CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7743.75 +0.64% +4.92%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 33.01%
Aperture European Innovation 7.66%
Sienna Actions Bas Carbone 7.22%
Digital Stars Europe 6.73%
AXA Aedificandi 5.67%
Piquemal Houghton Global Equities 5.23%
R-co Thematic Real Estate 4.80%
Jupiter Financial Innovation 3.14%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.84%
GIS SRI Ageing Population 2.83%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.11%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.72%
Athymis Industrie 4.0 -2.02%
HMG Globetrotter -2.27%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.29%
MS INVF Global Opportunity -3.17%
JPMorgan Funds - Global Dividend -3.68%
Auris Gravity US Equity Fund -3.73%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -3.88%
Thematics Water -4.05%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -4.70%
Mandarine Global Transition -4.71%
MS INVF Global Brands -4.76%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.86%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -5.45%
VIA Smart Equity World -5.47%
Candriam Equities L Oncology -6.48%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -6.78%
Square Megatrends Champions -6.86%
CPR Invest Climate Action -7.30%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -7.36%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -7.55%
Pictet - Digital -7.60%
Sienna Actions Internationales -7.63%
Fidelity Global Technology -7.71%
Thematics Meta -7.73%
Mirova Global Sustainable Equity -7.96%
Pictet - Security -8.16%
Russell Inv. World Equity Fund -8.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -8.58%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.78%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -8.78%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -9.11%
Covéa Actions Monde -9.72%
Groupama Global Active Equity -10.03%
Covéa Ruptures -10.18%
EdR Fund US Value -10.92%
Sycomore Sustainable Tech -11.01%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -11.09%
Groupama Global Disruption -11.10%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -11.23%
Athymis Millennial -11.35%
EdR Fund Healthcare -11.57%
Franklin India Fund -12.09%
JPMorgan Funds - America Equity -12.22%
JPMorgan Funds - US Technology -12.30%
ODDO BHF Artificial Intelligence -12.39%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -12.52%
Eurizon Fund Equity Innovation -12.97%
Thematics AI and Robotics -13.15%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.23%
Tocqueville Global Tech ISR -13.25%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -14.13%
Franklin Technology Fund -14.56%
CPR Global Disruptive Opportunities -15.11%
AXA WF Robotech -15.52%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -15.78%
BNP Paribas US Small Cap -16.10%
Claresco USA -16.12%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -16.24%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -18.46%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

🛑 Volatility, Here to stay !

 

 

L’environnement macro s’est assombri

 

Selon Erick Muller, le conflit en Ukraine n’est pas prêt de se terminer dans les conditions actuelles (durcissement militaire, discussions difficiles). Le choc inflationniste sur les prix de l’énergie mais aussi sur l’alimentaire « ne va pas s’évaporer dans les prochains mois ». Et ce, même si le dernier chiffre d’inflation aux US publié (8.5% en rythme annuel en mars) est moins fort qu’attendu. 

 

  • En Europe, l’environnement est contrasté selon lui : les PMI ne sont pas si mauvais, notamment pour la France et l’Allemagne, sauf pour les pays périphériques. Le taux de chômage baisse. La demande est encore robuste mais l’enlisement du conflit en Ukraine va peser sur les perspectives de croissance. 

  • Aux Etats-Unis, le taux de chômage est également en baisse. Les PMI et ISM sont forts et en hausse, même sur les services. Si l’inversion de la courbe des taux US 5 ans-30 ans fin mars était intéressante, « elle ne donne aucune information sur le timing, la sévérité et l’origine de la récession » juge Erick Muller. 

  • En Chine, les PMI sont faibles et la résurgence du Covid associée à la politique de confinement pose problème. Les régions actuellement confinées représentent 33% du PIB chinois ! Par ailleurs, le « credit impulse est encore très décevant » pour remettre la Chine sur la voie de l’expansion.

  • Sur le reste des émergents, si l’Europe de l’Est souffre du conflit en Ukraine, l’Amérique Latine est « plus sécurisante que la Chine », portée par les matières premières et une situation plus favorable, notamment sur le taux de change. 

 

Moment de vérité pour les banques centrales 

 

Dans ce contexte, les actions des banques centrales sont scrutées par les investisseurs. 

 

  • La Fed : elle est prête à accélérer le durcissement de sa politique monétaire [Ndlr H24 : L'analyse est rédigée avant l'intervention de Jerome Powell en fin de semaine dernière, celui-ci confirmant une hausse des taux d'un demi-point dès le mois de mai]. Le taux à terme risque d’être revu à la hausse explique Erick Muller. Et « si ça veut dire des marchés actions secoués, ce sera des marchés actions secoués » ! Le moment de vérité selon lui sera en mai ou juin : il faudra voir si l’inflation US redescend ou si elle continue d’augmenter. Auquel cas, on pourrait avoir une « politique monétaire punitive »

  • La BCE : Erick Muller ne s’attend pas un changement radical mais estime que le narratif doit être plus ferme. Les chiffres de l’inflation en mars pour la zone Euro ont été un coup de massue et devraient être le signal d’une hausse de taux dès septembre 2022 selon lui, pour avoir un taux de dépôt à zéro fin 2022 ou tout début 2023. 

 

Positionnement de l’équipe de gestion Allocation d’Actifs Crédit chez Muzinich & Co. 

 

  • Valorisation : le resserrement des spreads sur la dernière quinzaine de mars n’a pas offert beaucoup plus d’opportunités sur certains segments obligataires. Seuls les plus en retard, comme le High Yield européen, redeviennent intéressants mais en relatif. 

  • Fondamentaux : les taux de défaut sont encore faibles aux US et en Europe (contrairement en Chine, notamment dans l’immobilier). La gestion observe plus d’upgrades que de downgrades au niveau des notations. Mais, le facteur macro incite à la prudence. La gestion attend les résultats du T1 pour se prononcer plus franchement. 

  • Liquidité : elle est revenue, la gestion observe des flux entrants depuis le 15 mars sur le marché du crédit. « Rien de très spectaculaire » mais la demande est là. Quant à l’offre, la gestion estime que, même si les émissions sont moindres depuis plus d’un mois, elle s’est adaptée au contexte et elle devrait repartir. 

 

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Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 27.00%
Alken Fund Small Cap Europe 26.97%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 19.03%
Tailor Actions Avenir ISR 15.56%
Groupama Opportunities Europe 13.00%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 12.63%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 10.74%
Uzès WWW Perf 9.50%
Covéa Perspectives Entreprises 9.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.23%
VALBOA Engagement ISR 9.19%
Richelieu Family 8.76%
Ecofi Smart Transition 7.85%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.82%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 7.41%
Europe Income Family 7.16%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 6.89%
EdR SICAV Tricolore Convictions 6.86%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.40%
Quadrige France Smallcaps 5.98%
Mandarine Premium Europe 5.85%
Fidelity Europe 5.84%
Mandarine Europe Microcap 5.40%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.11%
Dorval Drivers Europe 3.96%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 3.70%
HMG Découvertes 3.46%
Mirova Europe Environmental Equity 3.12%
Gay-Lussac Microcaps Europe 2.66%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.21%
Norden SRI 2.19%
Palatine Europe Sustainable Employment 1.48%
Mandarine Unique 1.22%
Echiquier Positive Impact Europe 0.16%
LFR Euro Développement Durable ISR -0.01%
Tocqueville Croissance Euro ISR -0.35%
Lazard Small Caps France -0.41%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.43%
VEGA France Opportunités ISR -0.63%
DNCA Invest SRI Norden Europe -2.43%
VEGA Europe Convictions ISR -2.76%
Eiffel Nova Europe ISR -3.37%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -3.52%
CPR Croissance Dynamique -7.38%
ADS Venn Collective Alpha US -13.01%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 16.55%
Income Euro Sélection 1.95%
Axiom Short Duration Bond 1.93%
Carmignac Portfolio Credit 1.92%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 1.84%
Jupiter Dynamic Bond 1.78%
DNCA Invest Credit Conviction 1.61%
Alken Fund Income Opportunities 1.59%
IVO Global Opportunities 1.57%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 1.54%
Ostrum SRI Crossover 1.43%
La Française Credit Innovation 1.31%
R-co Conviction Credit Euro 1.24%
Tikehau 2029 1.12%
Epsilon Euro Bond 1.09%
Tailor Crédit Rendement Cible 1.07%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 1.06%
Mandarine Credit Opportunities 1.05%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 1.05%
Tikehau 2027 1.03%
Schelcher Global Yield 2028 1.01%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.00%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 0.91%
Ofi Invest High Yield 2029 0.81%
Ofi Invest Alpha Yield 0.74%
Tikehau European High Yield 0.73%
Auris Investment Grade 0.68%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 0.63%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.62%
Omnibond 0.59%
La Française Rendement Global 2028 0.54%
Auris Euro Rendement 0.49%
M All Weather Bonds 0.44%
Tailor Credit 2028 0.40%
Sanso Short Duration 0.34%
Richelieu Euro Credit Unconstrained -0.03%
EdR Fund Bond Allocation -0.04%
Eiffel Rendement 2028 -0.31%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -0.37%
IVO EM Corporate Debt UCITS -0.72%
Lazard Credit Opportunities -0.82%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -6.51%
Amundi Cash USD -6.78%