CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7938.62 -1.48% +5.24%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 21.48%
CM-AM Global Gold 21.10%
Pictet - Digital 19.05%
Carmignac Investissement 17.32%
Franklin Technology Fund 16.89%
Franklin U.S. Opportunities Fund 16.65%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 16.25%
Athymis Millennial 15.24%
Mirova Global Sustainable Equity 15.16%
OFI Invest ISR Grandes Marques 14.80%
CPR Global Disruptive Opportunities 14.47%
Digital Stars Europe 14.40%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 14.35%
AXA WF Robotech 14.19%
Echiquier World Equity Growth 14.03%
CM-AM Global Leaders 13.85%
Loomis Sayles U.S. Growth 13.74%
Echiquier Artificial Intelligence 13.72%
G Fund - Global Disruption 13.06%
Mandarine Global Transition 12.71%
Jupiter Global Ecology Growth 12.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence 11.85%
Thematics AI and Robotics 11.60%
Comgest Monde 11.52%
Square Megatrends Champions 11.22%
Fidelity Global Technology 11.20%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.64%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 10.40%
Sanso Smart Climate 10.39%
Russell Inv. World Equity Fund 10.03%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.95%
Covéa Ruptures 9.81%
Templeton Global Climate Change Fund 9.79%
MS INVF Global Opportunity 9.79%
Aesculape SRI 9.45%
Pictet - Clean Energy Transition 9.43%
GIS SRI Ageing Population 9.05%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 8.83%
Pictet - Water 8.50%
R-co Valor 4Change Global Equity 8.46%
Pictet - Security 8.45%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.41%
Sextant Tech 8.10%
DNCA Invest Beyond Semperosa 7.78%
CPR Invest Hydrogen 7.64%
BNP Paribas Aqua 7.46%
Thematics Water 7.28%
Ecofi Enjeux Futurs 7.01%
BNP Paribas US Small Cap 6.99%
Pictet - Global Megatrend Selection 6.82%
Thematics Meta 6.45%
GemEquity 6.34%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 5.86%
Valeur Intrinsèque 5.81%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.00%
EdR Fund Big Data 4.93%
Richelieu America 4.86%
EdR Fund US Value 4.20%
Piquemal Houghton Global Equities 4.01%
MS INVF Global Brands 3.91%
Mandarine Global Microcap 3.73%
Pictet - Premium Brands 2.83%
Candriam EQ L Europe Innovation 2.50%
AXA Aedificandi 1.90%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 1.79%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 1.64%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.43%
Echiquier World Next Leaders -1.12%
EdR Fund Healthcare -2.17%
Imprimer Envoyer l'Actu

Le message contrarian de ce routier de la gestion…

Les Smid caps sont très attractives pour Marc Renaud, CEO de Mandarine Gestion. Elles sont montées à 44% dans le portefeuille de Mandarine Valeur contre 25% en juillet 2022.

 

C’est LE message contrarian sur lequel s’est attardé notamment Marc Renaud lors du point trimestriel organisé par Jean-Philippe Abougit, directeur commercial grands comptes et BeLux, autour de Mandarine Valeur, fonds d’actions européennes de toutes capitalisations, labellisé ISR et SFDR 8. Mandarine Valeur est cogéré avec Yohan Salleron et Florian Allain, gérant actions européennes.

« Le début d’année a été sportif » selon Jean-Philippe Abougit qui a passé la parole à Marc Renaud.

H24 vous en propose un résumé...

 

Les chiffres de Mandarine Gestion au 26 mai

 

  • 3 milliards € en actions européennes et internationales

  • Mandarine Global Transition a obtenu le label belge Towards Sustainability

  • Belgique : Olivier Albrecht rejoint bientôt Mandarine Gestion pour renforcer l’activité commerciale

  • 92% des encours labellisés et 100% des fonds SFDR 8 ou 9

 

Une conviction : le retour à la moyenne, pour écarter les valeurs sur-rentables et investir dans les valeurs peu rentables temporairement

 

Pour Marc Renaud, le marché paie cher les valeurs présentant un fort ROE ou une forte croissance. C’est contre intuitif pour la gestion Value.

Le fonds Mandarine Valeur ne paie des P/E (ou EV/EBIT) chers que si le ROE est faible (ou l’inverse).

 

 

« Je passe ma journée à regarder les entreprises en bas à gauche du graphique, celles qui sont momentanément sous rentables ».

 

 

Mandarine Valeur est labellisé ISR et SFDR 8. L’approche « Best in Class » permet aussi de regarder ceux qu’on considère comme mauvais élèves mais qui s’améliorent. 

 

 

« J’aime bien chercher des sociétés qui fournissent des efforts vers la durabilité quand elles sont en même temps sous rentables et mal valorisées. »

 

 

Qu’est ce qui a changé depuis le stress bancaire de Credit Suisse, SVB, First Republic...

 

Les primes de risque ont augmenté sous l’effet des :

 

  • Resserrement des conditions de crédits

  • Dégradation des perspectives de croissance à horizon fin 2023

  • Révision baissière des BNA

  • Hausse de la vol et rotation sectorielle

  • Marge de manœuvre réduite des banques centrales

  • Les investisseurs anticipent déjà la baisse des taux longs

 

MAIS

 

  • Les perspectives d’inflation sont élevées

 

« Nous ne partageons pas l’idée d’un reflux des taux longs ». Les primes de risque ont augmenté sous l’effet de ces changements de marché.

 

 

« Les anticipations de baisse des taux longs sont très fortes. Mais nous sommes sceptiques. Je ne vois pas pourquoi les taux longs baisseraient. Si l’inflation reste à 3%, il est difficile d’envisager des taux longs inférieurs à 5%. »

 

Les prévisions de croissances économiques revues en baisse

 

Le décrochage des perspectives de croissance économique a été très fort lors de la faillite de la banque californienne SVB. Elles se sont à peine redressées depuis.

 

A horizon 12-24 mois, Marc Renaud ne cautionne pas le scenario de baisse des taux de long terme.

 

Les niveaux d’inflation actuels rendent une pareille hypothèse très optimiste.

 

La pression inflationniste tient bien le coup !

 

On sait à quel point il est difficile de faire reculer les prix quand un fabricant ou un distributeur est parvenu à les faire grimper !

 

« Il sera plus long et plus compliqué de faire reculer l’inflation », même si Marc Renaud croit que les banques centrales y parviendront à moyen terme.

 

Pas de doute ! La performance relative de la Value fortement corrélée aux taux longs

 

 

  • Les niveaux de valorisation sont élevés mais ils sont mieux équilibrés entre croissance et value.

  • Le style Value a sous performé en 2023. Cette année, la dichotomie Croissance/ Value n’est pas le sujet discriminant. On trouve des entreprises intéressantes dans les deux domaines. C’est la cyclicité qui distingue ces deux groupes. Les valeurs cycliques souffrent, les valeurs défensives surperforment.

 

44% investis dans les Smid Caps contre 25% l’an dernier

 

C’est LE message contrarian de Marc Renaud. Le fonds All Caps Mandarine Valeur profite largement de sa flexibilité et se positionne fortement sur ce segment de la cote totalement sous valorisé, pour la SGP.

 

Positionnement du portefeuille au 19 mai 2023

 

 

« Nous avons été très actifs sur les expositions sectorielles au premier semestre. »

 

  • 46 lignes

  • 358 millions d’euros

  • X1 en price to book soit -53% par rapport à l’indice

  • 9,5% de RoE soit -40% contre l’indice de référence

  • 18% dans les banques, 13% produits de base, 11% consommation non cyclique, 9% énergie, 9% soins personnels 9% biens et services industriels...

  • 44% dans les dix premières lignes : TotalEnergies, Essity Aktiebolag, Banco Santander, Atos, Imerys, Anheuser-Busch, Erste Group Bank AG, Lloyds Banking Group, BNP Paribas, STMicroelectronics.

 

La part R de Mandarine Valeur est à +9,08% YTD après avoir clos 2022 à - 5,1% contre -10,5% pour le Stoxx 600 NR.

 

Comment souscrire ?

 

Mandarine Valeur Part R, code FR0010554303, label ISR, SRI 5, avec des frais de gestion fixes à 2,2% et une commission de performance de 15% au-delà de l’indice en cas de performance positive.

 

Pour en savoir plus sur les fonds de Mandarine Gestion, cliquez ici.

 


Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 33.21%
Alken Fund Small Cap Europe 14.64%
Sycomore Europe Happy @ Work 14.45%
Alken European Opportunities 14.40%
Indépendance France Small 14.18%
France Engagement 14.15%
VEGA France Opportunités ISR 13.72%
VEGA Europe Convictions ISR 13.08%
Dorval Manageurs 12.85%
Tailor Actions Avenir ISR 12.84%
Uzès WWW Perf 12.81%
Tocqueville Euro Equity ISR 12.07%
Tocqueville Croissance Euro ISR 11.95%
Dorval Manageurs Europe 11.48%
G Fund Opportunities Europe 11.21%
Indépendance Europe Small 11.13%
Amplegest Pricing Power 10.96%
Echiquier Positive Impact Europe 10.77%
Centifolia 10.75%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.43%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.16%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 9.87%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.20%
Palatine Europe Sustainable Employment 9.11%
BDL Convictions 9.06%
BNP Paribas Développement Humain 9.04%
Dorval European Climate Initiative 8.94%
FCP Mon PEA 8.61%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.58%
Richelieu Family 8.29%
Quadrige France Smallcaps 8.26%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 8.22%
Athymis Trendsetters Europe 8.20%
R-co Conviction Equity Value Euro 8.03%
Covéa Perspectives Entreprises 7.98%
Mandarine Europe Microcap 7.94%
CPR Croissance Dynamique 7.92%
Fidelity Europe 7.78%
Pluvalca Small Caps 7.31%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.17%
Mandarine Unique 6.25%
Mandarine Premium Europe 5.93%
Erasmus Small Cap Euro 5.51%
Quadrator SRI 5.31%
Moneta Multi Caps 4.83%
Echiquier Value Euro 4.27%
Groupama Avenir Euro 3.91%
Lazard Small Caps France 3.90%
Mandarine Social Leaders 3.70%
Mirova Europe Environmental Equity 3.61%
Gay-Lussac Smallcaps 1.50%
Erasmus Mid Cap Euro 1.43%
Quadrige Europe Midcaps 1.36%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.22%
Eiffel Nova Europe ISR -1.38%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI -0.75%
Lazard Convertible Global -1.10%