Focus sur les marchés obligataires

« Le marché n'avait jamais été aussi intéressant depuis bien longtemps, c’est un moment exaltant pour un investisseur obligataire », se réjouit Jim Leaviss. Et la hausse des rendements n’y est pas pour rien. Si les bons au trésor à 10 ans américains rapportaient aux alentours de 0.5% durant la période covid, ces derniers approchent désormais les 4%. Il en va de même pour les obligations d'entreprises qui offrent un rendement oscillant autour de 5 à 6% ou les "junk bonds" (qualité médiocre mais rendements élevés) qui atteignent 10%. 

Attention toutefois, la politique monétaire agressive de la Federal Reserve risque d'entraîner une récession courant 2023. Idem sur le Vieux Continent, mais pour des raisons totalement différentes, à savoir la crise énergétique. Si les perspectives de récession présentent un risque pour le marché du crédit, le gérant se veut plutôt rassurant. D’une part, les marchés ont déjà commencé à anticiper un ralentissement économique, de l’autre, ces anticipations lui semblent plutôt excessives. En effet, les spreads de crédit (primes de risque) reflètent un taux de défaut bien supérieur aux taux de défaut moyens, alors que les entreprises affichent des fondamentaux tout à fait solides. 

Enfin, le gérant réaffirme ses convictions pour les marchés émergents. Si ces derniers ont accusé de fortes pertes tout au long de l’année, notamment dûes à la vigueur du dollar et aux mauvaises performances de la Chine, les rendements sont désormais très attractifs. Si une approche extrêmement sélective s’impose, le gérant reconnaît que la plupart des pays émergents présentent à ce jour de meilleurs fondamentaux qu’en 2013. De plus, les banques centrales ont globalement pris de l’avance sur leurs consoeurs occidentales dans leur lutte contre l’inflation. 

Ainsi, après une sévère correction tout au long de l’année, « les marchés obligataires retrouvent leur attrait, conclut le gérant. Le contexte est positif et les valorisations extrêmement attractives ! ».

Marchés actions : soyons sélectifs !

Existe-t-il encore des opportunités de générer de l’alpha dans un marché aussi volatil ? Fabiana Fedeli répond par l’affirmative, avec toutefois quelques réserves : « tout dépendra de la probabilité et de la sévérité d’une récession, ainsi que de la vigueur de la demande mondiale ». Face à un environnement macroéconomique et géopolitique aussi mouvementé, les investisseurs ont besoin d’être rassurés, analyse la gérante. Pic d’inflation, assouplissement des politiques monétaires agressives, résolution du conflit russo ukrainien, autant de points clés qui pourraient redonner le sourire aux marchés actions, mais dont l’issue est encore trop incertaine pour se prononcer.

Toutefois, il existe des opportunités !

Fabiana Fedeli estime que de nombreuses entreprises sont vendues en raison d'épisodes de panique sur les marchés et non en raison de la dégradation de leurs fondamentaux. Dès lors, quels conseils donner aux investisseurs ? « Restez sélectifs, investissez dans des thématiques long terme qui attirent les capitaux, comme la sécurité énergétique ou les infrastructures liées à la réduction des émissions de carbone ». Avec l’Inflation Reduction Act aux Etats-Unis et le plan REPowerEU sur le Vieux Continent, la sécurité et la transition énergétique sont deux nouvelles méga-tendances sur lesquelles il sera essentiel d’être investi. 

C’est également l’avis de Jim Leaviss, pour qui la sécurité énergétique, directement corrélée avec la flambée de l’inflation, doit être le nouveau cheval de bataille des gouvernements. En effet, plus que la politique monétaire, la crise énergétique et l’augmentation des tarifs du gaz seront les déclencheurs de la récession en Europe estime le gérant. Seule bonne nouvelle, ce ralentissement économique globalisé permettra une baisse de l’inflation, et donc un apaisement sur le front de la politique monétaire. En ce sens, l’expert anticipe un pic des taux autour de juin 2023 en zone Euro.

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