CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

L'inflation peut n'être que transitoire, mais il ne faut pas exagérer...

 

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Au-delà du discours consensuel, Vincent Juvyns (stratégiste) et Stéphane Vonthron (directeur commercial distribution) nous ont fait part de leurs vues sur les trimestres à venir.

 

Sur le front épidémique, le scénario de JP Morgan est « modérément optimiste », sans pour autant exclure les risques liés aux nouvelles souches du virus et le retour des restrictions. Cependant, les nouvelles restent plutôt rassurantes (vaccins avérés efficaces contre les variants, moins de pression sur les hôpitaux…), malgré la récente résurgence du variant delta.

 

Par conséquent, les indicateurs avancés de bonne facture ravivent de nouveau une appétence pour les marchés. Ils battent les records historiques, reflètent l’enthousiasme des entreprises et du consommateur, et projettent une dynamique positive pour la croissance sur les prochains mois.

 

Aux US, certaines mesures budgétaires arrivent à leur fin, mais d’autres plans seront déployés (le « American Jobs Plan » ou le fameux plan d’infrastructures sur 8 ans…). En Europe, on critique la lenteur du déploiement du tant attendu « Next Generation EU Plan », mais aussi son ampleur, jugée insuffisante par rapport aux enveloppes mises en jeu aux US. Mais il ne faut pas comparer l’incomparable. Une grande partie des dispositifs mis en place par le plan étas-unien sont structurellement préexistants dans les économies européennes, en plus des fonds mobilisés aux niveaux nationaux. Le plan de relance européen de 750 milliards arrive au moment opportun pour financer les besoins d’investissement, notamment dans le digital et la transition écologique. « On n’a pas à rougir face aux Etats-Unis » affirme le stratégiste. « La consommation des ménages va donc repartir, on peut le voir juste en regardant par la fenêtre… », seulement, il n’est pas sain d’avoir une économie stimulée uniquement par les dépenses publiques, souligne Vincent Juvyns. Cela est inflationniste, il faut que l’investissement privé soit au rendez-vous.

 

Cette crise d’origine virale a eu pour particularité de provoquer « une récession éclair », réitère le stratégiste. Le rebond rapide et intense a provoqué des tensions sur les chaînes de valeur, tirant les coûts de production à la hausse. Ceci étant, si certains éléments sont volatils ou liés à des effets de base (matières premières, énergie), l’inflation par les salaires peut, elle, s’avérer durable si un équilibre n’est pas rétabli. Cependant, si on supprime l’effet de base, l’IPC (indice des prix à la consommation) progresse (pour l’instant) sur une tendance stable, « même si un chiffre comme 5% [d’inflation aux US] peut paraître choquant à première vue », nous explique le stratégiste. En outre, plusieurs facteurs peuvent tempérer le dérapage de l’inflation sur des niveaux inespérés : les intentions d’investissement des entreprises n’ont pas été entamées (ou du moins, relativement à la crise financière), l’environnement économique et monétaire incite à de telles initiatives, et des facteurs structurels de nature déflationniste persistent (démographiques, technologiques…).

 

Malgré tout, le stratégiste perçoit le reflux des taux longs comme « une anomalie ». Si une « installation chronique » de l’inflation n’est pas à craindre, sa présence est tout de même avérée sur le court et moyen terme (pic au deuxième semestre aux US, et vers la fin de l’année ou début 2022 en Europe). En ligne de mire, une augmentation progressive des taux (jusqu’à 2% en 2021 et 2.5% en 2022) qui incite à la prudence : un risque de duration d’autant plus élevé que la courbe des taux recèle un potentiel de pentification important par rapport à 2013 («taper tantrum »).

 

Dans ce contexte, les stratégies de JP Morgan privilégient le « Haut Rendement » sur l’obligataire (situation bilancielle favorable, environnement favorable à l’investissement…), sans pour autant fermer les yeux sur les risques sanitaires (variants, restrictions…) auxquels ces entreprises sont plus vulnérables.

 

Sur les actions, avec des valorisations aussi tendues, au moins du point de vue historique, « on est « pricé » pour la perfection » nous dit Vincent Juvyns. Cependant, un environnement à taux zéro rend tout de même les actions plus attractives. Mais tout n’est-il pas déjà dans les cours ? Si les bonnes nouvelles sont largement intégrées par les marchés, les surprises des résultats et les révisions des estimations ne sont, par définition, jamais dans les prix. Or, celles-ci continuent d’être positives. Enfin, les indices sont « l’arbre qui cache la forêt » : les divergences au sein de l’univers d’investissement sont sources de génération d’alpha.

 

De ce fait, la stratégie de JP Morgan continue de s’orienter vers les actifs risqués, mais va privilégier la faible duration et les revenus indexés sur l’inflation : le « value » et les stratégies de portage (actions à dividende). Dans la même logique, les choix géographiques vont se tourner vers l’Europe et les marchés émergents (pour des raisons de cycle, de composition d’indices et de valorisation).

 

Enfin, ces convictions sont mises en musique dans les fonds : JP Morgan Global Macro Opportunities et JP Morgan Emerging Markets Small Cap. Un semestre à +15% de performance sur les actions avec une aussi faible volatilité ne semble pas reproductible. Le premier fonds offre donc « une bonne dose de décorrélation » dans un portefeuille en cas d’épisodes agités du marché. Le second aspire à saisir les opportunités de croissance séculaire et cyclique dans des marchés « mal suivis ou sous-suivis » par les analystes, offrant donc un avantage concurrentiel de recherche plus important.

 

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Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%