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Il est temps de s’intéresser à nouveau aux...

... petites et moyennes valeurs !

 

3 questions à Stéphane Levy, Stratégiste et Responsable de l’Innovation chez Chahine Capital.

Chahine Capital est pionnière de la gestion quantitative Momentum appliquée à des stratégies actions européennes et américaines. Grâce à un savoir-faire unique alliant recherche et innovation, elle est à l’origine de la Sicav « Digital Funds », offrant depuis près de 25 ans l’un des meilleurs historiques de performance ajustée du risque du secteur.

Au 31 décembre 2022, Chahine Capital gérait plus d’1 milliard d’euros.

 

  La valorisation actuelle des marchés est-elle encore abordable ?

 

Stéphane Levy

Clairement oui ! Le PER 12 mois prospectif du marché européen s’élève à 12.7x contre 14.0x en moyenne depuis 2000. Il met donc en exergue une décote significative.

 

Par ailleurs, le marché a déjà anticipé un exercice 2023 difficile, dans lequel aucune croissance bénéficiaire n’est envisagée. Rappelons qu’en 2022, les indices actions ont baissé de 15 % malgré des bénéfices record en hausse de 17 % sur 12 mois. La valorisation est donc désormais un moteur, et pourrait le rester même en cas de révision à la baisse des perspectives bénéficiaires.

 

  Les petites et moyennes capitalisations ont sous-performé l’an dernier. Est-ce uniquement un problème de liquidité ?

 

Stéphane Levy

Ce n’est pas qu’un problème de liquidité. Ce qui caractérise les petites et moyennes valeurs en relatif aux grandes capitalisations est leur caractère cyclique, ce qui se matérialise par un « beta » (sensibilité statistique aux indices actions) élevé (1.2x).

 

L’effondrement du Momentum économique européen en 2022 explique donc pour une large part la débâcle du segment « petites & moyennes valeurs ». La hausse du dollar a également pesé, tout du moins en relatif aux grandes capitalisations, car les petites et moyennes valeurs sont de nature plus domestique.

 

  Quels catalyseurs pourraient faire repartir ce segment de l’avant ?

 

Stéphane Levy

Un redressement du Momentum économique est nécessaire, et c’est ce que nous observons au travers de nos indicateurs propriétaires depuis fin septembre. Le rebond récent des indicateurs de sentiment est un bon signal avancé et pourrait continuer d’être alimenté par l’amélioration progressive de la visibilité liée à l’inflation, la géopolitique et la réouverture de la Chine.

 

Mentionnons également que les petites et moyennes capitalisations se payent moins cher que les grandes capitalisations ce qui est très inhabituel. Cela s’est simplement observé trois fois depuis 20 ans (juillet 2004, novembre 2008 et mars 2020). En moyenne, la surperformance des petites et moyennes capitalisations a été de +22 % lors des 24 mois qui suivirent ces trois précédents historiques.

 

Pour en savoir plus sur Chahine Capital, cliquez ici.

 


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Axiom European Banks Equity 32.94%
Sycomore Europe Happy @ Work 15.00%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.83%
VEGA Europe Convictions ISR 12.28%
CPR Croissance Dynamique 11.64%
Tocqueville Croissance Euro ISR 11.17%
Alken Fund Small Cap Europe 10.68%
Alken European Opportunities 10.08%
Tocqueville Euro Equity ISR 10.05%
Echiquier Positive Impact Europe 9.90%
Tailor Actions Avenir ISR 9.56%
Dorval Manageurs 9.54%
Amplegest Pricing Power 9.49%
BNP Paribas Développement Humain 8.72%
G Fund Opportunities Europe 8.32%
VEGA France Opportunités ISR 8.23%
Uzès WWW Perf 8.07%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 7.39%
Indépendance Europe Small 7.28%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 7.06%
Fidelity Europe 6.88%
Dorval European Climate Initiative 6.63%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.59%
Dorval Manageurs Europe 6.39%
Athymis Trendsetters Europe 6.19%
France Engagement 5.88%
Mandarine Europe Microcap 5.79%
Richelieu Family 5.53%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.31%
Indépendance France Small & Mid 5.29%
Mandarine Unique 5.20%
LFR Euro Développement Durable ISR 5.07%
Centifolia 4.67%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.63%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.88%
Sycomore Europe Eco Solutions 3.77%
BDL Convictions 3.43%
Mandarine Premium Europe 2.82%
Covéa Perspectives Entreprises 2.10%
Groupama Avenir Euro 1.98%
Mandarine Social Leaders 1.33%
Moneta Multi Caps 1.14%
Pluvalca Small Caps 1.13%
Quadrator SRI 0.95%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 0.70%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Quadrige France Smallcaps 0.49%
Echiquier Value Euro 0.30%
Gay-Lussac Smallcaps -1.65%
Lazard Small Caps France -3.38%
Quadrige Europe Midcaps -3.73%
Eiffel Nova Europe ISR -5.33%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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M Global Convertibles SRI 0.88%
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