3 fonds à échéance chez ce spécialiste français du crédit…

1,7 milliard d’euros en fonds à échéance à haut rendement

La Française est un des pionniers français dans les fonds à échéance. Les encours gérés en haut rendement couvrent des fonds ouverts et des fonds dédiés à des clients français et étrangers, des réseaux de distribution et des institutionnels.

Un univers de gestion global, marqueur fort de l’obligataire à La Française AM

La Française AM a fait le choix de s’exposer à un univers d’investissement global, lui permettant ainsi de couvrir, en plus de l’Europe, le marché américain et les marchés émergents. Ce positionnement lui permet de saisir les opportunités et de diversifier davantage les portefeuilles en raison de la profondeur de marché hors zone Euro.

Le saviez-vous ?

Le marché du crédit européen est concentré sur la France, l’Italie et les pays périphériques, ce qui est loin de représenter l’économie européenne.

Grâce à son expertise globale, l’équipe crédit, qui compte douze personnes, pallie largement les effets de concentrations de l’univers d’investissement européen. Elle parvient à construire des portefeuilles dont la granularité permet une meilleure diversification et une gestion des risques plus avantageuse.

La politique d’investissement fixe à 1,5% le maximum d’exposition par émetteur à haut rendement.

Les fonds à échéance dans le haut rendement, c’est maintenant

Pour Akram Gharbi, une conjonction de facteurs favorables devrait retenir l’intérêt des investisseurs et de leurs conseillers :

• La valorisation est redevenue intéressante avec des rendements européens entre 7 et 10% sur des échéances moyenne de cinq ans. Le rendement moyen se situe à 8% pour l’indice européen dans du haut rendement, à 6% pour les émissions notées BB et jusqu’à 13% pour les souches notées CCC+.

Ces niveaux de rendement proviennent de la remontée des taux souverains de 200 pbs et des primes de risque de 250 pbs environ.

Enfin du changement ! cela faisait cinq ans que les rendements moyens du high yield européen de qualité (BB) oscillaient autour de 2,5% bruts sauf pendant les phases de tension extrêmes comme lors du T1 2020.

• Le fonds à échéance permet de donner de la visibilité, aux défauts éventuels près, sur les performances visées. Si on veut être plus précis, rappelons que la performance réelle à échéance dépend in fine du taux de défaut, des couvertures de taux de change et des taux de réinvestissement des coupons et du nominal lors des remboursement anticipés (par l’exercice des facultés de call émetteur).

• Les fonds à échéance de La Française AM se concentrent sur les émissions à terme fixe. Sont ainsi exclues les émissions subordonnées financières (AT1, preferred, coco) et les hybrides dont les dates de remboursement ne sont pas fixées à l’avance. La SGP n’acquiert que des émissions cotées sur un marché réglementé avec une note de crédit émis par une agence comme S&P out Moody’s.

• Enfin, la sensibilité aux taux d’intérêts d’un fonds à échéance baisse à mesure que l’on se rapproche de la maturité du fonds.

Trois solutions différenciées pour des scenarii variés

• La Française Rendement Global 2028 investit dans des obligations à échéance fixe sur le marché du haut rendement à l’échelle internationale. Le rendement facial brut, hors taux de défaut, après couverture de change et avant frais de gestion est de 9% avec une duration de 3,7 ans. Le rating moyen est B+. Le fonds est conforme à l’article 8 de la réglementation SFDR.

• La Française Carbon Impact 2026, article 9, investit dans les entreprises internationales en transition. Les analystes de La Française AM contrôlent notamment les trajectoires des entreprises à l’aune des accords de Paris. Le fonds investit dans la dette à haut rendement (max 70%) et dans la dette Investment grade. Le rendement facial brut, hors taux de défaut, après couverture de change et avant frais de gestion est de 5,25% avec une duration de 3 ans. Le rating moyen est BB.  La gestion de ce fonds, centré sur les émissions carbone (empreinte carbone du portefeuille au moins 50% inférieure à celle d’un univers comparable*), bénéficie du savoir-faire internalisé en matière ESG et constitué d’une équipe de six personnes. *Composite 30% Bloomberg Barclays Global aggregate Corporate Index + 70% ICE BofAML BB-B Global High Yield Index.

• La Française Rendement Global 2028 Plus

Vous avez dit Plus ?

En effet,

• Ce fonds dispose en plus d’une allocation dans la dette subordonnée à concurrence de 20%.

• Les gérants peuvent investir jusqu’à 30% en actions, via des contrats futurs, selon la technique du « coussin » qui fait baisser l’exposition actions au fil du temps de sorte que le poids action s’approche de zéro à l’échéance.

Pour quel objectif ? Capter la prime de risque de crédit supplémentaire, qu’apporte la dette subordonnée, et le sur-rendement des actions, à condition de disposer d’une vision moyen terme qui permette d‘accepter une volatilité supérieure.

Cela offre la possibilité d’un rendement supérieur si on a une vue constructive sur les marchés d’actions. Ce modèle d’investissement s’inspire des fonds à échéance américain de très long terme qui comportent une part d’action plus élevée au début, soutenue par un coussin obligataire avec un portage important.

Le rendement embarqué, net de frais de gestion et des frais de couverture, approche 7% sur l’ensemble du fonds, avant défauts éventuels. La notation moyenne de la partie obligataire est B+, la sensibilité actions est actuellement autour de 20% et la duration proche de 3,8 ans avec pour hypothèse des échéances de remboursement des émissions subordonnées aux dates de call émetteur.

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