Lors de cette formation, les étudiants ont pu confronter les éléments académiques appris en cours avec la réalité du marché.

Pour commencer, Guillaume Laurent a donné aux étudiants des chiffres sur la volumétrie en 2021 :

• 80% des produits sont des produits sur indices

• Dont près des 2/3 sur indice « decrement » soit les indices « optimisés » par les banques d’investissement. 

• A noter un quasi doublement des produits structurés sur fonds qui représentaient en 2021 un peu moins de 10% du marché.

• Introduction sur la classe d’actifs 

• Sur les produits de gamme les performances moyennes ont été entre +6% et +9%.

Par ailleurs, Guillaume Laurent souligne que derrière la vente d’un produit structuré, de nombreux professionnels sont à la manœuvre :

• La trésorerie qui rémunère le cash du client à taux variable (le funding)

• Le trading taux qui gère la partie taux du produit structuré (le swap)

• Le trading actions pour l’achat et la vente des options

Deux questions principales sont revenues de la part des étudiants qui pour la majorité sont déjà en activité (Executive Master) :

• Pourquoi Société Générale privilégie-t-elle des indices decrement en points et non en pourcentage ?

• Comment expliquer les évolutions de la valeur liquidative du structuré en cours de vie ?

A la première question, Hassen Khrouf, ingénieur produit, rappelle que le marché des swaps de dividendes était distordu par les très nombreuses émissions de produits structurés. Cela créait des effets négatifs pour l’investisseur. Passer par le dividende synthétique a permis de pallier ce problème. Par ailleurs, au-delà des avantages de « pricing », le decrement en points (prise en compte d’un montant fixe de points d’indice au lieu d’un pourcentage par définition variable) relève d’une réalité économique. En effet, le fonctionnement est le même que sur le marché actions où le dividende en Euros reste souvent stable.

Pour ce qui est de l’évolution de la valeur liquidative après le lancement du produit, l’équipe d’Adequity, première gamme de produits structurés dédiée aux conseillers en gestion de patrimoine du groupe Société Générale, rappelle que de nombreux paramètres entrent en jeu : la volatilité du marché, les taux d’intérêt, le funding de la banque (peu ou prou l’évolution du spread de crédit de la banque), l’évolution des dividendes et évidemment l’évolution du sous-jacent, mais ce dernier paramètre, même s’il est essentiel, n’explique pas toutes les variations. 

Pour finir, quelques réactions des différents intervenants :

Pour plus d’information sur l'Executive Master EMG2AP : emg2ap@juriscampus.fr