CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Pour ce stratégiste, le risque est clairement une surréaction des banques centrales...

 

 

Premier constat : l’inflation a quasiment disparu depuis le début des années 90.

 

En effet, le monde a connu des pressions déflationnistes fortes :

 

  • Les inégalités sociales ont cru pendant cette même période. Dans les années 70 le top 10% détenait 33% de la richesse aux US, on est désormais proche de 50%. Or le top 10% ne consomme que 64% des revenus après impôts versus 99% pour les 90% suivants. Ainsi, les inégalités sociales ont détourné la demande des biens et services vers les actifs financiers.

  • La mondialisation et la digitalisation ont donné le pouvoir aux acheteurs entrainant des pressions à la baisse sur les prix.

  • La désyndicalisation qu’a connu le monde à partir de la fin des années 70 a réduit les pressions salariales.

 

Mais alors pourquoi l’inflation est-elle revenue ?

 

Des facteurs concomitants ont déclenché « un orage parfait » :

 

  • Tout d’abord les disruptions sur les chaînes d’approvisionnement du fait de la crise covid.

  • Un stimulus fiscal de grande ampleur (chèques aux consommateurs par exemple) qui a boosté la demande. Le déficit budgétaire US a ainsi dépassé les -10% en 2020 (-15%) mais aussi en 2021 (-12,4%).

  • La guerre en Ukraine qui a déclenché une crise énergétique de grande ampleur.

 

Où peut-on aller ?

 

David Kelly résume de manière simple ce que pense une bonne partie du marché :« le meilleur vaccin contre les prix élevés, ce sont… les prix élevés ». En effet, les prix élevés grevant le pouvoir d’achat, ils sont fondamentalement récessionistes.

 

L’inflation a sûrement atteint un pic et il est logique qu’elle rebaisse. En effet, le prix des matières premières baisse et David Kelly pense que cela va continuer.

 

Toutefois, le stratégiste n’est pas totalement positif. Il y a une inflation qui est là pour rester :

 

  • Les attentes des consommateurs et des professionnels de l’investissement en matière d’inflation sont plus élevées qu’auparavant. Certes, la différence n’est pas très importante (<1%) mais les agents économiques sont désormais dans une logique de hausse des prix.

  • Par ailleurs, il existe toujours une demande massive de travailleurs et donc un marché de l’emploi dans lequel les salariés ont la main.

 

Selon l’expert, l’inflation totale devrait revenir vers 3% aux US fin 2023 et surtout l’inflation hors alimentation, énergie et immobilier à 1,6%. L’économie US est en train de ralentir notamment sous l’effet de la politique monétaire. La probabilité d’une récession pour l’économie US en 2023 monte. Ainsi, selon le stratégiste, il n’y a pas d’urgence pour la Federal Reserve. La situation est en train de se calmer d’elle-même. Attention à une surréaction de la banque centrale US.

 

Quid de l’Europe ?

 

L’inflation y est avant tout due à la crise énergétique et à la baisse de l’EUR/USD. Sur ce dernier point, n’oublions pas que l’UE importe l’équivalent de 25% de son PIB. De plus, à l’inverse des US, le marché de l’emploi est modéré et les salaires sont sous contrôle.

 

Le risque est fort que la politique monétaire fasse entrer l’Europe en récession alors que, selon David Kelly, l’inflation est clairement un phénomène transitoire due à la guerre en Ukraine. La BCE agit avec des règles de banque centrale non adaptée à la situation actuelle. Les hausses de taux n’auront pas d’effet sur la crise énergétique.

 

En conclusion, le stratégiste souligne qu’il est effectivement possible que les US et l’Europe entrent en récession, mais rien n’est certain. Oui, ces économies sont vulnérables mais résilientes en même temps. Le risque est clairement que les banques centrales sur-réagissent.

 

Si nous regardons à plus long terme, David Kelly pense que l’éventuelle récession tuerait l’inflation et que les banques centrales se retrouveraient alors à rebaisser les taux. Nous nous retrouverions alors dans un environnement de croissance et d’inflation faibles avec des taux bas, soit la situation de la dernière décennie…C’est-à-dire un environnement qui a été très positif pour les marchés financiers.

 

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Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%