CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6647.31 -0.2% -7.07%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
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BDL Rempart 13.83%
Ruffer Total Return International 3.95%
H2O Moderato 2.86%
Lazard Patrimoine SRI 2.00%
First Eagle Amundi International Fund -1.62%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -2.09%
Moneta Long Short -2.53%
Eurose -2.66%
MAM Solution -3.96%
CPR Croissance Réactive -4.05%
Dorval Global Convictions Patrimoine -4.12%
Clartan Valeurs -4.69%
GF Ambition Solidaire -4.83%
Tailor Allocation Defensive -5.05%
Sextant Grand Large -5.28%
Auris Diversified Beta -5.45%
Ethna-Aktiv -5.94%
Dorval Convictions -6.22%
Ginjer Actifs 360 -7.16%
Dorval Global Convictions -7.20%
Echiquier Allocation Flexible -7.65%
R-co Conviction Club -7.66%
R-co Valor -7.85%
Nordea 1 - Stable Return -8.04%
Trusteam ROC Flex -8.27%
Vivienne Ouessant -8.36%
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return -8.46%
Echiquier ARTY SRI -8.47%
Tikehau International Cross Assets -8.66%
Carmignac Patrimoine -9.32%
Richelieu Harmonies ESG -9.80%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -9.88%
ACATIS Value Event -9.89%
Sycomore Next Generation -10.18%
R-co Valor Balanced -10.23%
VEGA Patrimoine ISR -10.54%
VEGA Euro Rendement ISR -10.58%
IDE Dynamic World Flexible -10.87%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -10.96%
BGF ESG Multi-Asset -10.97%
Ethna-Dynamisch -10.99%
VEGA Modéré Durable -11.88%
JPM Global Macro Opportunities -12.07%
Gay-Lussac Europe Flex -12.08%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -12.39%
Invest Latitude Patrimoine -12.42%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -12.82%
Russell Inv. MAGS -12.83%
Tailor Global Selection ISR -12.93%
DNCA Evolutif -13.34%
JPMorgan Global Income -13.40%
Ecofi Agir Pour Le Climat -14.01%
OFI RS MultiTrack -14.43%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -15.06%
AXA WF Global Optimal Income -16.42%
Jupiter Global Ecology Diversified -16.83%
Mansartis Investissements ISR -19.36%
Invest Latitude Equilibre -19.75%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 14.66%
Piquemal Houghton Global Equities 7.56%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend 2.51%
EdR Fund Healthcare 0.34%
JPMorgan Global Healthcare 0.27%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -0.16%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.53%
Templeton Global Climate Change Fund -5.14%
CM-AM Global Gold -5.27%
M&G (Lux) Global Themes Fund -5.64%
Valeur Intrinsèque -5.71%
EdR Fund Big Data -8.40%
Russell Inv. World Equity Fund -8.49%
CPR Invest - Food For Generations -8.94%
BNP Paribas Funds Smart Food -9.08%
MS INVF Global Brands -10.42%
ODDO BHF Future of Food -10.45%
Sanso Smart Climate -10.58%
Candriam Equities L Oncology Impact -11.04%
Mirova Global Environmental Equity -11.64%
Echiquier World Equity Growth -11.95%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -11.98%
ODDO BHF Green Planet -12.47%
GIS SRI Ageing Population -12.59%
Thematics Water -12.99%
M Climate Solutions -13.02%
CPR Silver Age -13.08%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -13.32%
Ofi Invest ISR Grandes Marques -13.44%
Fourpoints Thematic Selection -13.56%
Aperture European Innovation -13.64%
BNP Paribas Aqua -14.46%
Fidelity Global Technology -14.53%
Pictet Water -14.70%
Mandarine Global Microcap -15.32%
G Fund World (R) Evolutions -15.34%
Jupiter Global Ecology Growth -15.38%
Templeton Asian Growth Fund -15.93%
Carmignac Investissement -15.99%
Pictet-Clean Energy -16.10%
Mandarine Global Transition -16.17%
DNCA Invest Beyond Semperosa -16.18%
Pictet - Global Environmental Opportunities -16.27%
Mirova Global Sustainable Equity -16.39%
Comgest Monde -17.03%
Richelieu America ESG -17.18%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -17.81%
CM-AM Global Leaders -18.26%
Pictet Global Megatrend Selection -18.68%
BGF Sustainable Energy -18.82%
BNP Paribas Climate Impact -19.09%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -19.39%
Thematics Subscription Economy -20.28%
Candriam EQ L Europe Innovation -20.29%
Loomis Sayles U.S. Growth -20.43%
Fidelity Sustainable Water & Waste -20.97%
Threadneedle (Lux) American Fund -21.67%
Thematics Meta -21.73%
OFI Invest US Equity -21.95%
AXA WF ACT Social Progress -21.95%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -22.37%
JPM China A-Share Opportunities -22.96%
Russell Inv. China Equity -23.01%
GemEquity -23.50%
Thematics AI and Robotics -24.11%
BNP Paribas Funds China Equity -24.66%
Athymis Millennial -24.73%
Pictet Security -25.78%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -25.91%
Digital Stars Europe -26.24%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -26.38%
MainFirst Global Equities Fund -26.40%
AXA WF Framlington Robotech -27.56%
Thematics Safety -28.32%
Franklin U.S. Opportunities Fund -29.71%
BNP Paribas Energy Transition -30.44%
Berenberg European Focus -30.75%
Pictet Digital -30.88%
AXA Aedificandi -32.19%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -32.71%
CPR Global Disruptive Opportunities -34.02%
MS INVF Global Opportunity -36.85%
Franklin Technology Fund -38.02%
CM-AM Pierre -41.47%
AXA WF Framlington Digital Economy -41.73%
BGF World Technology -42.86%
Echiquier World Next Leaders -44.75%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -48.17%
Echiquier Artificial Intelligence -51.86%
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« Il faudra sans doute une récession pour juguler l’inflation aux États-Unis »...

 

François-Marc Durand, président de Lazard Frères Gestion, Matthieu Grouès, Régis Bégué et Eléonore Bunel, associés-gérants, respectivement directeurs des gestions, de la gestion et de la recherche actions, et de la gestion taux, et Julien-Pierre Nouen, directeur des études économiques et de la gestion diversifiée, ont présenté la vue macro de la Maison Lazard.

 

Une seule solution pour calmer l’inflation et la surchauffe aux États-Unis

 

La récession ! Même si Matthieu Grouès table sur un recul du PIB limité autour de 1%.

 

« C’est à la Réserve Fédérale de faire le travail » ajoute le directeur des gestions puisqu’que les indicateurs avancés usuels ne valident pas une entrée en récession. Les profits des entreprises sont aux plus hauts historiques et le taux de chômage est bas. Rappelons que la définition américaine d’une récession est la combinaison d’une dégradation du marché de l’emploi et du recul du PIB pendant deux trimestres consécutifs

 

Pour Lazard Frères Gestion, la banque centrale américaine a tiré les leçons des années 1970. A cette époque, le combat contre l’inflation fut perdu parce que la Réserve Fédérale avait insuffisamment resserré les taux directeurs et les avait ensuite baissés trop tôt. 

 

L’économie de la zone euro plie, mais ne rompt pas, pour l’instant

 

Les créations d’emplois restent dynamiques tandis que les indices PMI ont baissé, mais restent proches de 50.

 

Le gaz se fait rare, ce sera juste pour passer l’hiver

 

Dans les usages finaux, les niveaux de consommation du gaz sont très sensibles à la température. La baisse de température d’un degré Celsius entraîne une hausse de 6% de la consommation de gaz. 

 

Matthieu Grouès ne laisse pas de doute : quels ques soient les scenarii, aucun ne débouche sur une issue positive.

 

Les salaires et l’inflation accélèrent

 

C’est une première depuis 1990 : les salaires ont progressé de 3,5% en France au second trimestre. 

 

Si les prix de l’énergie sont la raison principale de la hausse des prix, le nombre de produits et services dont les prix unitaires progressent de plus de 4% a considérablement augmenté depuis quelques mois.

 

La Chine, bien en peine pour compenser le ralentissement mondial

 

La politique zéro Covid et le ralentissement du marché immobilier ont provoqué le recul du PIB chinois au premier semestre. Malgré les mesures de relance, les indicateurs PMI ont baissé à nouveau en aout. Les mesures de soutien chinoises risquent de ne pas suffire.

 

Il est de moins en moins probable que la Réserve Fédérale parvienne à juguler l’inflation sans une récession

 

Une récession est probable en zone euro.

 

Mais contrairement à 2001 et 2007, il n’y a pas eu d’excès notable d’endettement.

 

2022 l’année du pivot

 

D’une injection mensuelle de 100 milliards de dollars par la Fed en 2021, nous sommes passés à un retrait mensuel de 100 milliards depuis le 1er septembre 2022 ! Le swing est donc de 200 milliards $ par mois qui se retirent des marchés. La liquidité des marchés américains va nécessairement se réduire.

 

Pour Matthieu Grouès, la hausse des taux réels est le « vrai risque » des marchés. Après être remontés de -2% à O%, les taux longs pourraient retrouver les niveaux de 2018 soient 75 pbs au-dessus des niveaux actuels. 

 

Le dollar pourrait corriger nettement

 

Les écarts entre les niveaux de marché du dollar américain et sa parité de pouvoir d’achat sont au plus haut depuis 20 ans. Lazard Frères Gestion alerte sur la capacité de rebond de la monnaie européenne par rapport aux niveaux actuels (1 €=1 $ le 8 septembre).

 

Ce que l’histoire des récessions nous enseigne

 

La baisse maximale moyenne des marchés actions lors des récessions des cinquante dernières années a été de 37%.

 

Le point bas sur les valorisations a toujours été atteint APRES l’entrée en récession.

 

En moyenne, le point bas du marché actions se produit sept mois après l’entrée en récession. Le délai le plus court fut de trois mois.

 

La crise énergétique va perdurer

 

Pour Régis Bégué, la crise du gaz va s’étendre et se répercuter sur la production industrielle en Europe, pénalisant l’Allemagne en premier. 

 

L’Union Européenne, emmenée par Ursula von der Leyen, souhaite réformer le système qui fixe les prix de l’électricité en les découplant du gaz. Mais si ce système est imparfait, il n’existe pas de solution de substitution facile à mettre en œuvre.

 

Le saviez-vous ?

 

  • La consommation de gaz en 2022 sera supérieure à celle de 2021, malgré la hausse des prix, 

  • L’électricité d’origine nucléaire recule inexorablement depuis plusieurs années,

  • La production d’électricité d’origine hydraulique restera sous pression à cause des sécheresses estivales devenues régulières.

 

Pour en savoir plus sur Lazard Freres Gestion, cliquez ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -1.05%
Echiquier Value Euro -1.44%
Axiom European Banks Equity -1.62%
Quadrige France Smallcaps -4.91%
Tocqueville Value Europe ISR -5.52%
Dorval Manageurs -5.64%
BDL Convictions -5.74%
Dorval Manageurs Europe -6.20%
Moneta Multi Caps -6.92%
R-co Conviction Equity Value Euro -7.62%
EdR SICAV Tricolore Rendement -8.52%
Tocqueville France ISR -9.58%
Montségur Dividendes -10.21%
Sycomore Francecap -10.51%
CPR Croissance Dynamique -10.61%
Indépendance et Expansion Europe Small -11.15%
Indépendance et Expansion France Small -11.25%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -12.40%
Generali France Future Leaders -12.73%
Montségur Croissance -13.58%
MAM Premium Europe -13.89%
Lazard Small Caps France -13.96%
VEGA France Opportunités ISR -14.32%
Sycomore Europe Eco Solutions -14.38%
Sextant PME -15.27%
Fidelity Europe -15.78%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -16.38%
Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities -16.83%
C-Quadrat Europe Smallcap -16.92%
Sycomore Europe Happy @ Work -17.45%
R-co Thematic Silver Plus -18.04%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -18.34%
Norden SRI -18.47%
Auris - Evolution Europe ISR -18.50%
OFI RS Equity Climate Change -18.60%
Mirova Europe Environmental Equity -18.93%
Tailor Actions Avenir ISR -19.11%
Gay-Lussac Green Impact -19.22%
Sycomore Sélection Midcap -19.50%
La Française Actions France PME -19.56%
Echiquier Positive Impact Europe -19.71%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -19.83%
Mandarine Social Leaders -19.84%
FCP Mon PEA -20.14%
Pluvalca Sustainable Opportunities -20.59%
Richelieu Family Small Cap -21.40%
LFR Euro Développement Durable ISR -21.52%
Athymis Trendsetters Europe -21.99%
Quadrator SRI -22.11%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -22.55%
AXA IM Euro Sélection -22.73%
Erasmus Mid Cap Euro -22.91%
Mandarine Europe Microcap -23.16%
Erasmus Small Cap Euro -23.96%
Eiffel Nova Europe ISR -24.89%
Mandarine Unique -24.93%
MainFirst Germany Fund -26.56%
Amplegest Pricing Power -26.96%
Uzès WWW Perf -30.14%
DNCA Invest SRI Norden Europe -30.86%
COGEFI Prospective -31.06%
Groupama Avenir Euro -33.37%
Pluvalca Disruptive Opportunities -33.75%
Pluvalca Health Opportunities -34.17%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -36.28%
G Fund - Avenir Small Cap -38.98%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI -13.84%
Lazard Convertible Global -15.29%