CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
5791.26 +0.38% -18.94%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
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BDL Rempart 4.31%
Lazard Patrimoine SRI -0.63%
Ruffer Total Return International -0.65%
Ethna-Aktiv -3.58%
MAM Solution -4.32%
First Eagle Amundi International Fund -4.63%
H2O Moderato -4.71%
Dorval Global Convictions Patrimoine -4.75%
Echiquier Allocation Flexible -5.53%
Moneta Long Short -5.56%
CPR Croissance Réactive -5.84%
Eurose -6.47%
Sextant Grand Large -6.91%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -7.18%
Tailor Allocation Defensive -7.48%
Tikehau International Cross Assets -7.85%
Dorval Global Convictions -8.76%
ACATIS GANÉ Value Event -10.11%
ODDO BHF Polaris Moderate -10.14%
Invest Latitude Patrimoine -10.20%
Vivienne Ouessant -10.31%
Auris Diversified Beta -10.44%
IDE Dynamic World Flexible -10.77%
Nordea 1 - Stable Return -11.56%
BGF ESG Multi-Asset -11.65%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -11.90%
Ethna-Dynamisch -11.97%
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return -12.13%
JPM Global Macro Opportunities -12.15%
Carmignac Patrimoine -12.19%
Sanso Convictions ESG -12.30%
Sycomore Next Generation -12.34%
Richelieu Harmonies ESG -12.34%
R-co Valor -12.62%
GF Ambition Solidaire -12.64%
Echiquier ARTY SRI -12.68%
Trusteam ROC Flex -12.83%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -12.93%
Gay-Lussac Europe Flex -13.07%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -13.17%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -13.27%
VEGA Euro Rendement ISR -13.35%
VEGA Modéré Durable -13.53%
R-co Conviction Club -13.82%
Dorval Convictions -13.87%
Clartan Valeurs -13.89%
R-co Valor Balanced -14.02%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -14.45%
Invest Latitude Equilibre -15.31%
SLF (F) Multi Asset Balanced -15.32%
AXA WF Global Optimal Income -15.36%
Russell Inv. MAGS -16.21%
JPMorgan Global Income -16.80%
DNCA Evolutif -17.38%
Tailor Global Selection ISR -17.40%
VEGA Patrimoine ISR -17.96%
Ginjer Actifs 360 -18.23%
OFI RS MultiTrack -18.35%
Ecofi Agir Pour Le Climat -19.06%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -20.10%
Jupiter Global Ecology Diversified -21.14%
Mansartis Investissements ISR -22.72%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 6.54%
Piquemal Houghton Global Equities 0.20%
JPMorgan Global Healthcare -0.93%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend -1.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -2.23%
EdR Fund Healthcare -5.47%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -6.86%
M&G (Lux) Global Themes Fund -9.49%
Mirova Global Environmental Equity -10.35%
MS INVF Global Brands -10.39%
ODDO BHF Green Planet -10.66%
Russell Inv. World Equity Fund -10.81%
CPR Invest - Food For Generations -11.76%
EdR Fund Big Data -12.67%
Echiquier World Equity Growth -12.70%
Fidelity Global Technology -13.35%
M Climate Solutions -13.97%
BNP Paribas Funds Smart Food -14.12%
Templeton Global Climate Change Fund -14.54%
Aviva Grandes Marques ISR -14.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -15.03%
Pictet-Clean Energy -15.25%
Wise World ISR -15.59%
Templeton Asian Growth Fund -15.68%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -15.93%
Pictet Water -16.13%
Thematics Water -16.27%
Fourpoints Thematic Selection -16.76%
Mandarine Global Transition -17.16%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -17.64%
G Fund World (R) Evolutions -18.14%
CM-AM Global Gold -18.28%
Mandarine Global Microcap -18.39%
Comgest Monde -18.40%
Jupiter Global Ecology Growth -18.45%
Pictet Global Megatrend Selection -18.69%
Thematics Subscription Economy -18.82%
Richelieu America ESG -19.04%
Carmignac Investissement -19.23%
Pictet - Global Environmental Opportunities -19.33%
Valeur Intrinsèque -19.55%
Mirova Global Sustainable Equity -19.65%
BNP Paribas Aqua -20.02%
Loomis Sayles U.S. Growth -20.14%
BNP Paribas Climate Impact -20.38%
Aperture European Innovation -20.46%
CM-AM Global Leaders -21.00%
Russell Inv. China Equity -21.09%
CPR Silver Age -21.18%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -21.56%
Candriam Equities L Oncology Impact -21.82%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -21.94%
GIS SRI Ageing Population -22.22%
Thematics Meta -22.35%
JPM China A-Share Opportunities -22.46%
Athymis Millennial -22.64%
BNP Paribas Funds China Equity -22.85%
GemEquity -23.08%
MainFirst Global Equities Fund -23.36%
AXA WF ACT Social Progress -23.50%
Pictet Security -23.57%
Pictet Digital -24.26%
OFI Invest US Equity -24.32%
Fidelity Sustainable Water & Waste -24.52%
DNCA Invest Beyond Semperosa -24.60%
Franklin U.S. Opportunities Fund -25.18%
Thematics AI and Robotics -25.52%
BNP Paribas Energy Transition -25.73%
Thematics Safety -26.25%
Threadneedle (Lux) American Fund -26.60%
Candriam EQ L Europe Innovation -28.54%
BGF Sustainable Energy -29.00%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -29.11%
AXA WF Framlington Robotech -29.29%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -29.88%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -30.14%
CPR Global Disruptive Opportunities -31.95%
Digital Stars Europe -32.77%
Franklin Technology Fund -32.90%
MS INVF Global Opportunity -33.45%
AXA Aedificandi -36.91%
Berenberg European Focus -38.25%
BGF World Technology -40.98%
AXA WF Framlington Digital Economy -41.83%
CM-AM Pierre -42.61%
Echiquier World Next Leaders -42.80%
Echiquier Artificial Intelligence -43.67%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -50.65%
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L'inflation peut n'être que transitoire, mais il ne faut pas exagérer...

Alors que le consensus semble intégrer l’idée d’une inflation « transitoire », ce deuxième trimestre surprise a été marqué par un semblant de « retour en grâce des valeurs de croissance ». Un paradoxe selon ces experts JP Morgan AM : retour de l’inflation et taux en baisse.

 

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Au-delà du discours consensuel, Vincent Juvyns (stratégiste) et Stéphane Vonthron (directeur commercial distribution) nous ont fait part de leurs vues sur les trimestres à venir.

 

Sur le front épidémique, le scénario de JP Morgan est « modérément optimiste », sans pour autant exclure les risques liés aux nouvelles souches du virus et le retour des restrictions. Cependant, les nouvelles restent plutôt rassurantes (vaccins avérés efficaces contre les variants, moins de pression sur les hôpitaux…), malgré la récente résurgence du variant delta.

 

Par conséquent, les indicateurs avancés de bonne facture ravivent de nouveau une appétence pour les marchés. Ils battent les records historiques, reflètent l’enthousiasme des entreprises et du consommateur, et projettent une dynamique positive pour la croissance sur les prochains mois.

 

Aux US, certaines mesures budgétaires arrivent à leur fin, mais d’autres plans seront déployés (le « American Jobs Plan » ou le fameux plan d’infrastructures sur 8 ans…). En Europe, on critique la lenteur du déploiement du tant attendu « Next Generation EU Plan », mais aussi son ampleur, jugée insuffisante par rapport aux enveloppes mises en jeu aux US. Mais il ne faut pas comparer l’incomparable. Une grande partie des dispositifs mis en place par le plan étas-unien sont structurellement préexistants dans les économies européennes, en plus des fonds mobilisés aux niveaux nationaux. Le plan de relance européen de 750 milliards arrive au moment opportun pour financer les besoins d’investissement, notamment dans le digital et la transition écologique. « On n’a pas à rougir face aux Etats-Unis » affirme le stratégiste. « La consommation des ménages va donc repartir, on peut le voir juste en regardant par la fenêtre… », seulement, il n’est pas sain d’avoir une économie stimulée uniquement par les dépenses publiques, souligne Vincent Juvyns. Cela est inflationniste, il faut que l’investissement privé soit au rendez-vous.

 

Cette crise d’origine virale a eu pour particularité de provoquer « une récession éclair », réitère le stratégiste. Le rebond rapide et intense a provoqué des tensions sur les chaînes de valeur, tirant les coûts de production à la hausse. Ceci étant, si certains éléments sont volatils ou liés à des effets de base (matières premières, énergie), l’inflation par les salaires peut, elle, s’avérer durable si un équilibre n’est pas rétabli. Cependant, si on supprime l’effet de base, l’IPC (indice des prix à la consommation) progresse (pour l’instant) sur une tendance stable, « même si un chiffre comme 5% [d’inflation aux US] peut paraître choquant à première vue », nous explique le stratégiste. En outre, plusieurs facteurs peuvent tempérer le dérapage de l’inflation sur des niveaux inespérés : les intentions d’investissement des entreprises n’ont pas été entamées (ou du moins, relativement à la crise financière), l’environnement économique et monétaire incite à de telles initiatives, et des facteurs structurels de nature déflationniste persistent (démographiques, technologiques…).

 

Malgré tout, le stratégiste perçoit le reflux des taux longs comme « une anomalie ». Si une « installation chronique » de l’inflation n’est pas à craindre, sa présence est tout de même avérée sur le court et moyen terme (pic au deuxième semestre aux US, et vers la fin de l’année ou début 2022 en Europe). En ligne de mire, une augmentation progressive des taux (jusqu’à 2% en 2021 et 2.5% en 2022) qui incite à la prudence : un risque de duration d’autant plus élevé que la courbe des taux recèle un potentiel de pentification important par rapport à 2013 («taper tantrum »).

 

Dans ce contexte, les stratégies de JP Morgan privilégient le « Haut Rendement » sur l’obligataire (situation bilancielle favorable, environnement favorable à l’investissement…), sans pour autant fermer les yeux sur les risques sanitaires (variants, restrictions…) auxquels ces entreprises sont plus vulnérables.

 

Sur les actions, avec des valorisations aussi tendues, au moins du point de vue historique, « on est « pricé » pour la perfection » nous dit Vincent Juvyns. Cependant, un environnement à taux zéro rend tout de même les actions plus attractives. Mais tout n’est-il pas déjà dans les cours ? Si les bonnes nouvelles sont largement intégrées par les marchés, les surprises des résultats et les révisions des estimations ne sont, par définition, jamais dans les prix. Or, celles-ci continuent d’être positives. Enfin, les indices sont « l’arbre qui cache la forêt » : les divergences au sein de l’univers d’investissement sont sources de génération d’alpha.

 

De ce fait, la stratégie de JP Morgan continue de s’orienter vers les actifs risqués, mais va privilégier la faible duration et les revenus indexés sur l’inflation : le « value » et les stratégies de portage (actions à dividende). Dans la même logique, les choix géographiques vont se tourner vers l’Europe et les marchés émergents (pour des raisons de cycle, de composition d’indices et de valorisation).

 

Enfin, ces convictions sont mises en musique dans les fonds : JP Morgan Global Macro Opportunities et JP Morgan Emerging Markets Small Cap. Un semestre à +15% de performance sur les actions avec une aussi faible volatilité ne semble pas reproductible. Le premier fonds offre donc « une bonne dose de décorrélation » dans un portefeuille en cas d’épisodes agités du marché. Le second aspire à saisir les opportunités de croissance séculaire et cyclique dans des marchés « mal suivis ou sous-suivis » par les analystes, offrant donc un avantage concurrentiel de recherche plus important.

 

Pour en savoir plus sur les fonds JP Morgan AM, cliquez ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -10.54%
CPR Croissance Dynamique -11.40%
Echiquier Value Euro -14.18%
Axiom European Banks Equity -14.68%
Dorval Manageurs -15.93%
Moneta Multi Caps -16.44%
Quadrige France Smallcaps -17.14%
Tocqueville Value Europe ISR -17.84%
Dorval Manageurs Europe -18.14%
Indépendance et Expansion Europe Small -18.59%
EdR SICAV Tricolore Rendement -19.29%
BDL Convictions -19.50%
R-co Conviction Equity Value Euro -19.65%
Tocqueville France ISR -19.95%
MAM Premium Europe -20.97%
Montségur Dividendes -21.28%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -21.38%
Sycomore Europe Eco Solutions -21.46%
Montségur Croissance -21.50%
Sycomore Francecap -21.72%
Indépendance et Expansion France Small -22.54%
Generali France Future Leaders -23.14%
Lazard Small Caps France -23.84%
La Française Actions France PME -23.86%
Fidelity Europe -24.51%
Gay-Lussac Green Impact -24.86%
Auris - Evolution Europe ISR -25.11%
Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities -25.59%
Sextant PME -26.26%
Mandarine Active -26.31%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -26.45%
Mirova Europe Environmental Equity -26.49%
Sycomore Europe Happy @ Work -26.67%
VEGA Europe Convictions ISR -26.78%
OFI RS Equity Climate Change -27.10%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -27.50%
Pluvalca Sustainable Opportunities -27.79%
Tailor Actions Avenir ISR -27.81%
C-Quadrat Europe Smallcap -27.86%
FCP Mon PEA -27.88%
Sycomore Sélection Midcap -27.88%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -28.13%
R-co Thematic Silver Plus -28.22%
Norden SRI -28.53%
Echiquier Positive Impact Europe -28.60%
Quadrator SRI -28.64%
Mandarine Europe Microcap -28.71%
Richelieu Family Small Cap -28.83%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -29.44%
Athymis Millennial Europe -29.54%
Erasmus Mid Cap Euro -29.98%
LFR Euro Développement Durable ISR -30.27%
AXA IM Euro Sélection -31.04%
Eiffel Nova Europe ISR -32.52%
Mandarine Unique -32.62%
Erasmus Small Cap Euro -33.16%
MainFirst Germany Fund -36.15%
Uzès WWW Perf -36.45%
Amplegest Pricing Power -36.52%
DNCA Invest SRI Norden Europe -37.60%
Pluvalca Health Opportunities -38.47%
COGEFI Prospective -39.30%
Pluvalca Disruptive Opportunities -39.98%
Groupama Avenir Euro -40.58%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -42.43%
G Fund - Avenir Small Cap -44.18%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global -13.69%
M Global Convertibles SRI -16.80%