CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6647.31 -0.2% -7.07%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
BDL Rempart 13.83%
Ruffer Total Return International 3.95%
H2O Moderato 2.86%
Lazard Patrimoine SRI 2.00%
First Eagle Amundi International Fund -1.62%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -2.09%
Moneta Long Short -2.53%
Eurose -2.66%
MAM Solution -3.96%
CPR Croissance Réactive -4.05%
Dorval Global Convictions Patrimoine -4.12%
Clartan Valeurs -4.69%
GF Ambition Solidaire -4.83%
Tailor Allocation Defensive -5.05%
Sextant Grand Large -5.28%
Auris Diversified Beta -5.45%
Ethna-Aktiv -5.94%
Dorval Convictions -6.22%
Ginjer Actifs 360 -7.16%
Dorval Global Convictions -7.20%
Echiquier Allocation Flexible -7.65%
R-co Conviction Club -7.66%
R-co Valor -7.85%
Nordea 1 - Stable Return -8.04%
Trusteam ROC Flex -8.27%
Vivienne Ouessant -8.36%
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return -8.46%
Echiquier ARTY SRI -8.47%
Tikehau International Cross Assets -8.66%
Carmignac Patrimoine -9.32%
Richelieu Harmonies ESG -9.80%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -9.88%
ACATIS Value Event -9.89%
Sycomore Next Generation -10.18%
R-co Valor Balanced -10.23%
VEGA Patrimoine ISR -10.54%
VEGA Euro Rendement ISR -10.58%
IDE Dynamic World Flexible -10.87%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -10.96%
BGF ESG Multi-Asset -10.97%
Ethna-Dynamisch -10.99%
VEGA Modéré Durable -11.88%
JPM Global Macro Opportunities -12.07%
Gay-Lussac Europe Flex -12.08%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -12.39%
Invest Latitude Patrimoine -12.42%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -12.82%
Russell Inv. MAGS -12.83%
Tailor Global Selection ISR -12.93%
DNCA Evolutif -13.34%
JPMorgan Global Income -13.40%
Ecofi Agir Pour Le Climat -14.01%
OFI RS MultiTrack -14.43%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -15.06%
AXA WF Global Optimal Income -16.42%
Jupiter Global Ecology Diversified -16.83%
Mansartis Investissements ISR -19.36%
Invest Latitude Equilibre -19.75%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 14.66%
Piquemal Houghton Global Equities 7.56%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend 2.51%
EdR Fund Healthcare 0.34%
JPMorgan Global Healthcare 0.27%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -0.16%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.53%
Templeton Global Climate Change Fund -5.14%
CM-AM Global Gold -5.27%
M&G (Lux) Global Themes Fund -5.64%
Valeur Intrinsèque -5.71%
EdR Fund Big Data -8.40%
Russell Inv. World Equity Fund -8.49%
CPR Invest - Food For Generations -8.94%
BNP Paribas Funds Smart Food -9.08%
MS INVF Global Brands -10.42%
ODDO BHF Future of Food -10.45%
Sanso Smart Climate -10.58%
Candriam Equities L Oncology Impact -11.04%
Mirova Global Environmental Equity -11.64%
Echiquier World Equity Growth -11.95%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -11.98%
ODDO BHF Green Planet -12.47%
GIS SRI Ageing Population -12.59%
Thematics Water -12.99%
M Climate Solutions -13.02%
CPR Silver Age -13.08%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -13.32%
Ofi Invest ISR Grandes Marques -13.44%
Fourpoints Thematic Selection -13.56%
Aperture European Innovation -13.64%
BNP Paribas Aqua -14.46%
Fidelity Global Technology -14.53%
Pictet Water -14.70%
Mandarine Global Microcap -15.32%
G Fund World (R) Evolutions -15.34%
Jupiter Global Ecology Growth -15.38%
Templeton Asian Growth Fund -15.93%
Carmignac Investissement -15.99%
Pictet-Clean Energy -16.10%
Mandarine Global Transition -16.17%
DNCA Invest Beyond Semperosa -16.18%
Pictet - Global Environmental Opportunities -16.27%
Mirova Global Sustainable Equity -16.39%
Comgest Monde -17.03%
Richelieu America ESG -17.18%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -17.81%
CM-AM Global Leaders -18.26%
Pictet Global Megatrend Selection -18.68%
BGF Sustainable Energy -18.82%
BNP Paribas Climate Impact -19.09%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -19.39%
Thematics Subscription Economy -20.28%
Candriam EQ L Europe Innovation -20.29%
Loomis Sayles U.S. Growth -20.43%
Fidelity Sustainable Water & Waste -20.97%
Threadneedle (Lux) American Fund -21.67%
Thematics Meta -21.73%
OFI Invest US Equity -21.95%
AXA WF ACT Social Progress -21.95%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -22.37%
JPM China A-Share Opportunities -22.96%
Russell Inv. China Equity -23.01%
GemEquity -23.50%
Thematics AI and Robotics -24.11%
BNP Paribas Funds China Equity -24.66%
Athymis Millennial -24.73%
Pictet Security -25.78%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -25.91%
Digital Stars Europe -26.24%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -26.38%
MainFirst Global Equities Fund -26.40%
AXA WF Framlington Robotech -27.56%
Thematics Safety -28.32%
Franklin U.S. Opportunities Fund -29.71%
BNP Paribas Energy Transition -30.44%
Berenberg European Focus -30.75%
Pictet Digital -30.88%
AXA Aedificandi -32.19%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -32.71%
CPR Global Disruptive Opportunities -34.02%
MS INVF Global Opportunity -36.85%
Franklin Technology Fund -38.02%
CM-AM Pierre -41.47%
AXA WF Framlington Digital Economy -41.73%
BGF World Technology -42.86%
Echiquier World Next Leaders -44.75%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -48.17%
Echiquier Artificial Intelligence -51.86%
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Bruno Crastes (H2O AM) fête les 30 ans...

… du process de gestion qu'il a développé avec ses équipes.

 

A cette occasion, le gérant a exposé la vision des marchés et le positionnement de la société de gestion. Avant de démarrer, Bruno Crastes est revenu sur la structure capitalistique du groupe qui est désormais 76,6% H2O Asset Management (40 actionnaires dont une bonne partie des salariés) et 23,4% Natixis (devant totalement sortir d’ici 2026).

 

Concernant les marchés, Bruno Crastes revient sur la gestion de la crise ukrainienne par son équipe.

 

La position sur le rouble a été construite depuis octobre 2020 car elle faisait partie d’un panier de « devises matières premières » et avait des fondamentaux solides. La gestion a évidemment souffert sur la forte baisse du rouble mais cette dégringolade a été analysée par la gestion comme un des biais comportementaux dont l’étude est chère à H2O. De manière froide et factuelle, les sanctions ne pouvaient que faire s’apprécier le rouble : plus d’entrées de capitaux avec la hausse du prix des hydrocarbures et moins de sorties.

 

« Si dans les cabinets ministériels, ils avaient eu des experts de change, ils n’auraient jamais communiqué comme ils l’ont fait ».

 

In fine, cette position a créé de la valeur. Elle a été quasiment totalement sortie car elle semble désormais correctement valorisée.

 

Pour l’équipe de gestion, le monde change et l’allocation d’actifs devra suivre le mouvement. Bruno Crastes souligne notamment qu’on va passer d’un monde qui injecte des liquidités à un monde qui va retirer des liquidités et d’un monde en déflation à un monde en inflation. De manière contrariante, Bruno Crastes souligne qu’il n’y a pas vraiment de choc de taux. Les taux ont certes monté mais ils restent très en deçà de l’inflation donc des taux réels encore très négatifs. Sans choc de taux, pas de récession. H2O ne prévoit donc pas de récession surtout compte tenu du faible endettement des ménages et du taux d’épargne élevé. Attention, il y a tout de même un ralentissement de la croissance, c’est certain. La Chine ralentit en raison des restrictions du Covid et les États-Unis en raison des effets négatifs des sanctions contre la Russie.

 

L’inflation n’est pas forcément une mauvaise nouvelle puisqu’avec des taux réels négatifs, cela permet aux Etats de voir leur ratio Dette/PIB (nominal) baisser. En revanche cela crée des risques politiques (fragilité des démocraties) et si l’on ajoute à cela les risques géopolitiques, il est clair pour le gérant que les primes de risques seront plus élevées.

 

Quid des banques centrales ?

 

Selon Bruno Crastes, elles ne peuvent se permettre de perdre la confiance des marchés, elles vont donc augmenter les taux et ce n’est pas forcément intégré dans les taux longs. Les taux devraient continuer à monter même si une grande partie du chemin a été faite.

 

Qui dit hausse de taux, dit mouvements sur les devises. Quid du dollar ? « La valorisation fonctionne quand elle est extrême ». Sur le change, c’est la même chose. H2O regarde la parité de pouvoir d’achat. Les économies US et zone Euro étant tellement intégrées, lorsque les devises divergent trop, il y a des forces de rappel. Or l’EUR/USD est proche d’un point bas extrême. Même si le point bas exact est plutôt vers 0.9, il faut déjà construire la position.

 

« Le dollar va se retourner, c’est certain » pour Bruno Crastes.

 

A priori, dès que l’économie US ralentira, on devrait voir le retournement se matérialiser.

 

Toujours sur le front des devises, celles des pays émergents devraient encore s’apprécier.

 

Côté obligations, la gestion est toujours positive sur les obligations souveraines émergentes qui offrent un taux de rendement réel positif. A l’inverse, la gestion est largement vendeuse de duration des pays G4.

 

En conclusion, deux thèmes sont à retenir :

 

  • Des primes de risque plus élevées en réaction à un changement de paradigme (injection à sortie de liquidités, déflation à inflation…).

  • Et une convergence des primes de risque (i.e. moins de dispersion entre les P/E). La gestion investit cette idée en étant long du style value et short du style croissance puisque c’est bien un écartement des P/E historiques.

 

  • H2O Multibonds : +10,91% YTD

  • H2O Moderato : -2,83% YTD

  • H2O Adagio : -2,68% YTD

 

Pour en savoir plus sur la performance des fonds H2O AM, contactez l'équipe de Mehdi Rachedi en cliquant ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -1.05%
Echiquier Value Euro -1.44%
Axiom European Banks Equity -1.62%
Quadrige France Smallcaps -4.91%
Tocqueville Value Europe ISR -5.52%
Dorval Manageurs -5.64%
BDL Convictions -5.74%
Dorval Manageurs Europe -6.20%
Moneta Multi Caps -6.92%
R-co Conviction Equity Value Euro -7.62%
EdR SICAV Tricolore Rendement -8.52%
Tocqueville France ISR -9.58%
Montségur Dividendes -10.21%
Sycomore Francecap -10.51%
CPR Croissance Dynamique -10.61%
Indépendance et Expansion Europe Small -11.15%
Indépendance et Expansion France Small -11.25%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -12.40%
Generali France Future Leaders -12.73%
Montségur Croissance -13.58%
MAM Premium Europe -13.89%
Lazard Small Caps France -13.96%
VEGA France Opportunités ISR -14.32%
Sycomore Europe Eco Solutions -14.38%
Sextant PME -15.27%
Fidelity Europe -15.78%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -16.38%
Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities -16.83%
C-Quadrat Europe Smallcap -16.92%
Sycomore Europe Happy @ Work -17.45%
R-co Thematic Silver Plus -18.04%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -18.34%
Norden SRI -18.47%
Auris - Evolution Europe ISR -18.50%
OFI RS Equity Climate Change -18.60%
Mirova Europe Environmental Equity -18.93%
Tailor Actions Avenir ISR -19.11%
Gay-Lussac Green Impact -19.22%
Sycomore Sélection Midcap -19.50%
La Française Actions France PME -19.56%
Echiquier Positive Impact Europe -19.71%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -19.83%
Mandarine Social Leaders -19.84%
FCP Mon PEA -20.14%
Pluvalca Sustainable Opportunities -20.59%
Richelieu Family Small Cap -21.40%
LFR Euro Développement Durable ISR -21.52%
Athymis Trendsetters Europe -21.99%
Quadrator SRI -22.11%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -22.55%
AXA IM Euro Sélection -22.73%
Erasmus Mid Cap Euro -22.91%
Mandarine Europe Microcap -23.16%
Erasmus Small Cap Euro -23.96%
Eiffel Nova Europe ISR -24.89%
Mandarine Unique -24.93%
MainFirst Germany Fund -26.56%
Amplegest Pricing Power -26.96%
Uzès WWW Perf -30.14%
DNCA Invest SRI Norden Europe -30.86%
COGEFI Prospective -31.06%
Groupama Avenir Euro -33.37%
Pluvalca Disruptive Opportunities -33.75%
Pluvalca Health Opportunities -34.17%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -36.28%
G Fund - Avenir Small Cap -38.98%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI -13.84%
Lazard Convertible Global -15.29%