CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7023.32 +2.29% +26.51%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Ginjer Actifs 360 19.61%
First Eagle Amundi International Fund 16.22%
IDE Dynamic World Flexible 14.47%
Mansartis Investissements ISR 12.92%
BGF ESG Multi-Asset 12.84%
ACATIS GANÉ Value Event 11.47%
R-co Conviction Club 11.46%
Invest Latitude Equilibre 11.20%
DNCA Evolutif 10.40%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 10.28%
Tailor Global Selection ISR 9.71%
Ruffer Total Return International 9.44%
R-co Valor 9.27%
Nordea 1 - Stable Return 8.94%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable 8.80%
OFI RS MultiTrack 8.75%
Ecofi Agir Pour Le Climat 8.57%
VEGA Patrimoine ISR 8.01%
Amilton Solution 7.97%
Dorval Convictions 7.43%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 7.37%
Threadneedle Euro Dynamic Real Return 6.54%
AXA WF Optimal Income 6.53%
JPMorgan Global Income 6.31%
Dorval Global Convictions 6.21%
Eurose 6.02%
Russell MAGS 5.98%
CPR Croissance RĂ©active 5.89%
Echiquier Allocation Flexible 5.41%
ODDO BHF Polaris Moderate 5.24%
LFIS Vision UCITS Perspective Strategy 5.02%
R-co Valor Balanced 4.68%
Sanso Convictions ESG 4.63%
Ethna-Dynamisch 4.63%
Auris Diversified Beta 4.42%
Invest Latitude Patrimoine 4.38%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) 4.23%
Trusteam ROC Flex 4.19%
AXA WF Global Optimal Income 4.17%
Lombard Odier Funds-All Roads 4.14%
Echiquier ARTY SRI 4.11%
Lazard Patrimoine SRI 4.05%
VEGA Euro Rendement ISR 4.02%
Moneta Long Short 4.00%
Clartan Valeurs 3.99%
Sycomore Allocation Patrimoine 3.83%
SLF (F) Multi Asset Moderate 3.72%
Tailor Allocation Defensive 3.66%
Sycomore Next Generation 3.52%
Ethna-Aktiv 3.37%
JPM Global Macro Opportunities 3.18%
Jupiter Flexible Income 3.03%
Tikehau International Cross Assets 2.98%
Richelieu Harmonies ESG 2.89%
Sextant Grand Large 2.85%
M&G (Lux) Dynamic Allocation 2.08%
Dorval Global Convictions Patrimoine 2.01%
Fidelity Global Multi Asset Income Fund 1.36%
GF Fidélité 1.28%
Covéa Flexible ISR -0.59%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -0.91%
Carmignac Patrimoine -0.91%
Schelcher Multi Asset -3.50%
Vivienne Ouessant -4.53%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -4.88%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Pictet Water 34.22%
Richelieu America 33.71%
EdR Fund US Value 33.67%
Thematics Water 33.03%
Thematics AI and Robotics 32.42%
BNP Paribas Aqua 31.80%
Franklin Technology 31.43%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 30.16%
Fidelity Sustainable Water & Waste 28.01%
Wise World ISR 26.90%
Russell Investments World Equity Fund 25.48%
EdR Fund Big Data 25.02%
BNY Mellon Mobility Innovation Fund 24.87%
Pictet Security 24.85%
Mandarine Global Transition 24.63%
Aviva Grandes Marques ISR 24.39%
Franklin US Opportunities 23.86%
Jupiter Global Ecology Growth 23.70%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 23.34%
AXA WF Framlington Robotech 22.56%
Mirova Global Sustainable Equity 22.41%
OFI Invest US Equity 21.49%
Mandarine Global Microcap 21.29%
BNP Paribas Climate Impact 20.83%
Candriam EQ L Europe Innovation 20.44%
Thematics Meta 19.86%
Threadneedle (Lux) American Fund 19.52%
Fidelity World 19.41%
Lombard Odier Funds-Golden Age 19.36%
EdR Fund Healthcare 19.29%
MS INVF Europe Opportunity 19.28%
CM-AM Global Leaders 19.11%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund 19.06%
MainFirst Global Equities Fund 18.15%
Pictet-Clean Energy 17.99%
Lombard Odier Funds-World Brands 17.60%
Athymis Millennial 17.54%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 17.05%
GIS SRI Ageing Population 16.82%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 16.54%
BNP Paribas Funds Smart Food 15.96%
CPR Silver Age 15.90%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities 15.88%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 15.08%
Pictet Global Megatrend Selection 14.71%
CM-AM Pierre 14.66%
Thematics Safety 14.47%
Valeur Intrinsèque 14.29%
DNCA Invest Beyond Semperosa 14.05%
Comgest Monde 13.89%
AXA Europe Small Cap 13.65%
Loomis Sayles U.S. Growth 13.15%
JPM Emerging Markets Small Cap 12.68%
JPMorgan Global Healthcare 12.06%
BGF Sustainable Energy 12.04%
Fourpoints Thematic Selection 11.19%
Echiquier World Equity Growth 8.55%
DNCA Invest Beyond Global Leaders 7.84%
AXA WF Framlington Digital Economy 6.79%
CPR Global Disruptive Opportunities 6.35%
Echiquier Artificial Intelligence 6.29%
Thematics Subscription Economy 6.21%
Covéa Actions Europe Opportunités 4.70%
Carmignac Investissement 3.92%
GemEquity 2.70%
BGF World Technology 2.46%
Pictet Digital 2.28%
Russell Investments China Equity -0.10%
M Climate Solutions -0.34%
Templeton Asian Growth -1.59%
Candriam Equities L Oncology Impact -4.35%
BNP Paribas Energy Transition -4.90%
WCM Global Emerging Markets Equity -5.23%
CM-AM Global Gold -7.92%
MS INVF Global Insight Fund -8.07%
Pictet Biotech -8.92%
BNP Paribas Funds China Equity -10.56%
Echiquier World Next Leaders -15.37%
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👨‍💻 Les actions technologiques sont-elles devenues trop chères ?

La valeur des entreprises technologiques réside dans les tendances à long terme selon AXA IM

 

Peut-on faire un parallèle entre aujourd’hui et la période qui a précédé l’explosion de la bulle internet ?

 

Découvrez l’analyse de Jeremy Gleeson, gérant actions thématiques chez AXA IM.

 

Les valeurs technologiques connaissent une forte hausse depuis le début de la pandémie et ont conduit les indices technologiques vers de nouveaux sommets, ce phénomène a fait naître des inquiétudes quant à la surchauffe et à la survalorisation du secteur. En 2020, l'indice Nasdaq a affiché une performance spectaculaire de 45%, tandis que l'indice S&P 500 augmentait de 18%. Depuis le début de l'année, les deux indices progressent d’environ 20%.

 

La progression du secteur signifie que la valorisation relative des titres technologiques dans l'indice S&P 500 IT, par exemple, est supérieure de 27,5% à celle de l'indice S&P, telle que mesurée par le bénéfice par actions (ratio cours/bénéfices). Toutefois, les niveaux de valorisation des titres technologiques ont toujours eu tendance à être plus élevés que ceux des entreprises évoluant dans des secteurs plus traditionnels. Dans de nombreux cas, nous pensons que les multiples ne reflètent pas encore pleinement le potentiel de croissance supplémentaire que les entreprises technologiques pourraient offrir.

 

La qualité au juste prix

 

Dans le secteur technologique, les valorisations ne révèlent qu'une partie du tableau. Une croissance dont la qualité est fondamentalement bonne, suscite généralement une prime et nous pensons que de nombreuses opportunités à long terme subsistent dans l'univers de la technologie. Les investisseurs devront ainsi payer un peu plus cher pour accéder au secteur et profiter de son potentiel à long terme.

 

Lorsqu'une technologie est prête à être commercialisée, il est fréquent qu'elle réponde aux besoins d'un marché nettement plus vaste que celui initialement prévu. Le principal facteur de motivation pour payer une prime est celui de la croissance. Prenons l'exemple d'une entreprise dont la croissance s'élève à 10% par trimestre, soit environ 45% sur l'année. Si sa croissance trimestrielle atteint ensuite 11%, soit une légère hausse par rapport aux prévisions, cela équivaut à une croissance annuelle d'environ 52%. Par conséquent, si la valeur d'une entreprise est basée sur une perspective de croissance annuelle supérieure à 40%, mais que celle-ci dépasse ensuite les 50 %, le ratio cours/bénéfice prend soudain une tout autre allure.

 

Nous privilégions les entreprises qui présentent un solide potentiel à long terme. Par le passé, elles ont été nombreuses à atteindre voire dépasser leurs objectifs majeurs par le passé, un phénomène toujours d’actualité.

 

Des résultats en hausse

 

Bien que cotée en bourse depuis 2004, une entreprise comme Alphabet (Google) continue de se développer. Aujourd'hui, nous sommes loin du contexte qui a précédé l'explosion de la bulle Internet au début du siècle, époque à laquelle les prix explosaient. En 1999, de nombreuses entreprises technologiques affichaient une croissance non viable et se voyaient gratifiées de niveaux de valorisation irréalistes compte tenu de la faiblesse de leurs chiffres d'affaires et de leur clientèle. Aujourd'hui, les entreprises du secteur affichent des chiffres d'affaires, des bénéfices et des clients bien réels, génèrent de solides flux de trésorerie et bon nombre d'entre elles ont encore de très vastes marchés à exploiter.

 

Les récents rapports trimestriels soulignent clairement la vigueur du secteur. Alphabet a annoncé que les recettes publicitaires de Google avaient bondi de 69% en glissement annuel pour atteindre 50,44 milliards USD au deuxième trimestre (T2). Amazon a annoncé une hausse de 27% de ses ventes nettes à 113,1 milliards USD, tandis que le chiffre d'affaires de Microsoft a augmenté de 21% à 46,2 milliards USD. Parallèlement, le chiffre d'affaires de Facebook au T2 a fait un bond spectaculaire de 56% pour atteindre 29 milliards USD, tandis que celui d'Apple a atteint 81,4 milliards USD, soit une hausse de 36% sur 12 mois, et que ses bénéfices ont presque doublé, passant de 11,3 à 21,7 milliards USD.

 

Des opportunités

 

Le secteur de la technologie continue d’évoluer à un rythme que nous n’aurions pas imaginé il y a 20 ans. Amazon, qui était à l'origine un simple libraire en ligne, a récemment racheté le géant hollywoodien MGM, propriétaire de la franchise James Bond, pour 8,45 milliards USD. Loin de se contenter de vendre du matériel et des logiciels, les entreprises technologiques proposent désormais des services (Amazon Prime, Microsoft Xbox Live, Apple Pay, Google Play, etc.) qui procurent à leur tour des revenus réguliers.

 

Les dépenses d'infrastructure liées au cloud ont connu une croissance particulièrement rapide. Selon McKinsey & Co., les trois principaux prestataires de services cloud atteindront un chiffre d'affaires combiné de 100 milliards USD en 2020, mais de nombreuses opportunités demeurent inexploitées. Selon le cabinet de conseil, ce chiffre ne représente en effet qu'une fraction du marché mondial des services informatiques d'entreprise, estimé à 2 400 milliards USD. De son côté, Amazon Web Services a vu la croissance de son chiffre d'affaires s'accélérer de 37% au T2, contre 32% au trimestre précédent.

 

Selon notre analyse, le secteur recèle d’opportunités. Au début de la pandémie, certains postes de dépenses technologiques se sont accélérés, notamment ceux qui permettaient aux entreprises de poursuivre leur activité et à leurs salariés de travailler à domicile. De nombreux projets à plus long terme ont été mis de côté, mais ils réapparaissent aujourd'hui.

 

Aux États-Unis par exemple, de nombreuses banques régionales accusent un retard en matière d’offre de services numériques. Or, pour continuer à satisfaire leurs clients, elles doivent proposer des services bancaires en ligne et mobiles. Les jeunes générations veulent effectuer leurs opérations bancaires en ligne, sur leur téléphone, et un grand nombre de ces banques déploient désormais une stratégie mobile. Jusqu'à l'an passé, beaucoup hésitaient, mais elles réalisent aujourd'hui qu'une stratégie bancaire numérique pourrait jouer un rôle décisif dans leur activité.

 

Valeur contre longévité

 

En fin de compte, nul besoin de chercher bien loin pour trouver une entreprise technologique qui affiche un niveau de valorisation élevé. Ces niveaux élevés sont souvent justifiés, mais d'autres le sont moins. De même, il est tout aussi aisé de trouver des entreprises technologiques faiblement valorisées, dont beaucoup ont enregistré de piètres performances au fil des années. Opter pour des valeurs bon marché n'est pas nécessairement une bonne stratégie dans le secteur de la technologie. Il faut avant tout privilégier les valeurs de qualité.

 

Le niveau de valorisation est important car il peut aider à trouver un point d'entrée intéressant, mais il ne s'agit pas d'un critère absolu pour évaluer la qualité d'une entreprise dans son ensemble. Il est essentiel d'examiner toutes les informations qui entourent la croissance - sa qualité, sa viabilité et l'effet de levier qu'une entreprise peut produire. Le secteur de la technologie est exposé à de nombreuses tendances, parfois passagères, et les valorisations peuvent monter en flèche soudainement puis s'effondrer tout aussi rapidement. Nous privilégions les tendances à long terme, les entreprises qui selon nous seront gagnantes sur le long terme, même si leur valorisation est plus élevée que leurs homologues.

 

H24 : Pour en savoir plus AXA WF Framlington Robotech (+27,46% YTD), AXA WF Framlington Digital Economy (+14,98% YTD) et sur les fonds AXA IM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 48.24%
Uzès WWW Perf 33.85%
DNCA Invest SRI Norden Europe 30.00%
Groupama Avenir Euro 28.92%
Indépendance et Expansion France Small 23.41%
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities 23.33%
ODDO BHF Active Small Cap 23.29%
Mandarine Europe Microcap 22.58%
Mandarine Active 22.41%
FCP Mon PEA 21.82%
Lazard Small Caps France 21.38%
G Fund - Avenir Small Cap 20.25%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 19.70%
Norden SRI 19.19%
EdR SICAV Tricolore Rendement 18.94%
Sycomore SĂ©lection Midcap 18.92%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 18.26%
VEGA Europe Convictions ISR 17.80%
CPR Croissance Dynamique 17.77%
Flornoy Valeurs Familiales 17.11%
Tailor Actions Avenir ISR 16.94%
R-co Thematic Silver Plus 16.81%
Erasmus Small Cap Euro 16.69%
VEGA France Opportunités ISR 16.64%
BDL Convictions 16.33%
Echiquier Value Euro 15.74%
Sycomore Francecap 15.57%
MainFirst Germany Fund 15.50%
Athymis Millennial Europe 15.18%
Amilton Premium Europe 14.86%
Quadrator SRI 14.63%
Portzamparc Europe PME ISR 14.52%
Moneta Multi Caps 14.27%
Gay-Lussac Green Impact 14.22%
Sextant PME 13.88%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 13.86%
Erasmus Mid Cap Euro 13.56%
Quadrige Europe Midcaps 13.41%
AXA IM Euro SĂ©lection 13.29%
Pluvalca Sustainable Opportunities 13.17%
Amplegest Pricing Power 13.15%
Generali France Future Leaders 12.92%
OFI RS Equity Climate Change 12.57%
Montségur Dividendes 12.43%
Tocqueville Small Cap Euro ISR 11.99%
Mirova Europe Environmental Equity 11.90%
Mandarine Unique 11.60%
Tocqueville Megatrends ISR 11.43%
Sycomore Eco Solutions 11.15%
Fidelity Europe 11.14%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap 10.65%
Pluvalca Health Opportunities 10.41%
Sycomore Happy @ Work 10.22%
Echiquier Positive Impact Europe 9.97%
C-Quadrat Europe Multicap 9.81%
Dorval Manageurs 9.71%
La Française Actions France PME 9.47%
Dorval Manageurs Europe 8.70%
Otea Actions Europe 8.48%
Richelieu Family Small Cap 7.83%
Dorval Manageurs Smid cap Euro 7.43%
Richelieu CityZen 5.82%
Pluvalca Disruptive Opportunities 3.79%
Montségur Croissance 3.26%
COGEFI Prospective 0.99%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 2.22%
M Global Convertibles -4.02%
Schelcher Convertible Global World -5.67%