CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Comment naviguer dans un marché en manque de catalyseurs…

Eléments de réponse avec Adrien de Susanne d'Epinay et Olivier Govaerts (gérants de Pictet TR- Atlas). 

 

Tout d’abord, rappelons que Pictet TR - Atlas est un fonds de gestion alternative Long/ Short actions internationales, c’est-à-dire qu’il peut prendre des paris haussiers comme baissiers sur le marché actions, sans contraintes factorielles, à la discrétion des gérants. Ceci étant, le fonds a un biais pour la liquidité et donc pour les grandes capitalisations. Le process d’investissement conjugue top-down et bottom-up (sélection de titres) pour tirer parti du meilleur des deux mondes. La gestion va, ainsi, à la fois se laisser guider par les forces macroéconomiques, mais également se pencher sur des situations plus spécifiques. Aussi, le fonds va croiser 2 horizons de temps : court-terme (environ 3 mois) et plus long-terme (de 12 à 19 mois). 

 

Un mot d’ordre : prudence

 

Aujourd’hui, les gérants sont constructifs sur les marchés sur le long-terme, mais ils sont prudents sur le court-terme. « Il est difficile d’avoir de fortes convictions » dans les configurations actuelles du marché, nous dit le gérant. Certes, les fondamentaux économiques sont toujours de bonne facture, mais cela est déjà intégré dans les cours. Les marchés sont chers, alors que les potentiels catalyseurs de hausse se font de plus en plus rares et que les risques monétaires (tour de vis de la Fed) et sanitaires (variants) sont toujours présents. Les gérants s’attendent à plus de volatilité sur le court-terme au vu de la décélération de la croissance mondiale et du risque de surchauffe attisé par l’inflation salariale, et plus généralement, par les coûts de production qui devraient peser sur les profits des entreprises. Ainsi, les gérants baissent leurs expositions brutes et nettes à 69% et 19% respectivement (bien que l’exposition brute soit plus réduite par rapport à sa moyenne historique). Cela étant dit, les investisseurs sont positionnés plus prudemment aujourd’hui qu’il y a 3 ou 6 mois. Ainsi, les valorisations sont moins délirantes versus des flux acheteurs de plus en plus importants sur le marché actions. 

 

Récemment, les déceptions sur le fonds proviennent surtout de la patte short qui a du mal à tirer son épingle du jeu dans un marché qui reste globalement haussier. Ainsi, la gestion va surtout acter ses paris baissiers sur des secteurs plutôt que sur des titres spécifiques, à travers des couvertures indicielles (shorter les futures sur indice pour réduire l’exposition nette). La récente baisse des expositions provient aussi des prises de profit sur des titres qui ont connu de très beau parcours depuis le début de l’année. « Il est important de garder cette discipline et réduire nos positions lorsqu’on atteint nos objectifs » réitère le gérant. Cela donne davantage de flexibilité pour saisir d’autres opportunités quand elles se présentent. 

 

En termes de style, la gestion préfère s’approcher de la neutralité afin d’éviter les mouvements violents de marché. Toutefois, le portefeuille est aujourd’hui plutôt positionné sur les cycliques de qualité (environ 2/3 de l’exposition nette), et beaucoup moins sur les segments défensifs et « value » (de qualité médiocre). Les thèmes favorisés sont ceux liés à la réouverture finale des économies, notamment les transports et les items de sport, mais aussi des thèmes de croissance structurelle liés à l’électrification des transports, la digitalisation des économies, les technologies médicales etc. 

 

Géographiquement, le fonds est tourné vers l’Europe qui surfe toujours sur la force de son rattrapage par rapport aux autres grandes économies mondiales (la Chine, puis les US). A contrario, elle va éviter les zones sensibles, notamment la Chine qui accuse durement le coup. Les vagues ont continué à s’abattre sur l’Empire du milieu :  4ème vague de covid, catastrophes naturelles, et maintenant les intempéries politiques qui pénalisent plusieurs secteurs (internet, éducation, jeux vidéo…immobilier). 

 

Pour conclure, les gérants de Pictet TR - Atlas dépassent la dichotomie traditionnelle entre qualité/ croissance versus value/ cyclique pour dénicher des valeurs qui devraient continuer de profiter des réouvertures sans pour autant faire de concessions sur la qualité des fondamentaux économiques. Ils estiment que nous sommes en « milieu de cycle et que la prudence est de mise tout en étant opportuniste sur les corrections de marché ».

 

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Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%