CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7186.99 +1.39% +11.02%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
JPMorgan Funds - Global Macro Opportunities 8.08%
GF Ambition Solidaire 7.59%
DNCA Evolutif 5.89%
Mansartis Investissements ISR 5.04%
Cogefi Flex Dynamic 4.94%
VEGA Patrimoine ISR 4.82%
Dorval Convictions 4.78%
Trusteam ROC Flex 4.67%
ACATIS Value Event 4.50%
H2O Moderato 4.05%
R-co Valor 3.79%
Sextant Grand Large 3.61%
Ginjer Actifs 360 3.47%
R-co Valor Balanced 2.78%
Orcadia Global Sustainable Balanced 2.51%
Sycomore Partners 2.50%
IDE Dynamic World Flexible 2.43%
Tailor Global Selection ISR 2.41%
Sycomore Next Generation 2.25%
First Eagle Amundi International Fund 2.04%
Eurose 1.92%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 1.92%
VEGA Euro Rendement ISR 1.76%
OFI Invest ESG MultiTrack 1.75%
Russell Inv. MAGS 1.72%
Echiquier ARTY SRI 1.69%
Exclusif 21 1.68%
Richelieu Harmonies ESG 1.59%
Moneta Long Short 1.40%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund 1.36%
Invest Latitude Equilibre 1.36%
Tailor Allocation Defensive 1.35%
Nordea 1 - Stable Return 1.32%
BGF ESG Multi-Asset 1.31%
VEGA Modéré Durable 1.27%
Invest Latitude Patrimoine 1.17%
Tikehau International Cross Assets 0.95%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund 0.81%
JPMorgan Funds - Global Income 0.68%
Gay-Lussac Europe Flex 0.39%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 0.11%
Ethna-Aktiv 0.08%
CPR Croissance Réactive -0.02%
BDL Rempart -0.25%
Dorval Global Convictions Patrimoine -0.33%
AXA WF Global Optimal Income -0.45%
MAM Solution -0.66%
Lazard Patrimoine SRI -0.73%
Auris Diversified Beta -0.79%
Lazard Patrimoine Opportunities SRI -1.04%
Ecofi Agir Pour Le Climat -1.06%
CT (Lux) Sustainable Multi-Asset Income -1.12%
Carmignac Patrimoine -1.31%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -2.02%
Vivienne Ouessant -2.15%
Ruffer Total Return International -2.41%
Echiquier Allocation Flexible -2.47%
Sunny Patrimoine 2.0 -6.20%
OPCVM Actions Perf. YTD
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BGF World Technology 15.39%
MS INVF Global Opportunity 15.26%
Fidelity Global Technology 14.45%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.18%
Pictet - Digital 13.64%
Echiquier Artificial Intelligence 12.90%
Franklin Technology Fund 11.59%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 11.22%
Thematics AI and Robotics 11.22%
AXA WF Robotech 11.03%
Pictet - Premium Brands 10.63%
Threadneedle (Lux) Global Technology 9.87%
Pictet - Clean Energy Transition 9.17%
DNCA Invest Beyond Semperosa 7.36%
Berenberg European Focus 7.33%
BGF Sustainable Energy 7.14%
Valeur Intrinsèque 7.03%
CM-AM Global Gold 6.84%
Richelieu America ESG 6.74%
CM-AM Global Leaders 6.62%
Aperture European Innovation 6.52%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 6.21%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 5.96%
Templeton Global Climate Change Fund 5.38%
GIS SRI Ageing Population 5.24%
CPR Global Disruptive Opportunities 5.23%
Franklin U.S. Opportunities Fund 5.17%
Comgest Monde 4.96%
Athymis Millennial 4.79%
EdR Fund Big Data 4.69%
Jupiter Global Ecology Growth 4.58%
Echiquier World Next Leaders 4.50%
Fidelity Sustainable Water & Waste 4.45%
Echiquier World Equity Growth 4.33%
Thematics Meta 4.13%
MainFirst Global Equities Fund 4.07%
Pictet - Global Megatrend Selection 4.01%
OFI Invest ISR Grandes Marques 3.97%
Pictet - Global Environmental Opportunities 3.94%
BNP Paribas Aqua 3.70%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.56%
G Fund World (R) Evolutions 3.46%
Thematics Safety 3.33%
Candriam EQ L Europe Innovation 2.92%
Thematics Subscription Economy 2.74%
Threadneedle (Lux) American Fund 2.57%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 2.50%
MS INVF Global Brands 2.48%
Carmignac Investissement 2.46%
CPR Silver Age 2.46%
Pictet - Security 2.27%
Thematics Water 2.02%
AXA WF ACT Clean Economy 2.01%
ODDO BHF Green Planet 1.96%
Sanso Smart Climate 1.47%
Mirova Global Sustainable Equity 1.46%
Templeton Asian Growth Fund 1.33%
Mandarine Global Transition 1.31%
Russell Inv. World Equity Fund 1.27%
Digital Stars Europe 0.95%
GemEquity 0.82%
SLF (LUX) Equity Environment & Biodiversity Impact 0.57%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 0.48%
Pictet - Water 0.47%
R-co Valor 4Change Global Equity 0.14%
M&G (Lux) Global Themes Fund 0.07%
BNP Paribas Funds China Equity 0.05%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -0.15%
Fourpoints Thematic Selection -0.73%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.88%
Mandarine Global Microcap -1.08%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -1.19%
Goldman Sachs Emerging Markets CORE Equity Portfolio -1.27%
Mirova Global Environmental Equity -1.44%
CPR Invest Hydrogen -1.58%
ODDO BHF Future of Food -1.61%
Legg Mason ClearBridge Infrastructure Value -2.30%
Piquemal Houghton Global Equities -2.68%
AXA WF ACT Social Progress -2.83%
Candriam Equities L Oncology Impact -3.08%
JPMorgan Funds - Global Healthcare -3.24%
Arc Actions Santé Innovante ESG -3.82%
OFI Invest ESG Ming -3.94%
M Climate Solutions -3.95%
EdR Fund Healthcare -4.21%
EdR Fund US Value -5.81%
CM-AM Pierre -6.90%
AXA Aedificandi -9.43%
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Ce fonds qui a eu le tiercé gagnant pendant l’année 2022…

Le fonds « Auris Gravity US Equity » propose depuis juillet 2021 une stratégie originale de rotation sectorielle sur les actions américaines de l’indice S&P 500. Une approche différenciante en matière de processus d’investissement avec des performances très encourageantes.

 

Explications avec Guillaume Monarcha, qui dirige l’équipe de recherche d’Orion Financial Partners (conseiller du fonds), et Sébastien Grasset, Directeur de l’Asset Management chez Auris Gestion (société de gestion du fonds)

 

 Pourquoi lancer une stratégie basée sur la rotation sectorielle et de quelle manière y parvenez-vous ?

 

Guillaume Monarcha

La stratégie d’Auris Gravity US Equity Fund a été développée sur le fondement de notre recherche économique. Elle repose sur une lecture macroéconomique du comportement des secteurs du S&P 500, dans le but de profiter de la dispersion des performances sectorielles, qui reste très importante. Nos discussions avec des acteurs institutionnels (assureurs et groupes mutualistes) ont révélé que même ces investisseurs professionnels avaient des difficultés à jouer les rotations sectorielles.

 

La rotation sectorielle s’explique en effet très bien ex post. Mais il est très compliqué d’aller choisir les bons secteurs ex ante. Dans les 20 dernières années, les performances relatives des différents secteurs dans des phases de cycle similaires ont été totalement différentes. Cela signifie qu’au-delà du discours apparent (« dans certaines phases du cycle macroéconomique ce sont toujours les mêmes secteurs qui vont bien performer au même moment »), on a des composantes spécifiques à certains secteurs à également prendre en compte.

 

Avec nos outils, dont la cohérence et la robustesse ont été validées par les équipes de gestion et de risk management d’Auris Gestion, nous cherchons à identifier le lien entre le cycle macroéconomique (cycle de croissance et niveau d’aversion au risque), l’environnement de marchés et les secteurs. Nous nous sommes également attardés sur la persistance de ces liens dans le temps (forte ou faible sensibilité à l’environnement macro actuellement). Enfin, nous avons travaillé sur la prise en compte des dynamiques spécifiques à chaque secteur (prime spécifique que l’on peut avoir à certains moments).

 

Tout cela permet de procéder à une valorisation macroéconomique des secteurs au travers de notre modèle dynamique.

 

 Une fois ce travail de modélisation effectué, comment est constitué le portefeuille ?

 

Guillaume Monarcha

L’investissement dans le portefeuille du fonds se fait en direct dans chacun des 3 secteurs les plus pertinents du S&P 500. Nous excluons le secteur immobilier qui ne compte que 4 titres. Il reste 10 secteurs dont la composition varie entre 25 et 80 titres. Les rebalancements sont mensuels. Ainsi, nous achetons, chaque mois, les titres vifs sous-jacents des secteurs sélectionnés.

 

Se concentrer sur les 3 meilleurs secteurs permet d’avoir un équilibre. Sélectionner moins de secteurs aurait conduit à avoir un portefeuille beaucoup trop concentré. Avec 3 secteurs, nous avons un plus gros "hit ratio". Toute la stratégie repose donc sur la sélection des secteurs.

 

Lorsqu’il y a un rebalancement, cela a un impact sur l’ensemble du portefeuille. Les différents secteurs sont pondérés en risque. Lorsque l’un d’eux a moins de titres, il est plus volatile par nature et va être un peu sous pondéré. Notre allocation est équirépartie en matière de volatilité et accorde plus de poids aux secteurs les moins risqués. La stratégie est mise à jour sur une base mensuelle, le gros des rebalancements se faisant au gré de l’évolution des marchés.

 

 Qu’est-ce qui a permis au fonds de largement battre le S&P 500 Net Return ? (+0,71% pour le fonds contre -10,17% pour l’indice entre le 06/07/2021 et le 30/12/2022)

 

Sébastien Grasset

La pierre angulaire de la stratégie est un modèle de valorisation macroéconomique des performances sectorielles. Comme expliqué par Guillaume Monarcha, son objectif est de déterminer la prime macroéconomique de chaque secteur (à savoir la surperformance ou la sous-performance attendue) dans l’environnement de marché en vigueur.

 

Le processus d’investissement est ainsi purement systématique, ce qui présente deux avantages principaux.

 

  • Le premier est d’éluder tout biais comportemental, tout « a priori », qui caractérise les approches discrétionnaires.

  • Le second avantage est une meilleure prise en compte de l’environnement macroéconomique sur le fondement de données objectives et de facteurs prédictifs à court terme.

 

Le S&P 500 est l’un des indices les plus durs à battre en gestion discrétionnaire. Mais la différence de performance annuelle moyenne depuis 1996 entre le meilleur et le moins bon secteur du S&P500 est de 46% ! Notre modèle d’allocation systématique permet de générer de l’alpha, ce qui est notable par rapport à de la gestion de pure conviction. Le backtest vient confirmer le constat académique de recherche effectué par Guillaume Monarcha : ce type d’approche, bien mené, peut surperformer.

 

Sur 2022, notre fonds a eu un positionnement défensif (services aux collectivités, consommation de base, santé) grâce à ce modèle d’allocation qui nous a positionnés sur les secteurs adéquats dans ce cycle. Depuis le début de l’année, en retenant à chaque fois le tiercé mensuel déterminé comme adéquat, le fonds a été investi dans 5 secteurs, dont 4 ont surperformé l’indice de référence. En décembre 2021, à la suite de la formation d’anticipations de marché autour d’une inflation moins transitoire que prévue, le modèle d’allocation a permis de sortir du secteur information et technologie, trop offensif et montrant une survalorisation macro importante. En février dernier, avec la sortie du secteur financier, également pénalisé par son caractère offensif suite au déclenchement du conflit Russo-Ukrainien, le modèle d’allocation a prouvé sa réactivité.

 

Les performances du fonds sur la catégorie de parts institutionnelle en USD nous confortent vraiment dans la pertinence de cette approche même si notre métier nous apprend à rester humbles et à apprécier les performances sur longue durée. En tout cas, en 2022, dans les 3 secteurs retenus selon le modèle, nous étions quasiment systématiquement avec 2 des 3 dans les "best performers", voire les 3. C’est ce que l’on recherche… et c’est ce que l’on a fait !

 

Une catégorie de parts « Tous Souscripteurs » couverte contre le risque de change a été créée plus récemment et est déjà disponible chez AGEAS et NORTIA (LA MONDIALE, AEP et SPIRICA). Elle le sera aussi bientôt chez CARDIF, GENERALI et INTENCIAL.

 

H24 : Pour en savoir plus sur les fonds d'Auris Gestion, cliquez ici.

 


Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
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Amplegest Pricing Power 10.86%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.50%
LFR Euro Développement Durable ISR 10.34%
Dorval Manageurs Europe 9.19%
VEGA France Opportunités ISR 8.84%
Quadrige Europe Midcaps 8.64%
NN (L) Euro High Dividend 8.45%
Athymis Trendsetters Europe 8.11%
Montségur Croissance 7.71%
R-co Conviction Equity Value Euro 7.68%
MainFirst Germany Fund 7.62%
Quadrator SRI 7.57%
Groupama Avenir Euro 7.47%
Tailor Actions Avenir ISR 7.44%
Echiquier Value Euro 7.30%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 7.17%
MainFirst Top European Ideas 7.12%
LBPAM ISR Actions Euro 7.11%
EdR SICAV Tricolore Rendement 6.83%
Dorval Manageurs 6.71%
Mandarine Unique 6.21%
Centifolia 6.19%
Sycomore Francecap 6.18%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.08%
Uzès WWW Perf 5.88%
Dorval European Climate Initiative 5.84%
FCP Mon PEA 5.54%
Mandarine Social Leaders 5.33%
Indépendance Europe Small 5.10%
Sycomore Sélection Midcap 5.03%
Erasmus Small Cap Euro 4.87%
Generali France Future Leaders 4.79%
Montségur Dividendes 4.75%
Indépendance France Small 4.47%
R-co Thematic Silver Plus 4.41%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 4.41%
Fidelity Europe 4.31%
DNCA Invest SRI Norden Europe 4.26%
Richelieu Family Small Cap 4.18%
BDL Convictions 4.18%
Axiom European Banks Equity 4.16%
Pluvalca Disruptive Opportunities 4.14%
Sycomore Europe Happy @ Work 4.01%
G Fund Opportunities Europe 3.99%
MAM Premium Europe 3.63%
Gay-Lussac Green Impact 3.62%
Erasmus Mid Cap Euro 3.51%
Echiquier Positive Impact Europe 3.32%
Alken European Opportunities 3.04%
Sextant PME 2.90%
Mirova Europe Environmental Equity 2.76%
Lazard Small Caps France 2.73%
Moneta Multi Caps 2.32%
CPR Croissance Dynamique 1.30%
Auris - Evolution Europe ISR 0.89%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 0.80%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 0.35%
Sycomore Europe Eco Solutions 0.07%
Eiffel Nova Europe ISR 0.06%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -0.02%
Mandarine Europe Microcap -0.30%
Pluvalca Sustainable Opportunities -1.15%
Quadrige France Smallcaps -2.05%
C-Quadrat Europe Smallcap -2.49%
La Française Actions France PME -5.72%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 1.67%
M Global Convertibles SRI 0.06%