu’un nouveau régime de marché s’installe et accélère depuis la crise sanitaire : les gouvernements ont redécouvert qu’il était possible, voire aisé avec des taux proches de 0, de creuser les déficits budgétaires et les banques centrales cherchent désespérément à faire remonter l’inflation.

 

Nous anticipons donc une situation de taux d’intérêt maintenus bas le plus longtemps possible, de reprise progressive d’inflation et de remontée de la fiscalité. Un monde de répression financière marqué par des taux d’intérêt réels (c’est à dire nets d’inflation) négatifs qui constitue une sorte d’enfer pour l’épargnant, potentiellement confronté à une baisse synchrone des obligations et des actions. C’est ce que notre Chief Investment Officer appelle le « Risque Jurassique » (The Jurassic Risk - Henry Maxey - Ruffer).

 

Cette configuration pourrait faire très mal au portefeuille traditionnel i.e. 60% actions / 40% obligations (à taux fixes) qui a bénéficié très fortement de la baisse de l’inflation ces dernières décennies.

 

 

H24 : En quoi votre approche de préservation de capital répond à cette nouvelle donne ?

 

David Moos : Notre approche tout temps vise à préserver le capital et à produire une performance significativement supérieure au monétaire sur un horizon de plusieurs années. Elle a produit une performance nette annualisée sur plus de 25 ans d’environ 9% (en £) et des pertes en capital limitées.

 

Comment y-sommes-nous parvenus ? En traversant les grands changements de régime financier avec des performances positives. Ce fut le cas lors de l’éclatement de la bulle internet, puis lors du krach de 2008 et enfin lors de l’effondrement de mars 2020. A chaque fois, nous avons trouvé une protection dans des actifs différents. C’est une des clés de notre approche, qui considère le court et moyen terme et se concentre autant sur les risques que sur les opportunités.

 

A quel rythme et avec quelle force l’inflation va-t-elle réapparaître ? Peut-être ne s’agira-t-il que d’un saut de puce cyclique. De nombreux facteurs sont toutefois réunis pour un scénario différent, en lien avec les dettes monumentales, l’hyperactivité des gouvernements (voir l’énormité du plan Biden) et des banques centrales, et la réouverture des économies. Sans parler de la possible remise en cause de la globalisation. L’incertitude sur le retour de l’inflation pourrait provoquer une hausse de la volatilité des taux longs et les marchés seront alors probablement tentés d’aller tester la résolution des dirigeants de la Fed.

 

Face à cela, notre portefeuille est construit en associant des actions majoritairement cycliques qui devraient profiter du boom économique (reflation), des obligations liées à l’inflation et de l’or (inflation), et enfin des actifs de protection surtout sur le crédit si nous avons tort sur notre vue centrale (en cas de choc déflationniste). 

 

 

H24 : Pour en savoir plus sur Ruffer Total Return International et les fonds Ruffer, cliquez ici.

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%