CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7077.11 -0.07% +9.32%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
R-co Valor 9.90%
Ginjer Actifs 360 9.27%
GF Ambition Solidaire 8.76%
ACATIS Value Event 6.70%
Dorval Convictions 6.46%
DNCA Evolutif 6.44%
R-co Valor Balanced 6.39%
Mansartis Investissements ISR 5.97%
VEGA Patrimoine ISR 5.92%
Trusteam ROC Flex 5.42%
First Eagle Amundi International Fund 5.11%
Cogefi Flex Dynamic 4.88%
Auris Diversified Beta 4.74%
IDE Dynamic World Flexible 4.61%
Tailor Global Selection ISR 4.52%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund 4.47%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund 4.41%
Russell Inv. MAGS 4.26%
Sycomore Partners 4.19%
Orcadia Global Sustainable Balanced 3.99%
H2O Moderato 3.98%
JPMorgan Funds - Global Income 3.94%
OFI Invest ESG MultiTrack 3.91%
Sextant Grand Large 3.74%
Invest Latitude Equilibre 3.72%
Sycomore Next Generation 3.61%
Richelieu Harmonies ESG 3.43%
BGF ESG Multi-Asset 3.36%
Ecofi Agir Pour Le Climat 3.31%
JPMorgan Funds - Global Macro Opportunities 3.28%
Dorval Global Convictions 3.19%
Invest Latitude Patrimoine 3.01%
MAM Solution 2.94%
Echiquier ARTY SRI 2.91%
Exclusif 21 2.84%
Eurose 2.63%
CPR Croissance Réactive 2.62%
VEGA Modéré Durable 2.43%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 2.40%
Carmignac Patrimoine 2.39%
AXA WF Global Optimal Income 2.36%
Tailor Allocation Defensive 2.32%
VEGA Euro Rendement ISR 2.19%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 1.96%
CT (Lux) Sustainable Multi-Asset Income 1.86%
Moneta Long Short 1.69%
Vivienne Ouessant 1.66%
Dorval Global Convictions Patrimoine 1.66%
Lazard Patrimoine Opportunities SRI 1.27%
Echiquier Allocation Flexible 1.12%
Nordea 1 - Stable Return 1.00%
Gay-Lussac Europe Flex 0.83%
Tikehau International Cross Assets 0.73%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) 0.66%
BDL Rempart 0.61%
Lazard Patrimoine SRI 0.44%
Ethna-Aktiv 0.44%
Sunny Patrimoine 2.0 0.34%
Ruffer Total Return International -0.01%
OPCVM Actions Perf. YTD
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BNP Paribas Energy Transition 16.99%
MS INVF Global Opportunity 15.36%
Franklin Technology Fund 13.87%
Pictet Digital 13.46%
AXA WF Framlington Robotech 13.41%
Loomis Sayles U.S. Growth 13.29%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 12.74%
BGF World Technology 12.66%
Fidelity Global Technology 12.60%
Templeton Global Climate Change Fund 11.59%
Echiquier Artificial Intelligence 11.46%
Thematics AI and Robotics 11.32%
Threadneedle (Lux) Global Technology 11.24%
BNP Paribas Funds China Equity 10.94%
Richelieu America ESG 10.94%
Mirova Global Environmental Equity 10.80%
AXA WF ACT Clean Economy 10.65%
R-co Valor 4Change Global Equity 10.61%
Pictet – Clean Energy Transition 10.50%
Valeur Intrinsèque 10.23%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 10.19%
AXA Aedificandi 9.49%
MainFirst Global Equities Fund 9.35%
CM-AM Global Gold 8.81%
M Climate Solutions 8.60%
CM-AM Pierre 8.59%
Thematics Safety 8.25%
BGF Sustainable Energy 8.22%
Berenberg European Focus 8.09%
Fidelity Sustainable Water & Waste 8.02%
Thematics Subscription Economy 8.02%
Threadneedle (Lux) American Fund 8.02%
Templeton Asian Growth Fund 7.91%
GemEquity 7.76%
Thematics Meta 7.74%
BNP Paribas Aqua 7.72%
CPR Global Disruptive Opportunities 7.68%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 7.43%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 7.32%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 7.28%
Pictet Global Megatrend Selection 7.24%
EdR Fund Big Data 7.23%
Aperture European Innovation 7.11%
OFI Invest ISR Grandes Marques 7.08%
CM-AM Global Leaders 7.05%
OFI Invest US Equity 7.02%
Franklin U.S. Opportunities Fund 6.90%
EdR Fund US Value 6.77%
Thematics Water 6.57%
Athymis Millennial 6.57%
BNP Paribas Climate Impact 6.51%
Comgest Monde 6.32%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.16%
Pictet - Global Environmental Opportunities 6.15%
Pictet Security 6.05%
GIS SRI Ageing Population 6.02%
Jupiter Global Ecology Growth 5.95%
Goldman Sachs Emerging Markets CORE Equity Portfolio 5.85%
Echiquier World Next Leaders 5.82%
ODDO BHF Green Planet 5.77%
Carmignac Investissement 5.47%
Digital Stars Europe 5.19%
Echiquier World Equity Growth 5.15%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.10%
G Fund World (R) Evolutions 5.04%
Russell Inv. World Equity Fund 4.96%
Sanso Smart Climate 4.79%
M&G (Lux) Global Themes Fund 4.75%
Mandarine Global Microcap 4.75%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.75%
Mirova Global Sustainable Equity 4.68%
Mandarine Global Transition 4.59%
CPR Silver Age 4.33%
Pictet Water 3.87%
DNCA Invest Beyond Global Leaders 3.61%
AXA WF ACT Social Progress 3.57%
Piquemal Houghton Global Equities 3.47%
BNP Paribas Funds Smart Food 3.19%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 3.10%
Fourpoints Thematic Selection 3.10%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 2.99%
MS INVF Global Brands 2.96%
CPR Invest - Food For Generations 2.71%
Candriam Equities L Oncology Impact 1.82%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend 1.51%
Legg Mason ClearBridge Infrastructure Value 1.04%
ODDO BHF Future of Food 0.98%
EdR Fund Healthcare -0.22%
JPMorgan Funds - Global Healthcare -1.35%
Arc Actions Santé Innovante ESG -1.35%
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La fin du désamour pour cette classe d'actifs ?

Dorval AM nous explique les raisons pour lesquelles il faudrait revenir sur les small et mid caps en 2023...

 

 

Quelle est votre analyse du segment des small et midcaps en ce début d’année 2023 ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Les 5 dernières années auront été marquées par une baisse de -10.7% du CAC Small face à une hausse de +21.9% pour le CAC 40 hors dividendes réinvestis (source : Bloomberg). Cette sous-performance a été très marquée en 2022, puisqu’entre le 7 juillet et fin décembre, le CAC 40 progressait de +11.8%, quand le CAC Mid 60 n’enregistrait qu’une hausse de +3.4% et le CAC Small une baisse de -2.0%. Sur l’année entière, le CAC Small a accusé une baisse de -19.9%, contre -5.7% pour le CAC 40.

 

Ce désamour des investisseurs pour les petites et moyennes capitalisations s’explique largement par leur aversion au risque dans un contexte macro-économique et géopolitique marqué par l’effet cumulatif de la hausse des taux d’intérêt, de l’inflation, et les conséquences anticipées de l’enlisement du conflit russo-ukrainien sur les performances ou la solvabilité des entreprises. Ainsi, entre 2018 et 2022, la décollecte des fonds mid&small Europe s’est élevée à plus de 7 milliards d’euros (source Portzamparc) et les encours des fonds mid&small France et Europe ne sont plus que de 15.6 milliards d’euros au 6 janvier 2023.

 

Pourquoi revenir sur les small et mid caps en 2023 ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Ce segment d’investissement reste attractif pour les investisseurs car les qualités intrinsèques des entreprises perdurent et nous constatons que cet univers d’investissement a plutôt bien résisté. Pour 2023, la croissance des bénéfices par action du Stoxx Small est en effet attendue à +8.9% (source FactSet, Goldman Sachs) quand celle du Stoxx Large est négative à -0.7% et est de seulement +0.5% pour l’EuroStoxx50. La croissance attendue des bénéfices conjuguée à la faible valorisation des petites et moyennes entreprises contribuent à leur regain d’attractivité.

 

Elles présentent en outre des facteurs de surperformance et des atouts structurels face aux grandes capitalisations : la taille, leur permettant des opportunités de croissance plus importantes ; le positionnement de marché - souvent sur des niches -, marqué par une agilité et un dynamisme propres aux petites et moyennes entreprises ; des opportunités d’opérations financières, telles que des fusions ou acquisitions selon l’appréciation de leurs résultats ainsi qu’une réactivité stratégique et commerciale et une prudence financière confortée par un actionnariat généralement historiquement stable.

 

Quels sont les atouts de Dorval Manageurs Small Cap Euro ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Créé en 2014, Dorval Manageurs Small Cap Euro est l’un des rares fonds du marché à être éligible aux dispositifs PEA et PEA PME depuis sa création et labellisé ISR depuis 2020 et Relance depuis janvier 2021.

 
En tant qu’analystes financiers et co-gérants du fonds depuis sa création, nous avons toujours privilégié une approche dite GARP (Growth At a Reasonable Price, croissance à prix raisonnable) de sélection de valeurs, combinant la croissance à un bon prix afin de capter la croissance des sociétés ainsi que l’appréciation des multiples de valorisation. Autre pilier historique de notre stratégie d’investissement, l’analyse de la Gouvernance, grâce une méthodologie de notation propriétaire - DRIVERS -, qui nous permet notamment d’identifier des sociétés gérées par des manageurs ayant des qualités de développeur et de gestionnaire. Afin de répondre aux besoins de nos clients, aspirant à investir dans des produits socialement responsables, durables, respectueux de la planète et devenus des investisseurs engagés, notre process d’investissement a été renforcé par l’analyse des piliers E (Environnement) et S (Social) des sociétés

 

Nous investissons majoritairement dans des sociétés de moins de 5 000 salariés dont le chiffre d’affaires est inférieur à 1.5 milliards d’euros. Au-delà de l’enveloppe fiscale du PEA et du PEA-PME, avantageuse (selon la fiscalité en vigueur) pour les épargnants dans une optique de placement de moyen-long terme, les investisseurs ont l’opportunité, grâce au label Relance, à travers le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro, de participer à la relance économique en investissant dans de petites entreprises implantées en France qui constituent 70% de notre portefeuille, le solde étant investi en zone euro (Allemagne, Italie). Au 30 décembre 2022, la croissance des bénéfices dans notre fonds est attendue à +23%, pour un ratio PER de 13.9x, et un rendement de 2.7%.

 

Quelles sont vos principales convictions ?

 

Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon : Le choix de nos thématiques d’investissement résulte d’un filtrage « top-down » de données conjoncturelles, structurelles et sectorielles et une allocation d’actifs « bottom-up » dans le but de constituer un portefeuille d’environ 50 lignes. Nous nous attachons à construire un portefeuille diversifié en veillant à la gestion du risque de liquidité, inhérent à la classe d’actifs des petites capitalisations. Nos convictions portent principalement sur les secteurs de la technologie, l’industrie et la transition énergétique.

 

  • Le secteur de la technologie, terre d’innovation, qui constitue 32% du portefeuille, recèle de vraies pépites selon nous. La France est riche d’un tissu d’ESN (Entreprise de Services du Numérique), telles que les services informatiques externalisés, logiciels, conseil en informatique, transformation digitale ou cybersécurité. De « petites » sociétés qui accompagnent les grands groupes bancaires ou aéronautiques, développent également des logiciels. En portefeuille, nous détenons par exemple Aubay, Assystem et Visiativ. Des sociétés en croissance, dirigées par leurs fondateurs - des Bâtisseurs qui constituent 50% du portefeuille -, qui sont en situation de trésorerie positive et réalisent des acquisitions, démontrant un double levier de croissance : organique et externe et qui peuvent aussi faire l’objet d’OPA. Au sein des semi-conducteurs, nous retenons aussi Soitec, leader des produits des matériaux semi-conducteurs.

  • Le secteur de l’industrie comporte des acteurs de niche disposant de technologies différenciantes et/ou émergentes, et affichant une valorisation attractive à l’instar de Chargeurs ou encore Deutz (Allemagne).

  • Quant au secteur de la transition énergétique et/ou environnementale, nous retenons des valeurs telles que Carbios, Waga energy, Derichebourg, Séché environnement, Mersen.

 

H24 : Pour en savoir plus sur les fonds DORVAL AM, cliquez ici. 

OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 21.07%
Dorval Manageurs Europe 12.14%
Tailor Actions Avenir ISR 11.78%
R-co Conviction Equity Value Euro 11.17%
Dorval Manageurs 10.81%
LFR Euro Développement Durable ISR 10.70%
Quadrige Europe Midcaps 9.65%
Quadrator SRI 9.58%
Groupama Avenir Euro 9.55%
VEGA France Opportunités ISR 9.41%
MainFirst Top European Ideas 9.36%
MainFirst Germany Fund 8.94%
EdR SICAV Tricolore Rendement 8.80%
Sycomore Sélection Midcap 8.76%
Sycomore Francecap 8.62%
Pluvalca Disruptive Opportunities 8.50%
NN (L) Euro High Dividend 8.49%
Amplegest Pricing Power 8.44%
Alken European Opportunities 8.42%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 8.33%
OFI RS Equity Climate Change 8.26%
Uzès WWW Perf 8.02%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.83%
Mandarine Unique 7.81%
FCP Mon PEA 7.78%
Tocqueville Value Europe ISR 7.77%
Mirova Europe Environmental Equity 7.76%
Tocqueville France ISR 7.70%
Fidelity Europe 7.67%
C-Quadrat Europe Smallcap 7.49%
Mandarine Social Leaders 7.48%
Echiquier Value Euro 7.46%
MAM Premium Europe 7.43%
G Fund Opportunities Europe 7.29%
Erasmus Mid Cap Euro 7.11%
Athymis Trendsetters Europe 7.03%
Centifolia 6.79%
Montségur Dividendes 6.70%
Sycomore Europe Eco Solutions 6.68%
Richelieu Family Small Cap 6.62%
Generali France Future Leaders 6.55%
BDL Convictions 6.50%
Dorval Manageurs Small Cap Euro 6.46%
Lazard Small Caps France 5.92%
Moneta Multi Caps 5.86%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.72%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 5.60%
Indépendance France Small 5.58%
Montségur Croissance 5.47%
Quadrige France Smallcaps 5.46%
Pluvalca Sustainable Opportunities 5.08%
Erasmus Small Cap Euro 4.96%
Echiquier Positive Impact Europe 4.95%
CPR Croissance Dynamique 4.84%
Sextant PME 4.74%
Auris - Evolution Europe ISR 4.31%
Mandarine Europe Microcap 4.25%
La Française Actions France PME 4.07%
Eiffel Nova Europe ISR 3.96%
Indépendance Europe Small 3.84%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 3.70%
DNCA Invest SRI Norden Europe 3.49%
Gay-Lussac Green Impact 3.37%
R-co Thematic Silver Plus 3.03%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 5.48%
M Global Convertibles SRI 4.06%