La gérante en est persuadée, on va vers une transition écologique qui va entraîner un ajustement brutal. On va devoir changer notre façon de travailler, de voyager, de se déplacer. Les dépenses d’investissement pour assurer les échéances 2030 et 2050 sont colossales.

Ainsi, on devrait assister à une croissance structurelle sur les sociétés qui produisent des biens réels avec notamment la hausse des capex (investissements des entreprises) liée à la transition énergétique. Ces sociétés ont déjà connu une accélération des bénéfices mais les cours n’ont pas suivi. Le marché voyait cette hausse comme temporaire car la croissance mondiale était amenée à baisser. Ce n’est pas l’avis de Céline Piquemal. Selon la gérante, c’est un vrai virage structurel qui est minimisé par les investisseurs.

D’aucun pourrait se demander pourquoi, dès lors, ne pas aller vers un fonds classique « global transition » ? Pour la gérante, les sociétés dans les fonds « global transition » sont identifiées par le marché et donc pas forcément attractives au niveau de la valorisation. Ce que la gérante va rechercher, ce sont les entreprises qui vont profiter de la transition écologique mais qui ne sont pas encore identifiées par le marché.

Quel est le positionnement du fonds Piquemal Houghton Global Equities ? 

Le positionnement reste très contrariant tant au niveau géographique, que sectoriel. Ainsi, le fonds a 32% d’US versus 60% pour l’indice de référence, 31% d’Europe versus 18% pour l’indice ou encore 21% de Chine versus 5% pour l’indice. En termes de secteurs, 0% de technologie et télécoms versus 30% pour l’indice pour des raisons de valorisation.

Pas de dogmatisme chez la gérante. Elle a déjà investi sur ces secteurs par le passé mais ils sont définitivement trop chers actuellement. On va, à l’inverse, retrouver des sociétés liées aux matières premières (17% versus 5% dans l’indice), de l’industrie (15.5% versus 10%), de la consommation discrétionnaire (18% versus 12.5%) ou encore des services financiers (18% versus 14%).

Le positionnement est donc résolument « value » (« mais avec de la qualité ! » insiste la gérante) même si rien n’est structurel, ce que l’on veut bien croire quand on sait qu’elle a été la gérante de Comgest Monde. « Je ne veux pas être enfermée dans une case, on doit tout le temps s’adapter et chercher l’inefficience de marché, là où elle est ». Le fonds a par ailleurs 11% de liquidités car les gérants restent convaincus qu’il est possible que le marché continue de respirer à court terme.

Ce positionnement atypique a couté en 2021 mais s’avère payant en 2022.

« J’achète souvent trop tôt et je vends trop tôt » admet la gérante mais elle veut se concentrer sur le long terme et non sur le court terme.

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