CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8014.68 +0.42% +6.28%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Pictet - Digital 16.48%
Sycomore Sustainable Tech 16.24%
Carmignac Investissement 15.19%
MS INVF Global Opportunity 13.68%
Franklin U.S. Opportunities Fund 12.57%
Echiquier World Equity Growth 12.01%
Athymis Millennial 11.53%
Franklin Technology Fund 10.99%
Loomis Sayles U.S. Growth 10.87%
OFI Invest ISR Grandes Marques 10.60%
G Fund - Global Disruption 10.60%
Mirova Global Sustainable Equity 9.96%
Echiquier Artificial Intelligence 9.69%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 9.34%
CPR Global Disruptive Opportunities 9.18%
ODDO BHF Artificial Intelligence 8.76%
Square Megatrends Champions 8.66%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 8.15%
Comgest Monde 7.89%
Russell Inv. World Equity Fund 7.66%
Pictet - Water 7.55%
Sanso Smart Climate 7.38%
AXA WF Robotech 7.04%
Pictet - Global Environmental Opportunities 6.18%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 6.00%
JPMorgan Funds - Global Dividend 5.99%
Thematics AI and Robotics 5.93%
Fidelity Global Technology 5.88%
Covéa Ruptures 5.73%
Digital Stars Europe 5.67%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.44%
Mandarine Global Transition 5.39%
Jupiter Global Ecology Growth 5.34%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 5.12%
EdR Fund US Value 4.95%
Pictet - Security 4.83%
Richelieu America 4.43%
Pictet - Global Megatrend Selection 4.38%
BNP Paribas Aqua 4.27%
EdR Fund Big Data 4.23%
Thematics Water 4.14%
GIS SRI Ageing Population 3.88%
DNCA Invest Beyond Semperosa 3.87%
CPR Invest Hydrogen 3.75%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 3.63%
Thematics Meta 3.60%
CPR Silver Age 3.39%
MS INVF Global Brands 3.22%
Pictet - Premium Brands 3.15%
Sextant Tech 2.40%
BNP Paribas US Small Cap 2.28%
Valeur Intrinsèque 2.03%
GemEquity 1.99%
Pictet - Clean Energy Transition 1.82%
R-co Valor 4Change Global Equity 1.80%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 1.05%
Mandarine Global Microcap 0.70%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 0.39%
Templeton Global Climate Change Fund 0.38%
Candriam Equities L Oncology Impact 0.36%
Piquemal Houghton Global Equities -0.24%
Candriam EQ L Europe Innovation -0.30%
EdR Fund Healthcare -1.20%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -1.28%
Echiquier World Next Leaders -1.48%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -2.93%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -3.06%
AXA Aedificandi -8.05%
M Climate Solutions -14.12%
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La fin du désamour pour cette classe d'actifs ?

Dorval AM nous explique les raisons pour lesquelles il faudrait revenir sur les small et mid caps en 2023...

 

 

Quelle est votre analyse du segment des small et midcaps en ce début d’année 2023 ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Les 5 dernières années auront été marquées par une baisse de -10.7% du CAC Small face à une hausse de +21.9% pour le CAC 40 hors dividendes réinvestis (source : Bloomberg). Cette sous-performance a été très marquée en 2022, puisqu’entre le 7 juillet et fin décembre, le CAC 40 progressait de +11.8%, quand le CAC Mid 60 n’enregistrait qu’une hausse de +3.4% et le CAC Small une baisse de -2.0%. Sur l’année entière, le CAC Small a accusé une baisse de -19.9%, contre -5.7% pour le CAC 40.

 

Ce désamour des investisseurs pour les petites et moyennes capitalisations s’explique largement par leur aversion au risque dans un contexte macro-économique et géopolitique marqué par l’effet cumulatif de la hausse des taux d’intérêt, de l’inflation, et les conséquences anticipées de l’enlisement du conflit russo-ukrainien sur les performances ou la solvabilité des entreprises. Ainsi, entre 2018 et 2022, la décollecte des fonds mid&small Europe s’est élevée à plus de 7 milliards d’euros (source Portzamparc) et les encours des fonds mid&small France et Europe ne sont plus que de 15.6 milliards d’euros au 6 janvier 2023.

 

Pourquoi revenir sur les small et mid caps en 2023 ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Ce segment d’investissement reste attractif pour les investisseurs car les qualités intrinsèques des entreprises perdurent et nous constatons que cet univers d’investissement a plutôt bien résisté. Pour 2023, la croissance des bénéfices par action du Stoxx Small est en effet attendue à +8.9% (source FactSet, Goldman Sachs) quand celle du Stoxx Large est négative à -0.7% et est de seulement +0.5% pour l’EuroStoxx50. La croissance attendue des bénéfices conjuguée à la faible valorisation des petites et moyennes entreprises contribuent à leur regain d’attractivité.

 

Elles présentent en outre des facteurs de surperformance et des atouts structurels face aux grandes capitalisations : la taille, leur permettant des opportunités de croissance plus importantes ; le positionnement de marché - souvent sur des niches -, marqué par une agilité et un dynamisme propres aux petites et moyennes entreprises ; des opportunités d’opérations financières, telles que des fusions ou acquisitions selon l’appréciation de leurs résultats ainsi qu’une réactivité stratégique et commerciale et une prudence financière confortée par un actionnariat généralement historiquement stable.

 

Quels sont les atouts de Dorval Manageurs Small Cap Euro ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Créé en 2014, Dorval Manageurs Small Cap Euro est l’un des rares fonds du marché à être éligible aux dispositifs PEA et PEA PME depuis sa création et labellisé ISR depuis 2020 et Relance depuis janvier 2021.

 
En tant qu’analystes financiers et co-gérants du fonds depuis sa création, nous avons toujours privilégié une approche dite GARP (Growth At a Reasonable Price, croissance à prix raisonnable) de sélection de valeurs, combinant la croissance à un bon prix afin de capter la croissance des sociétés ainsi que l’appréciation des multiples de valorisation. Autre pilier historique de notre stratégie d’investissement, l’analyse de la Gouvernance, grâce une méthodologie de notation propriétaire - DRIVERS -, qui nous permet notamment d’identifier des sociétés gérées par des manageurs ayant des qualités de développeur et de gestionnaire. Afin de répondre aux besoins de nos clients, aspirant à investir dans des produits socialement responsables, durables, respectueux de la planète et devenus des investisseurs engagés, notre process d’investissement a été renforcé par l’analyse des piliers E (Environnement) et S (Social) des sociétés

 

Nous investissons majoritairement dans des sociétés de moins de 5 000 salariés dont le chiffre d’affaires est inférieur à 1.5 milliards d’euros. Au-delà de l’enveloppe fiscale du PEA et du PEA-PME, avantageuse (selon la fiscalité en vigueur) pour les épargnants dans une optique de placement de moyen-long terme, les investisseurs ont l’opportunité, grâce au label Relance, à travers le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro, de participer à la relance économique en investissant dans de petites entreprises implantées en France qui constituent 70% de notre portefeuille, le solde étant investi en zone euro (Allemagne, Italie). Au 30 décembre 2022, la croissance des bénéfices dans notre fonds est attendue à +23%, pour un ratio PER de 13.9x, et un rendement de 2.7%.

 

Quelles sont vos principales convictions ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Le choix de nos thématiques d’investissement résulte d’un filtrage « top-down » de données conjoncturelles, structurelles et sectorielles et une allocation d’actifs « bottom-up » dans le but de constituer un portefeuille d’environ 50 lignes. Nous nous attachons à construire un portefeuille diversifié en veillant à la gestion du risque de liquidité, inhérent à la classe d’actifs des petites capitalisations. Nos convictions portent principalement sur les secteurs de la technologie, l’industrie et la transition énergétique.

 

  • Le secteur de la technologie, terre d’innovation, qui constitue 32% du portefeuille, recèle de vraies pépites selon nous. La France est riche d’un tissu d’ESN (Entreprise de Services du Numérique), telles que les services informatiques externalisés, logiciels, conseil en informatique, transformation digitale ou cybersécurité. De « petites » sociétés qui accompagnent les grands groupes bancaires ou aéronautiques, développent également des logiciels. En portefeuille, nous détenons par exemple Aubay, Assystem et Visiativ. Des sociétés en croissance, dirigées par leurs fondateurs - des Bâtisseurs qui constituent 50% du portefeuille -, qui sont en situation de trésorerie positive et réalisent des acquisitions, démontrant un double levier de croissance : organique et externe et qui peuvent aussi faire l’objet d’OPA. Au sein des semi-conducteurs, nous retenons aussi Soitec, leader des produits des matériaux semi-conducteurs.

  • Le secteur de l’industrie comporte des acteurs de niche disposant de technologies différenciantes et/ou émergentes, et affichant une valorisation attractive à l’instar de Chargeurs ou encore Deutz (Allemagne).

  • Quant au secteur de la transition énergétique et/ou environnementale, nous retenons des valeurs telles que Carbios, Waga energy, Derichebourg, Séché environnement, Mersen.

 

H24 : Pour en savoir plus sur les fonds DORVAL AM, cliquez ici. 

OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.64%
Tailor Actions Avenir ISR 9.54%
Uzès WWW Perf 9.14%
Alken Fund Small Cap Europe 8.74%
Alken European Opportunities 8.70%
Amplegest Pricing Power 7.71%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.41%
France Engagement 7.28%
Indépendance France Small 7.23%
DNCA Invest SRI Norden Europe 7.16%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.70%
VEGA France Opportunités ISR 6.47%
Tocqueville Euro Equity ISR 6.02%
VEGA Europe Convictions ISR 5.28%
EdR SICAV Tricolore Convictions 5.13%
CPR Croissance Dynamique 5.06%
Dorval Manageurs Europe 5.00%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 4.95%
Indépendance Europe Small 4.89%
Dorval Manageurs 4.78%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.68%
Echiquier Positive Impact Europe 4.47%
FCP Mon PEA 4.16%
Centifolia 4.08%
Athymis Trendsetters Europe 4.00%
Palatine Europe Sustainable Employment 3.42%
BNP Paribas Développement Humain 3.32%
G Fund Opportunities Europe 3.20%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 2.86%
Fidelity Europe 2.80%
Covéa Perspectives Entreprises 2.72%
Mandarine Social Leaders 2.30%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 2.06%
R-co Conviction Equity Value Euro 1.60%
Dorval European Climate Initiative 1.38%
BDL Convictions 1.29%
Quadrige France Smallcaps 0.87%
Lazard Small Caps France 0.71%
Pluvalca Small Caps 0.49%
Echiquier Value Euro 0.13%
Moneta Multi Caps -0.44%
Richelieu Family -0.68%
Erasmus Small Cap Euro -0.75%
Quadrator SRI -0.86%
Mandarine Unique -0.93%
Mandarine Premium Europe -1.29%
Gay-Lussac Smallcaps -1.92%
Mandarine Europe Microcap -1.97%
Erasmus Mid Cap Euro -2.79%
Mirova Europe Environmental Equity -2.89%
Groupama Avenir Euro -2.91%
Sycomore Europe Eco Solutions -3.66%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -4.53%
Quadrige Europe Midcaps -4.85%
La Française Actions France PME -5.65%
Eiffel Nova Europe ISR -5.76%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -8.16%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -1.81%
M Global Convertibles SRI -2.51%