CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8148.14 -0.2% +8.02%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Pictet - Digital 15.00%
Sycomore Sustainable Tech 14.92%
Carmignac Investissement 14.10%
Athymis Millennial 13.43%
Franklin U.S. Opportunities Fund 12.84%
Loomis Sayles U.S. Growth 12.74%
CM-AM Global Leaders 12.48%
Echiquier World Equity Growth 12.12%
Franklin Technology Fund 11.68%
MS INVF Global Opportunity 11.64%
Mirova Global Sustainable Equity 10.88%
OFI Invest ISR Grandes Marques 10.87%
G Fund - Global Disruption 10.58%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 9.87%
Comgest Monde 9.49%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.37%
CPR Global Disruptive Opportunities 9.27%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 9.23%
AXA WF Robotech 8.86%
Echiquier Artificial Intelligence 8.82%
Thematics AI and Robotics 8.47%
Pictet - Global Environmental Opportunities 8.04%
Sanso Smart Climate 7.96%
Pictet - Premium Brands 7.62%
Pictet - Water 7.57%
Russell Inv. World Equity Fund 7.46%
ODDO BHF Artificial Intelligence 7.42%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 7.41%
GIS SRI Ageing Population 7.41%
Digital Stars Europe 7.23%
Pictet - Security 6.97%
JPMorgan Funds - Global Dividend 6.30%
Pictet - Global Megatrend Selection 6.27%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 6.19%
MS INVF Global Brands 5.97%
CPR Silver Age 5.94%
Jupiter Global Ecology Growth 5.66%
Fidelity Global Technology 5.65%
EdR Fund Big Data 5.52%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 5.51%
Thematics Water 5.30%
DNCA Invest Beyond Semperosa 5.23%
Thematics Meta 5.17%
BNP Paribas Aqua 5.15%
Covéa Ruptures 5.08%
Mandarine Global Transition 5.04%
Candriam Equities L Oncology Impact 4.82%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 4.73%
EdR Fund US Value 4.40%
BNP Paribas US Small Cap 3.38%
Echiquier World Next Leaders 2.90%
Pictet - Clean Energy Transition 2.88%
CPR Invest Hydrogen 2.87%
Sextant Tech 2.77%
Valeur Intrinsèque 2.72%
Candriam EQ L Europe Innovation 2.70%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 2.68%
Richelieu America 2.67%
GemEquity 2.40%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.08%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 1.43%
CM-AM Global Gold 1.14%
EdR Fund Healthcare 0.63%
Mandarine Global Microcap 0.43%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -0.34%
Piquemal Houghton Global Equities -0.53%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.99%
Templeton Global Climate Change Fund -1.86%
CM-AM Pierre -7.59%
AXA Aedificandi -10.02%
M Climate Solutions -11.31%
Imprimer Envoyer l'Actu

Une décote encore ÉNORME…

… pour la value européenne.

 

Nicolas Strippe, responsable du développement distribution pour les régions Sud-Est et Île-de-France a animé le point trimestriel sur la Value avec Marc Renaud, président de Mandarine Gestion et responsable de la gestion de Mandarine Valeur, fonds d’actions européennes de toutes capitalisations, labellisé ISR et SFDR 8.

H24 vous en propose un résumé...

 

Mandarine Gestion en chiffres

 

  • 3,2 milliards € en actions grâce à une collecte nette de 160 millions € dont 70 millions dans Mandarine Valeur,

  • Une gamme diversifiée dans l’univers actions,

  • 2 000 partenaires CGP, banques privées et institutionnels en relation avec Mandarine Gestion,

  • Gestion ISR (5 fonds dont Mandarine Valeur), thématiques (Mandarine Social Leaders, Mandarine Global Transition et Mandarine Global Sport) et intégration ESG (3 fonds),

  • 90% des encours labellisés ISR et 100% des fonds SFDR 8 ou 9.

 

Le renouveau de la Value ?

 

Pour Marc Renaud, « Le millésime 2022 a été excellent parce que le style Value avait besoin d’un environnement de taux plus normal ». La remontée des taux longs l’an dernier a donc naturellement favorisé les titres décotés.

 

La performance relative de la Value corrélée aux taux de long terme

 

« Le rebond de la Value est logique » pour le gérant. Les investisseurs se sont retrouvés dans l’incertitude lors de l’invasion de l’Ukraine qui a été suivie de tensions sur les prix de l’énergie et des matières premières. Aujourd’hui, les pics d’inflation sont derrière nous. De nouveau, les investisseurs se retrouvent confiants dans leur scenario sur les taux de court terme.

 

Le rebond de la value s’est fait de façon désagréable l’an dernier

 

Pour de nombreux investisseurs, la Value permettait juste de moins perdre. Pour ceux-là, ce sont les valeurs de croissance qui étaient trop chères. « Pas seulement » affirme Marc Renaud « mais il faut du temps aux marchés pour se départir d’un cycle long et super puissant de performance de la croissance. »

 

Pour le marché, si tout se passe bien, l’inflation va retourner à 3% - 4% et les taux longs ne devraient pas remonter. C’est l’hypothèse qui a soutenu le violent rebond en fin d’année dernière.

 

Mais pour Marc Renaud, « rien ne justifierait que les taux longs restent inférieurs à l’inflation ». Historiquement, c’est ce qu’on a observé sur périodes longues. « Au fil du temps, les taux longs devraient se stabiliser à 200 pbs au-dessus soient 5% à 7% ». Aie, ça ce n’est pas au programme ! 

 

« Je comprends que la bourse regarde à 6-12 mois mais elle est aussi émotive. On va se faire secouer lors des publications des résultats trimestriels ». Le gérant-fondateur cite sa rencontre avec un grand équipementier automobile. Ces entreprises ont des contrats d’approvisionnement à long terme assortis de clauses d’indexation des prix SAUF sur les salaires. Or, les productions qu’ils confient aux pays émergents subissent de fortes augmentations de salaires. Cet équipementier s’attend à de fortes dégradations de marge. 

 

Le rattrapage de la value seulement partiel – le potentiel reste intact

 

Valorisation relative de la value versus croissance depuis 1975 en Europe…

 

Positionnement du portefeuille au 12 janvier 2023

 

« Ce n’est pas un portefeuille qui cherche à profiter d’un fort rebond cyclique »

 

  • 50 lignes

  • 18% dans les banques (qui profitent de la hausse des taux), 10% énergie, 11% consommation cyclique ?

  • 45% dans les dix premières lignes : Anheuser-Busch, Essity Aktiebolag (consommables à base de papier - couches, mouchoirs), TotalEnergies, BNP Paribas, Banco Santander, Imerys, Bouygues, Ebro Foods, Lloyds Banking et Beiersdorf (un L’Oréal allemand)

  • 35% dans les Small et mid caps contre 23% en juin dernier

 

En somme, un portefeuille nettement moins offensif qu’à la fin 2021 hormis le niveau d’exposition aux banques.

 

Principaux mouvements :

 

  • Augmentation de la pondération Royaume-Uni (mais encore sous pondéré) avec Johnson Matthey, Britvic, Rotork et Unilever

  • Augmentation des expositions aux émergents avec BBVA, Prudential, Duerr et Autoliv

 

La surpondération bancaire est en ligne avec les prévisions des banquiers qui estiment que la hausse des taux de crédit compensera largement les défauts. A x 0,6 la Book Value en moyenne, les banques restent bon marché !

 

La part R de Mandarine Valeur est à +6,9% YTD après avoir clos 2022 à -5,1% contre -10,5% pour le Stoxx 600 NR.

 

Comment souscrire ?

 

La part R de Mandarine Valeur est disponible sous code FR0010554303, label ISR, avec des frais de gestion fixes à 2,2% et une commission de performance de 15% au-delà de l’indice en cas de performance positive.

 

Pour en savoir plus sur les fonds de Mandarine Gestion, cliquez ici.

 


Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 13.86%
Amplegest Pricing Power 10.77%
Tailor Actions Avenir ISR 9.68%
Sycomore Europe Happy @ Work 9.64%
Tocqueville Croissance Euro ISR 9.64%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.19%
VEGA France Opportunités ISR 9.17%
Uzès WWW Perf 9.16%
VEGA Europe Convictions ISR 8.17%
EdR SICAV Tricolore Convictions 7.83%
LFR Euro Développement Durable ISR 7.60%
Echiquier Positive Impact Europe 7.46%
Tocqueville Euro Equity ISR 6.86%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.56%
BNP Paribas Développement Humain 6.47%
FCP Mon PEA 6.43%
Athymis Trendsetters Europe 6.36%
France Engagement 6.33%
Mandarine Social Leaders 6.18%
Alken European Opportunities 5.35%
Fidelity Europe 5.22%
CPR Croissance Dynamique 4.88%
Dorval Manageurs Europe 4.61%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 4.60%
Dorval Manageurs 3.74%
Indépendance France Small 3.55%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 3.42%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 3.22%
Indépendance Europe Small 3.10%
Centifolia 2.43%
BDL Convictions 2.32%
G Fund Opportunities Europe 2.26%
R-co Conviction Equity Value Euro 1.93%
Covéa Perspectives Entreprises 1.88%
Dorval European Climate Initiative 1.46%
Quadrator SRI 1.09%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 0.58%
Mandarine Unique 0.43%
Pluvalca Small Caps 0.14%
Moneta Multi Caps 0.05%
Richelieu Family -0.43%
Echiquier Value Euro -0.48%
Mirova Europe Environmental Equity -0.62%
Groupama Avenir Euro -0.65%
Quadrige France Smallcaps -0.79%
MAM Premium Europe -1.26%
Lazard Small Caps France -1.32%
Erasmus Small Cap Euro -1.60%
Mandarine Europe Microcap -1.67%
Erasmus Mid Cap Euro -1.77%
La Française Actions France PME -2.37%
Sycomore Europe Eco Solutions -2.72%
Gay-Lussac Smallcaps -3.04%
Quadrige Europe Midcaps -3.85%
Eiffel Nova Europe ISR -5.66%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.75%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI -1.03%
Lazard Convertible Global -1.55%