Comment concilier ETF et ISR ?

Entretien avec Michaël Fay, Directeur des gestions diversifiées et quantitatives chez OFI AM

H24 : Vous êtes gérant d’OFI RS MultiTrack (+5,08% YTD après +12,75 % en 2020 et +14,76% en 2019), un fonds d’allocation internationale d’ETF ISR. Comment définir un ETF ISR ?

Michaël Fay : Les ETF sont des fonds qui ont une spécificité appréciable : celle d’être cotés en continu et négociés en bourse. Quelle que soit la gestion considérée, ils ont tous le même objectif : répliquer à la hausse et à la baisse l’évolution d’un indice. Par exemple, si vous achetez un ETF sur indice CAC 40 et que l’indice CAC 40 monte, la valeur de votre ETF montera dans la même proportion.

Comme les fonds dits « ISR », les ETF ISR intègrent eux aussi des critères ESG dans leur construction. Ainsi, le choix d’un investissement ne sera pas uniquement dicté par des considérations financières mais prendra également en compte des critères extra-financiers en privilégiant les émetteurs ayant les meilleures pratiques ou en excluant les « moins bons élèves ». Il peut s’agir de considération sur des enjeux liés au respect de l’environnement (E), bien-être des salariés dans l’entreprise (S) ou encore à la bonne gouvernance au sein de cette dernière (G). Il y a donc bien un processus actif de sélection sur la base de critères extra-financiers quand on parle d’ETF ISR.

H24 : Un ETF dit ISR a-t-il forcément reçu le label d’état ISR ? Pour vous le label ISR est-il un critère de choix nécessaire ?

Michaël Fay : Un ETF peut être caractérisé comme étant ISR sans pour autant avoir reçu le label de l’état français ou d’autres labels Européens. Force est de constater qu’aujourd’hui, de plus en plus d’ETF ISR visent cependant à obtenir des labels. Pourquoi ? Car ils permettent aux investisseurs de distinguer ceux qui mettent en œuvre une méthodologie d’investissement socialement responsable, aboutissant à des résultats mesurables. 

Par exemple, dans le cadre du label d’État français, cela permet de s’assurer qu’au moins 90% des sociétés sélectionnées font l’objet d’une notation ISR. 

Dans le même temps, ce label atteste que l’ETF :

• Exclut au moins 20% des sociétés les moins bien notées, 

ou 

• S’assure que la notation globale de l’indice soit structurellement supérieure à celle de l’univers d’investissement. 

Enfin, les labels offrent aussi la garantie que les ETF répliquent leurs indices physiquement en détenant « en dur » les titres des sociétés. 

H24 : Expliquez-nous les différences de composition entre un ETF ISR et un ETF similaire mais non ISR ?

Michaël Fay : Prenons par exemple l’ETF ISHARES MSCI USA - ETF représentatif des actions des sociétés américaines - et de son pendant ISR ayant le label d’État Français, l’ISHARES MSCI USA SRI.

Le premier investit ses encours dans plus de 600 sociétés, tandis que le second n’est exposé qu’à un peu plus de 120 sociétés. Cela représente environ 80% d’exclusion, au regard des 20% minimum requis. Il y a donc clairement un processus de sélection « engagé », également salué par la réglementation SFDR (Disclosure) le classant article 8. En termes de notation extra-financière globale, son processus de sélection lui permet d’améliorer fortement sa notation en passant d’une note de 4 à une note de 2, sur une échelle allant de 1 à 7 (1 étant la meilleure).

Enfin, cet ETF ISR exclut certains secteurs comme ceux des armes controversées, du tabac, des contrevenants au Pacte mondial des Nations Unis, du charbon thermique ou bien encore des sables bitumeux. 

H24 : Et en termes de performances comparées ?

Michaël Fay : Au 17 mai 2021, l’ISHARES MSCI USA SRI (version ISR) enregistre une performance cumulée sur 5 ans en devise locale de +133,62% contre +106,65% pour l’ETF ISHARES MSCI USA (version non ISR). Et l’année 2020 ne fait pas exception puisque la performance de l’ETF ISR est de +25,76% contre +19,61%.

H24 : L’ensemble des zones géographiques, styles ou classes d’actifs sont-elles déjà représentées par des ETF ISR ?

Michaël Fay : Oui. Désormais, les principales classes d’actifs et zones géographiques sont couvertes par les ETF ISR et ce qui offre pleinement la possibilité de construire un portefeuille diversifié à l’international comme celui d’OFI RS MULTITRACK.

Au même titre que la gestion active, les ETF ISR auront donc un rôle essentiel à jouer dans le développement de l’investissement socialement responsable et l’amélioration des pratiques des émetteurs.

H24 : Pour en savoir plus sur OFI RS MultiTrack et les fonds OFI AM, cliquez ici.

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