CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8085.26 -0.69% +7.21%
OPCVM Actions Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 24.13%
Sycomore Sustainable Tech 19.23%
Pictet - Digital 18.09%
Carmignac Investissement 17.63%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.95%
Franklin Technology Fund 15.44%
CPR Global Disruptive Opportunities 14.80%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 14.73%
OFI Invest ISR Grandes Marques 14.08%
Echiquier World Equity Growth 13.90%
Loomis Sayles U.S. Growth 13.74%
Digital Stars Europe 13.62%
Athymis Millennial 13.60%
Mirova Global Sustainable Equity 13.59%
CM-AM Global Leaders 13.23%
AXA WF Robotech 13.19%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 12.98%
G Fund - Global Disruption 12.44%
Comgest Monde 12.43%
Echiquier Artificial Intelligence 12.16%
MS INVF Global Opportunity 11.76%
Fidelity Global Technology 11.48%
R-co Valor 4Change Global Equity 11.20%
Thematics AI and Robotics 11.12%
Mandarine Global Transition 11.10%
Thematics Water 10.91%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.89%
Russell Inv. World Equity Fund 10.74%
Pictet - Water 10.74%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 10.67%
Jupiter Global Ecology Growth 10.55%
Aesculape SRI 10.50%
Square Megatrends Champions 10.37%
Sanso Smart Climate 10.17%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 10.06%
Covéa Ruptures 9.92%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.91%
JPMorgan Funds - Global Dividend 9.27%
Sextant Tech 9.26%
Pictet - Security 8.88%
BNP Paribas Aqua 8.85%
GIS SRI Ageing Population 8.73%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.12%
Thematics Meta 8.05%
Templeton Global Climate Change Fund 7.96%
DNCA Invest Beyond Semperosa 7.75%
Pictet - Global Megatrend Selection 7.71%
Pictet - Clean Energy Transition 7.57%
BNP Paribas US Small Cap 7.45%
Candriam Equities L Oncology Impact 7.29%
GemEquity 7.23%
CPR Invest Hydrogen 6.95%
Valeur Intrinsèque 6.86%
EdR Fund US Value 6.49%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 6.28%
Piquemal Houghton Global Equities 6.09%
MS INVF Global Brands 5.51%
Richelieu America 5.43%
EdR Fund Big Data 5.34%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 4.73%
Mandarine Global Microcap 4.08%
AXA Aedificandi 4.01%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 4.01%
Pictet - Premium Brands 3.90%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 3.40%
Candriam EQ L Europe Innovation 2.25%
Echiquier World Next Leaders 1.35%
EdR Fund Healthcare 0.56%
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Les confidences de Bruno Crastes...

 

A l’occasion de ce début d’année, H2O Asset Management, par la voix de Bruno Crastes, a dévoilé sa lecture de la macro-économie à court, moyen et long terme.

H24 vous résume le point de vue de ce "nouveau stratégiste"... wink

 

Bruno Crastes commence par un constat : les commentateurs de marché ne cessent de changer d’avis, il y a 3 mois, on allait « vers la fin du monde » mais depuis le début de l’année, tout a changé, l’ambiance est désormais euphorique : nous allons éviter la récession et l’inflation va baisser. Mais selon le fondateur d’H2O AM, on ne peut fonder une allocation d’actifs sur le bruit de court terme. Il faut avoir une vision moyenne et surtout long terme.

 

Quelles sont justement les vues de moyen/long terme ?

 

  • On assiste à une certaine forme de démondialisation et les alliances géopolitiques changent (USA-producteurs de pétrole par exemple). On peut, dès lors, se poser la question de la prédominance future du dollar US.

  • Réindustrialisation des pays développés via une relocalisation de la production avec des investissements massifs notamment sur la transition énergétique. La puissance publique jouera dans ce process un rôle majeur.

  • L’allocation des capitaux sera moins libre et davantage dirigée par les gouvernements.

 

Quelles sont les conséquences ?

 

  • L’inflation sera structurellement plus élevée.

  • L’allocation du capital sera moins efficiente (car dirigée par le public plus que par le privé).

  • Les banques centrales vont se soucier plus de la croissance du PIB nominal (croissance réelle + inflation) que de l’inflation seule afin de faire baisser le ratio dette/PIB. Ce ratio doit se contracter sinon le poids de la dette sera insoutenable. La baisse du ratio ne peut se faire par la baisse de la dette. En effet, le déficit est obligatoire afin de soutenir les plans d’investissements gouvernementaux. La baisse du ratio dette/PIB se fera donc par la hausse du PIB nominal et cette hausse est bien plus simple avec une inflation élevée que sans.

 

Ainsi, « le monde va vivre avec plus d’inflation ».

 

« Tout est dit », ajoute Bruno Crastes. Le stratégiste ne croit pas une réaction à la Paul Volker avec une banque centrale qui nous entraîne en récession pour « tuer » l’inflation.

 

A plus court terme :

 

  • Le risque systémique sera beaucoup plus faible en 2023 qu’en 2022.

  • Par ailleurs, les investisseurs sont plutôt prudents. Il n’y a donc pas de déséquilibre à ce stade.

  • L’inflation va ralentir mais elle restera sur des niveaux élevés.

  • La croissance va ralentir mais on évitera une forte récession (i.e. à la Volker)

  • Les banques centrales vont maintenir des taux d’intérêt réels négatifs. Ainsi, les taux resteront en dessous du niveau d’inflation.

 

Quel impact de ce changement de paradigme sur les marchés ?

 

  • L’Euro et le Yen doivent rester sous-évalués par rapport à l’USD afin que l’Europe et le Japon se réindustrialisent.

  • La répression financière va continuer. Les épargnants seront obligés d’acheter des obligations avec des taux de rendement inférieurs à l’inflation. Il faudra moins d’obligations à moyen terme dans les portefeuilles.

  • La stagflation est devant nous, mais elle mettra du temps à arriver. Pour l’instant, la croissance va être soutenue par les gouvernements.

  • Les actions devraient avoir un rendement acceptable puisque le rendement de long terme est proche de la croissance du PIB nominal. Ainsi, « augmenter le risque via plus d’actions est peut-être le seul moyen d’être moins risqué », assène Bruno Crastes.

  • Les devises émergentes sont un actif à détenir.

 

Le stratégiste fait une confidence aux investisseurs :

 

« Comment ai-je réussi à obtenir de telles performances ? C’est sans doute, la gestion du temps ».

 

Il ne faut pas se faire polluer par le court terme et avoir une vision long terme.

 

En conséquence, quelles sont les principales positions dans les fonds :

 

  • Le secteur technologique US a fait un top et se retourne. Il est vendu dans les portefeuilles versus les industrielles. « C’est un couteau qui tombe, ne l’attrapez pas » ajoute Bruno Crastes. De la même manière, les actions US versus le reste du monde ont fait un point haut. Elles sont vendues versus actions européennes et émergentes. Les P/E vont converger, c'est à dire que les P/E élevés des US vont baisser et les P/E bas de l’Europe vont monter.

  • Les portefeuilles sont toujours vendeurs de sensibilité (G4) mais beaucoup moins car à court terme, l’inflation baisse et le marché y croit, « mais cela reste à court terme », souligne Bruno Crastes.

  • Sur les devises, les portefeuilles sont globalement vendeurs de dollar contre devises émergentes (BRL, KRW, ZARD, CLP). En diversification, on trouvera des ventes de CHF versus SEK, GBP, PLN, HUF (florin hongrois), achats de AUD (dollar australien) contre NZD (dollar néo-zélandais) et des achats de Yen.

 

Pour en savoir plus sur la performance des fonds H2O AM, contactez l'équipe de Mehdi Rachedi en cliquant ici.

 


Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 34.04%
France Engagement 13.35%
Indépendance France Small 13.30%
Alken Fund Small Cap Europe 13.25%
Sycomore Europe Happy @ Work 13.09%
Alken European Opportunities 13.02%
VEGA France Opportunités ISR 12.63%
Uzès WWW Perf 12.42%
VEGA Europe Convictions ISR 12.37%
Tailor Actions Avenir ISR 12.32%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.63%
Dorval Manageurs 11.50%
G Fund Opportunities Europe 11.34%
Tocqueville Croissance Euro ISR 11.21%
Dorval Manageurs Europe 10.80%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.77%
Centifolia 10.67%
Amplegest Pricing Power 10.19%
BDL Convictions 10.13%
Echiquier Positive Impact Europe 9.98%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.41%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.34%
FCP Mon PEA 8.84%
Indépendance Europe Small 8.81%
Palatine Europe Sustainable Employment 8.64%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 8.60%
R-co Conviction Equity Value Euro 8.47%
BNP Paribas Développement Humain 8.45%
Quadrige France Smallcaps 7.99%
Fidelity Europe 7.93%
Dorval European Climate Initiative 7.92%
LFR Euro Développement Durable ISR 7.86%
CPR Croissance Dynamique 7.80%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.76%
Covéa Perspectives Entreprises 7.65%
Athymis Trendsetters Europe 7.51%
Pluvalca Small Caps 7.10%
Richelieu Family 7.02%
Mandarine Unique 5.72%
Mandarine Europe Microcap 5.58%
Mandarine Premium Europe 5.38%
Echiquier Value Euro 5.06%
Sycomore Europe Eco Solutions 4.81%
Moneta Multi Caps 4.79%
Quadrator SRI 4.74%
Erasmus Small Cap Euro 4.02%
Lazard Small Caps France 3.91%
Mandarine Social Leaders 3.76%
Mirova Europe Environmental Equity 2.99%
Groupama Avenir Euro 2.41%
Erasmus Mid Cap Euro 1.48%
Gay-Lussac Smallcaps 1.01%
Quadrige Europe Midcaps 0.66%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 0.66%
Eiffel Nova Europe ISR -3.02%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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M Global Convertibles SRI -0.43%
Lazard Convertible Global -0.59%