CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
Imprimer Envoyer l'Actu

Bruno Crastes (H2O AM) fête les 30 ans...

… du process de gestion qu'il a développé avec ses équipes.

 

A cette occasion, le gérant a exposé la vision des marchés et le positionnement de la société de gestion. Avant de démarrer, Bruno Crastes est revenu sur la structure capitalistique du groupe qui est désormais 76,6% H2O Asset Management (40 actionnaires dont une bonne partie des salariés) et 23,4% Natixis (devant totalement sortir d’ici 2026).

 

Concernant les marchés, Bruno Crastes revient sur la gestion de la crise ukrainienne par son équipe.

 

La position sur le rouble a été construite depuis octobre 2020 car elle faisait partie d’un panier de « devises matières premières » et avait des fondamentaux solides. La gestion a évidemment souffert sur la forte baisse du rouble mais cette dégringolade a été analysée par la gestion comme un des biais comportementaux dont l’étude est chère à H2O. De manière froide et factuelle, les sanctions ne pouvaient que faire s’apprécier le rouble : plus d’entrées de capitaux avec la hausse du prix des hydrocarbures et moins de sorties.

 

« Si dans les cabinets ministériels, ils avaient eu des experts de change, ils n’auraient jamais communiqué comme ils l’ont fait ».

 

In fine, cette position a créé de la valeur. Elle a été quasiment totalement sortie car elle semble désormais correctement valorisée.

 

Pour l’équipe de gestion, le monde change et l’allocation d’actifs devra suivre le mouvement. Bruno Crastes souligne notamment qu’on va passer d’un monde qui injecte des liquidités à un monde qui va retirer des liquidités et d’un monde en déflation à un monde en inflation. De manière contrariante, Bruno Crastes souligne qu’il n’y a pas vraiment de choc de taux. Les taux ont certes monté mais ils restent très en deçà de l’inflation donc des taux réels encore très négatifs. Sans choc de taux, pas de récession. H2O ne prévoit donc pas de récession surtout compte tenu du faible endettement des ménages et du taux d’épargne élevé. Attention, il y a tout de même un ralentissement de la croissance, c’est certain. La Chine ralentit en raison des restrictions du Covid et les États-Unis en raison des effets négatifs des sanctions contre la Russie.

 

L’inflation n’est pas forcément une mauvaise nouvelle puisqu’avec des taux réels négatifs, cela permet aux Etats de voir leur ratio Dette/PIB (nominal) baisser. En revanche cela crée des risques politiques (fragilité des démocraties) et si l’on ajoute à cela les risques géopolitiques, il est clair pour le gérant que les primes de risques seront plus élevées.

 

Quid des banques centrales ?

 

Selon Bruno Crastes, elles ne peuvent se permettre de perdre la confiance des marchés, elles vont donc augmenter les taux et ce n’est pas forcément intégré dans les taux longs. Les taux devraient continuer à monter même si une grande partie du chemin a été faite.

 

Qui dit hausse de taux, dit mouvements sur les devises. Quid du dollar ? « La valorisation fonctionne quand elle est extrême ». Sur le change, c’est la même chose. H2O regarde la parité de pouvoir d’achat. Les économies US et zone Euro étant tellement intégrées, lorsque les devises divergent trop, il y a des forces de rappel. Or l’EUR/USD est proche d’un point bas extrême. Même si le point bas exact est plutôt vers 0.9, il faut déjà construire la position.

 

« Le dollar va se retourner, c’est certain » pour Bruno Crastes.

 

A priori, dès que l’économie US ralentira, on devrait voir le retournement se matérialiser.

 

Toujours sur le front des devises, celles des pays émergents devraient encore s’apprécier.

 

Côté obligations, la gestion est toujours positive sur les obligations souveraines émergentes qui offrent un taux de rendement réel positif. A l’inverse, la gestion est largement vendeuse de duration des pays G4.

 

En conclusion, deux thèmes sont à retenir :

 

  • Des primes de risque plus élevées en réaction à un changement de paradigme (injection à sortie de liquidités, déflation à inflation…).

  • Et une convergence des primes de risque (i.e. moins de dispersion entre les P/E). La gestion investit cette idée en étant long du style value et short du style croissance puisque c’est bien un écartement des P/E historiques.

 

  • H2O Multibonds : +10,91% YTD

  • H2O Moderato : -2,83% YTD

  • H2O Adagio : -2,68% YTD

 

Pour en savoir plus sur la performance des fonds H2O AM, contactez l'équipe de Mehdi Rachedi en cliquant ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%