CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6647.31 -0.2% -7.07%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
BDL Rempart 13.83%
Ruffer Total Return International 3.95%
H2O Moderato 2.86%
Lazard Patrimoine SRI 2.00%
First Eagle Amundi International Fund -1.62%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -2.09%
Moneta Long Short -2.53%
Eurose -2.66%
MAM Solution -3.96%
CPR Croissance Réactive -4.05%
Dorval Global Convictions Patrimoine -4.12%
Clartan Valeurs -4.69%
GF Ambition Solidaire -4.83%
Tailor Allocation Defensive -5.05%
Sextant Grand Large -5.28%
Auris Diversified Beta -5.45%
Ethna-Aktiv -5.94%
Dorval Convictions -6.22%
Ginjer Actifs 360 -7.16%
Dorval Global Convictions -7.20%
Echiquier Allocation Flexible -7.65%
R-co Conviction Club -7.66%
R-co Valor -7.85%
Nordea 1 - Stable Return -8.04%
Trusteam ROC Flex -8.27%
Vivienne Ouessant -8.36%
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return -8.46%
Echiquier ARTY SRI -8.47%
Tikehau International Cross Assets -8.66%
Carmignac Patrimoine -9.32%
Richelieu Harmonies ESG -9.80%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -9.88%
ACATIS Value Event -9.89%
Sycomore Next Generation -10.18%
R-co Valor Balanced -10.23%
VEGA Patrimoine ISR -10.54%
VEGA Euro Rendement ISR -10.58%
IDE Dynamic World Flexible -10.87%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -10.96%
BGF ESG Multi-Asset -10.97%
Ethna-Dynamisch -10.99%
VEGA Modéré Durable -11.88%
JPM Global Macro Opportunities -12.07%
Gay-Lussac Europe Flex -12.08%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -12.39%
Invest Latitude Patrimoine -12.42%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -12.82%
Russell Inv. MAGS -12.83%
Tailor Global Selection ISR -12.93%
DNCA Evolutif -13.34%
JPMorgan Global Income -13.40%
Ecofi Agir Pour Le Climat -14.01%
OFI RS MultiTrack -14.43%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -15.06%
AXA WF Global Optimal Income -16.42%
Jupiter Global Ecology Diversified -16.83%
Mansartis Investissements ISR -19.36%
Invest Latitude Equilibre -19.75%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 14.66%
Piquemal Houghton Global Equities 7.56%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend 2.51%
EdR Fund Healthcare 0.34%
JPMorgan Global Healthcare 0.27%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -0.16%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.53%
Templeton Global Climate Change Fund -5.14%
CM-AM Global Gold -5.27%
M&G (Lux) Global Themes Fund -5.64%
Valeur Intrinsèque -5.71%
EdR Fund Big Data -8.40%
Russell Inv. World Equity Fund -8.49%
CPR Invest - Food For Generations -8.94%
BNP Paribas Funds Smart Food -9.08%
MS INVF Global Brands -10.42%
ODDO BHF Future of Food -10.45%
Sanso Smart Climate -10.58%
Candriam Equities L Oncology Impact -11.04%
Mirova Global Environmental Equity -11.64%
Echiquier World Equity Growth -11.95%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -11.98%
ODDO BHF Green Planet -12.47%
GIS SRI Ageing Population -12.59%
Thematics Water -12.99%
M Climate Solutions -13.02%
CPR Silver Age -13.08%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -13.32%
Ofi Invest ISR Grandes Marques -13.44%
Fourpoints Thematic Selection -13.56%
Aperture European Innovation -13.64%
BNP Paribas Aqua -14.46%
Fidelity Global Technology -14.53%
Pictet Water -14.70%
Mandarine Global Microcap -15.32%
G Fund World (R) Evolutions -15.34%
Jupiter Global Ecology Growth -15.38%
Templeton Asian Growth Fund -15.93%
Carmignac Investissement -15.99%
Pictet-Clean Energy -16.10%
Mandarine Global Transition -16.17%
DNCA Invest Beyond Semperosa -16.18%
Pictet - Global Environmental Opportunities -16.27%
Mirova Global Sustainable Equity -16.39%
Comgest Monde -17.03%
Richelieu America ESG -17.18%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -17.81%
CM-AM Global Leaders -18.26%
Pictet Global Megatrend Selection -18.68%
BGF Sustainable Energy -18.82%
BNP Paribas Climate Impact -19.09%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -19.39%
Thematics Subscription Economy -20.28%
Candriam EQ L Europe Innovation -20.29%
Loomis Sayles U.S. Growth -20.43%
Fidelity Sustainable Water & Waste -20.97%
Threadneedle (Lux) American Fund -21.67%
Thematics Meta -21.73%
OFI Invest US Equity -21.95%
AXA WF ACT Social Progress -21.95%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -22.37%
JPM China A-Share Opportunities -22.96%
Russell Inv. China Equity -23.01%
GemEquity -23.50%
Thematics AI and Robotics -24.11%
BNP Paribas Funds China Equity -24.66%
Athymis Millennial -24.73%
Pictet Security -25.78%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -25.91%
Digital Stars Europe -26.24%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -26.38%
MainFirst Global Equities Fund -26.40%
AXA WF Framlington Robotech -27.56%
Thematics Safety -28.32%
Franklin U.S. Opportunities Fund -29.71%
BNP Paribas Energy Transition -30.44%
Berenberg European Focus -30.75%
Pictet Digital -30.88%
AXA Aedificandi -32.19%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -32.71%
CPR Global Disruptive Opportunities -34.02%
MS INVF Global Opportunity -36.85%
Franklin Technology Fund -38.02%
CM-AM Pierre -41.47%
AXA WF Framlington Digital Economy -41.73%
BGF World Technology -42.86%
Echiquier World Next Leaders -44.75%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -48.17%
Echiquier Artificial Intelligence -51.86%
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Tout nu dans l'océan...

La mer de liquidités se retire… Plus vite, peut-être, que ne l’anticipent de nombreux investisseurs selon Ruffer !

 

 Le graphique du mois de Ruffer expliqué par Jamie Dannhauser, Économiste.

 

Tout nu dans l’océan

 

Il est difficile de réaliser à quel point l’extrême abondance de liquidités pourvues quasiment sans limites par les banques centrales a remodelé le système financier. Au fur et à mesure que ces dernières vont s’extraire de l’impasse monétaire dans laquelle elles se sont engouffrées, les dommages causés aux portefeuilles traditionnels risquent de s’avérer considérables.

 

 

Ce resserrement de la politique monétaire s’explique par le retour brutal de l’inflation. Les banques centrales relèvent leurs taux d’intérêt à court terme à un rythme soutenu. À cela s’ajoute un danger supplémentaire pour des marchés déjà fragilisés : le resserrement quantitatif (QT).

 

Les principales banques centrales réduisent actuellement la taille de leurs bilans –de 95 milliards de dollars par mois pour la Réserve fédérale américaine (la Fed) à partir de septembre. Les investisseurs devront donc absorber un risque de sensibilité aux taux beaucoup plus important qu’ils ne l’ont fait récemment, le résultat étant une hausse des taux d’intérêt à long terme.

 

Sur des marchés qui croyaient dur comme fer que les taux d’intérêt allaient rester « bas pour longtemps », il n’est pas surprenant que les actifs dit « risqués » aient été touchés. Mais un autre phénomène s’ajoute à cela : en réduisant la taille de son bilan, la Fed va également drainer les liquidités du système bancaire.

 

Cela peut s’avérer sans conséquence dans un premier temps : les réserves des banques commerciales auprès de la Fed sont encore supérieures à 3 000 milliards de dollars mais chutent déjà rapidement et pourraient bientôt atteindre un point critique où le rôle de fournisseur de liquidités des dealers serait compromis. Nous avions déjà rencontré cette situation au second semestre 2018. À l’époque, le danger inflationniste était absent et la Fed pouvait faire brusquement machine arrière.

 

Cette fois-ci, la Fed n’a d’autre choix que de garder le pied sur le frein.

 

Personne ne sait où se trouve réellement le bord de la falaise, pas même la Fed. Il y a quatre ans, elle a sous-estimé le niveau nettement plus élevé de réserves avec lequel les banques voulaient opérer, compte tenu de l’environnement réglementaire beaucoup plus strict.

 

Aujourd’hui, la Fed est toujours dans le brouillard.

 

Mais ce n’est pas tout car une autre force puissante draine, par ailleurs, les liquidités bancaires – il s’agit ironiquement, d’une création de la Fed elle-même : le mécanisme de « reverse repo » (RRP). Ce mécanisme permet aux intermédiaires de placer des fonds « over night » auprès de la Fed, en bénéficiant de la garantie du Trésor américain. Cette partie de l’architecture des paiements, par ailleurs inoffensif, est importante car elle permet aux institutions financières hors banques d’accéder au bilan de la Fed, notamment au secteur des fonds communs de placement du marché monétaire (FMM), qui représente 4 500 milliards de dollars. Plus de 2,2 trillions de dollars de fonds sont maintenant déposées à la Fed chaque soir via le RRP, dont la grande majorité proviennent du secteur des FMM.

 

L’utilisation du RRP par les FMM draine mécaniquement les réserves du système bancaire, ce qui nous rapproche plus rapidement du point critique de liquidité que si le QT agissait seul. On ne sait toutefois pas dans quelle mesure, mais la demande d’accès au RRP augmente (voir le graphique) et ce phénomène devrait se poursuivre. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs en liquidités se tournent vers les FMM, car ceux-ci augmentent leur rémunération plus rapidement que les banques. A mesure que les fonds investis dans les FMM augmentent, l’intérêt de placer ces fonds dans le RRP de la Fed grandit également.

 

Cette dynamique pourrait se révéler cruciale au cours des six à douze prochains mois. 2018 nous a appris qu’une pénurie de réserves bancaires pouvait déclencher une dislocation financière. En 2022-2023 et compte tenu de la poursuite résolue de la Fed en faveur d’une politique monétaire restrictive, nous pourrions découvrir à quel point cette dislocation pourrait s’avérer redoutable et généralisée sur des marchés qui ont été gonflés par plus d’une décennie de largesses monétaires. Comme l’a fait remarquer Warren Buffett, « ce n’est que lorsque la mer se retire que l’on découvre qui se baigne tout nu ». Avec l’assèchement imminent des liquidités, de nombreux actifs – et même des investisseurs – pourraient bientôt se retrouver totalement déboisés.

 

Pour en savoir plus sur les fonds Ruffer, cliquez ici.

OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -1.05%
Echiquier Value Euro -1.44%
Axiom European Banks Equity -1.62%
Quadrige France Smallcaps -4.91%
Tocqueville Value Europe ISR -5.52%
Dorval Manageurs -5.64%
BDL Convictions -5.74%
Dorval Manageurs Europe -6.20%
Moneta Multi Caps -6.92%
R-co Conviction Equity Value Euro -7.62%
EdR SICAV Tricolore Rendement -8.52%
Tocqueville France ISR -9.58%
Montségur Dividendes -10.21%
Sycomore Francecap -10.51%
CPR Croissance Dynamique -10.61%
Indépendance et Expansion Europe Small -11.15%
Indépendance et Expansion France Small -11.25%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -12.40%
Generali France Future Leaders -12.73%
Montségur Croissance -13.58%
MAM Premium Europe -13.89%
Lazard Small Caps France -13.96%
VEGA France Opportunités ISR -14.32%
Sycomore Europe Eco Solutions -14.38%
Sextant PME -15.27%
Fidelity Europe -15.78%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -16.38%
Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities -16.83%
C-Quadrat Europe Smallcap -16.92%
Sycomore Europe Happy @ Work -17.45%
R-co Thematic Silver Plus -18.04%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -18.34%
Norden SRI -18.47%
Auris - Evolution Europe ISR -18.50%
OFI RS Equity Climate Change -18.60%
Mirova Europe Environmental Equity -18.93%
Tailor Actions Avenir ISR -19.11%
Gay-Lussac Green Impact -19.22%
Sycomore Sélection Midcap -19.50%
La Française Actions France PME -19.56%
Echiquier Positive Impact Europe -19.71%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -19.83%
Mandarine Social Leaders -19.84%
FCP Mon PEA -20.14%
Pluvalca Sustainable Opportunities -20.59%
Richelieu Family Small Cap -21.40%
LFR Euro Développement Durable ISR -21.52%
Athymis Trendsetters Europe -21.99%
Quadrator SRI -22.11%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -22.55%
AXA IM Euro Sélection -22.73%
Erasmus Mid Cap Euro -22.91%
Mandarine Europe Microcap -23.16%
Erasmus Small Cap Euro -23.96%
Eiffel Nova Europe ISR -24.89%
Mandarine Unique -24.93%
MainFirst Germany Fund -26.56%
Amplegest Pricing Power -26.96%
Uzès WWW Perf -30.14%
DNCA Invest SRI Norden Europe -30.86%
COGEFI Prospective -31.06%
Groupama Avenir Euro -33.37%
Pluvalca Disruptive Opportunities -33.75%
Pluvalca Health Opportunities -34.17%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -36.28%
G Fund - Avenir Small Cap -38.98%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI -13.84%
Lazard Convertible Global -15.29%