CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7197.49 +1.14% +11.18%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
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ACATIS Value Event 12.59%
GF Ambition Solidaire 9.44%
Ginjer Actifs 360 8.19%
R-co Valor 7.98%
DNCA Evolutif 7.43%
IDE Dynamic World Flexible 7.28%
H2O Moderato 6.97%
Trusteam ROC Flex 6.65%
R-co Valor Balanced 6.32%
First Eagle Amundi International Fund 6.24%
VEGA Patrimoine ISR 6.21%
Sextant Grand Large 5.91%
Eurose 5.85%
Mansartis Investissements ISR 4.28%
Orcadia Global Sustainable Balanced 4.15%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 3.91%
Sycomore Next Generation 3.90%
Tailor Global Selection ISR 3.87%
Moneta Long Short 3.64%
Echiquier ARTY SRI 3.36%
Tikehau International Cross Assets 2.92%
Ethna-Aktiv 2.83%
MAM Solution 2.67%
Latitude Equilibre 2.51%
Dorval Convictions 2.34%
Russell Inv. MAGS 2.32%
VEGA Euro Rendement ISR 2.31%
Exclusif 21 1.90%
Latitude Patrimoine 1.73%
Cogefi Flex Dynamic 1.63%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund 1.28%
Auris Diversified Beta 1.19%
BDL Rempart 1.10%
JPMorgan Funds - Global Macro Opportunities 1.04%
OFI Invest ESG MultiTrack 1.02%
Tailor Allocation Defensive 0.85%
Sycomore Partners 0.53%
Gay-Lussac Europe Flex 0.07%
Dorval Global Convictions Patrimoine -0.18%
Nordea 1 - Stable Return -0.61%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -0.80%
JPMorgan Funds - Global Income -1.32%
Carmignac Patrimoine -1.45%
Echiquier Allocation Flexible -2.23%
AXA WF Global Optimal Income -2.60%
Lazard Patrimoine Opportunities SRI -3.37%
CT (Lux) Sustainable Multi-Asset Income -3.44%
CPR Croissance Réactive -3.57%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -4.09%
Vivienne Ouessant -5.07%
Lazard Patrimoine SRI -5.55%
Ecofi Agir Pour Le Climat -8.42%
Ruffer Total Return International -9.64%
Sunny Patrimoine 2.0 -19.20%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Loomis Sayles U.S. Growth 32.85%
Franklin Technology Fund 31.15%
Echiquier Artificial Intelligence 29.64%
Pictet - Digital 28.76%
MS INVF Global Opportunity 27.41%
Fidelity Global Technology 23.76%
Threadneedle (Lux) Global Technology 22.83%
Sycomore Sustainable Tech 22.14%
Franklin U.S. Opportunities Fund 21.36%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 20.79%
Thematics AI and Robotics 18.18%
Sextant Tech 17.95%
EdR Fund Big Data 15.99%
G Fund World (R) Evolutions 14.54%
CPR Global Disruptive Opportunities 13.20%
Valeur Intrinsèque 11.70%
Comgest Monde 11.67%
AXA WF Robotech 11.21%
Pictet - Clean Energy Transition 10.53%
OFI Invest ISR Grandes Marques 10.42%
Echiquier World Equity Growth 9.83%
Carmignac Investissement 9.76%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 8.56%
Sanso Smart Climate 8.48%
Aperture European Innovation 8.30%
Richelieu America 8.09%
Athymis Millennial 8.01%
Thematics Meta 7.85%
Russell Inv. World Equity Fund 7.71%
CM-AM Global Leaders 7.52%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 7.50%
SLF (LUX) Equity Environment & Biodiversity Impact 7.41%
Templeton Global Climate Change Fund 7.05%
Pictet - Security 6.96%
MS INVF Global Brands 6.48%
Pictet - Global Megatrend Selection 5.90%
Mirova Global Sustainable Equity 5.75%
Pictet - Global Environmental Opportunities 5.51%
EdR Fund US Value 5.50%
Echiquier World Next Leaders 5.36%
Threadneedle (Lux) American Fund 5.28%
DNCA Invest Beyond Semperosa 5.07%
Pictet - Premium Brands 5.01%
BNP Paribas Aqua 4.90%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.55%
GIS SRI Ageing Population 4.35%
Fidelity Sustainable Water & Waste 4.05%
Goldman Sachs Emerging Markets CORE Equity Portfolio 3.86%
CPR Silver Age 3.39%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.26%
Thematics Water 3.03%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 2.78%
Berenberg European Focus 2.59%
Jupiter Global Ecology Growth 2.44%
CPR Invest Hydrogen 1.84%
ODDO BHF Green Planet 1.70%
M&G (Lux) Global Themes Fund 1.63%
Pictet - Water 1.22%
GemEquity -0.27%
Arc Actions Santé Innovante ESG -0.81%
Digital Stars Europe -0.90%
EdR Fund Healthcare -1.70%
Mandarine Global Transition -1.80%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -1.91%
Mandarine Global Microcap -2.04%
JPMorgan Funds - Global Healthcare -2.38%
Templeton Asian Growth Fund -2.50%
Piquemal Houghton Global Equities -3.08%
CM-AM Pierre -4.09%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -5.08%
AXA WF ACT Social Progress -5.40%
Candriam EQ L Europe Innovation -5.68%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -5.69%
CM-AM Global Gold -5.88%
AXA Aedificandi -6.69%
Candriam Equities L Oncology Impact -8.44%
ODDO BHF Future of Food -9.87%
AXA WF ACT Clean Economy -11.42%
OFI Invest ESG Ming -12.75%
BNP Paribas Funds China Equity -13.33%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -17.43%
M Climate Solutions -17.91%
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Un point sur la Chine avec Montpensier...

Croissance, inflation, démographie, la première « année lunaire » de l’historique troisième mandat de Xi Jinping pourrait bien être marquée par d’autres pivots positifs à l’image de celui, spectaculaire, du « Tout CoVid ».

 

Par Wilfrid Galand (Directeur Stratégiste) chez Montpensier Finance

 

En 1971, alors que l’image du Président Mao était à son zénith dans l’intelligentsia occidentale, Simon Leys publiait, sous le pseudonyme de Pierre Ryckmans, « Les habits neufs du président Mao ». L’ouvrage, qui décrit les formidables souffrances du peuple chinois soumis aux injonctions de la Révolution Culturelle, marqua les esprits à défaut de dessiller toutes les paupières d’une certaine intelligentsia. Quelques années plus tard, la disparition de Mao ouvrait la voie aux réformes de Deng Xiaoping et au fantastique essor chinois.

 

Le spectaculaire pivot sanitaire du Président Xi, tout juste auréolé d’un troisième mandat acquis lors du XXème congrès du Parti ayant ironiquement fait l’éloge sans nuance du « Zéro CoVid », marque, cette fois à l’intérieur de l’Empire du Milieu, une prise de conscience brutale des nouveaux et formidables défis qui se dressent devant le pays. Et pourrait bien ouvrir la voie à de profondes évolutions.

  • Le premier défi est celui de la croissance. Alors que l’objectif fixé par Xi est de redevenir la première puissance en 2049, pour le centenaire de la République Populaire, l’activité économique patine, au point, pour certains analystes, de remettre en cause la crédibilité de cet objectif.

 

Certes, en 2021 le pays avait, pour la première fois depuis 2011, dépassé la barre des 8% de croissance. Mais d’une part cela venait après une année 2020 historiquement faible (à peine plus de 2% de progression) en raison de la pandémie. Et surtout, la performance était loin d’être exceptionnelle dans le monde puisque la Chine, qui représentait environ 30% de la croissance mondiale entre 2009 et 2019, ne représenta en 2021 que 10% de celle-ci.

 

Notre indicateur de Momentum de croissance économique chinois est descendu à 34 en 2020 et est remonté à 82 en 2021. Il oscille autour de 32 actuellement.

 

Pire, les derniers chiffres, ceux de 2022, confirment cette tendance avec une activité en hausse d’un maigre 3% sur l’année, à peine plus que les 2,6% américains, loin des 5,5% visés en début d’exercice. Si l’on exclut 2020, la performance est la pire depuis 1976… la dernière année de la présidence Mao !

 

On comprend l’urgence pour le pouvoir de supprimer les restrictions sanitaires pour retrouver de l’oxygène économique. Et les premiers résultats sont là : en décembre, la production industrielle a progressé de 1,3% alors qu’elle était attendue quasi stable et les ventes de détail n’ont baissé, sur un an, que d’un peu moins de 2%, bien mieux que la chute de 9% attendue par les observateurs.

 

Outre le volet sanitaire, deux autres évolutions importantes pourraient redonner de l’élan à l’économie.

 

  • La première, mis en œuvre depuis quelques semaines, est l’allègement progressif des contraintes sur les entreprises et tout spécialement celles pensant sur les plates-formes internet ou sur le secteur des jeux vidéo. En attendant une approche plus large ?

  • La seconde doit permettre la stabilisation et le redémarrage du secteur immobilier : les autorités chinoises ont en effet annoncé quasi simultanément début janvier 2023 l’assouplissement des « trois lignes rouges » imposées au secteur en décembre 2021 et visant à assainir les pratiques de crédit immobilier jugées dangereuses pour le système financier chinois, et la création d’un fonds public de 150 milliards de Yuans, destiné à permettre l’avancement des projets aujourd’hui arrêtés et qui sapent la confiance des ménages dans cet actif majeur pour leur richesse.

 

Cependant, relancer la croissance n’est qu’un des défis qui attend Xi pour la nouvelle année lunaire qui débutera le 23 janvier. Au moins deux autres sujets, l’un de court terme et l’autre de moyen-long terme, l’attendent de pied ferme.

  • A court terme, il lui faudra stabiliser l’inflation en évitant tout autant l’emballement des prix que la déflation. L’ombre de celle-ci a accompagné l’année écoulée avec une baisse continue des prix à la production et une très faible progression des prix à la consommation. La relance post-ZéroCoVid s’annonce très prometteuse pour la consommation dans le pays : les dernières estimations font état de plus de 800 milliards de dollars d’épargne excédentaire accumulée pendant les 1016 jours de restrictions.

 

De quoi faire exploser les prix sans une vigilance accrue des autorités monétaires en particulier. Heureusement, la banque centrale chinoise s’est montrée beaucoup plus prudente que ses homologues occidentales depuis 2020 et la crédibilité est là.

  • Le sujet de moyen terme est lourd de dangers, c’est la chute rapide de la démographie du pays. La puissance de la masse chinoise a longtemps été au cœur de la mythologie du Parti Communiste. Les vagues de l’exode rural depuis 1978 ont permis d’alimenter le moteur industriel du pays et de maintenir jusqu’en 2010 une compétitivité prix très élevée. La montée des salaires ensuite, toujours appuyée par la démographie, a construit la machine de consommation qui attire depuis douze ans les constructeurs automobiles comme les géants du luxe.

 

Mais le sous-jacent démographique s’érode très vite. En 2022, pour la première fois depuis les famines du Grand Bond en avant de Mao, la population chinoise a décliné. De 850000 âmes. Pire, les naissances chutent encore plus vite : 9,56 millions de nouveau-nés l’année dernière, soit une diminution de 45% en cinq ans.

 

A ce rythme, la Chine risque donc d’être très vieille avant d’être riche et de se retrouver coincée dans le segment, peu honorable pour elle, des « pays à revenus intermédiaires ». Plus qu’une évolution de la politique familiale, déjà en cours, il est nécessaire de redonner confiance à une population désorientée par les restrictions sanitaires et inquiète des perspectives d’avenir. Xi sera-t-il prêt à relâcher l’étreinte du Parti sur la société, au-delà du sanitaire, pour revitaliser l’esprit d’entrepreneuriat du pays ? La clé de la démographie est, elle aussi, largement économique.

 

Alors que s’ouvre lundi prochain l’année du Lapin d’eau, cet animal loué pour son agilité, son habileté et ses facultés d’adaptation face au changement, souhaitons que ce symbole de longévité et de prospérité dans la cosmogonie chinoise inspire le bon Président Xi. Il pourrait nourrir la poursuite du rebond des marchés d’actions chinois et aussi européens.

 

H24 : Pour en savoir plus sur les fonds Montpensier Finance, cliquez ici.

OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 22.04%
R-co Conviction Equity Value Euro 11.98%
Centifolia 11.20%
Echiquier Value Euro 9.97%
Palatine Europe Sustainable Employment 9.89%
Goldman Sachs Eurozone Equity Income 9.79%
G Fund Opportunities Europe 9.45%
Tailor Actions Avenir ISR 9.31%
Dorval Manageurs Europe 9.25%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.55%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.31%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.79%
VEGA France Opportunités ISR 7.69%
Dorval Manageurs 7.66%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.60%
Amplegest Pricing Power 7.37%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.28%
MainFirst Top European Ideas 6.18%
Montségur Dividendes 6.11%
CPR Croissance Dynamique 6.02%
MainFirst Germany Fund 5.45%
Fidelity Europe 5.37%
Echiquier Positive Impact Europe 5.25%
BDL Convictions 5.25%
Quadrige Europe Midcaps 4.78%
Sycomore Europe Happy @ Work 4.35%
FCP Mon PEA 4.13%
VEGA Europe Convictions ISR 4.09%
R-co Thematic Silver Plus 4.02%
Indépendance Europe Small 3.32%
Quadrator SRI 2.96%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 2.74%
Indépendance France Small 2.21%
Athymis Trendsetters Europe 2.19%
Montségur Croissance 2.14%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 1.87%
Dorval European Climate Initiative 1.73%
Moneta Multi Caps 1.39%
Alken European Opportunities 1.39%
Mandarine Social Leaders 0.66%
Richelieu Family 0.00%
Generali France Future Leaders -0.28%
Mandarine Unique -0.42%
MAM Premium Europe -1.10%
DNCA Invest SRI Norden Europe -1.26%
C-Quadrat Europe Multicap -1.80%
Gay-Lussac Smallcaps -1.80%
Erasmus Small Cap Euro -2.38%
Uzès WWW Perf -2.42%
Erasmus Mid Cap Euro -3.62%
Pluvalca Disruptive Opportunities -3.82%
Lazard Small Caps France -4.08%
Quadrige France Smallcaps -5.58%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -6.51%
Mirova Europe Environmental Equity -7.16%
Groupama Avenir Euro -7.19%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -7.45%
Mandarine Europe Microcap -7.99%
Sycomore Europe Eco Solutions -8.86%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -10.81%
Eiffel Nova Europe ISR -12.51%
La Française Actions France PME -18.56%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 4.79%
M Global Convertibles SRI 1.65%