CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Le message contrarian de ce routier de la gestion…

Les Smid caps sont très attractives pour Marc Renaud, CEO de Mandarine Gestion. Elles sont montées à 44% dans le portefeuille de Mandarine Valeur contre 25% en juillet 2022.

 

C’est LE message contrarian sur lequel s’est attardé notamment Marc Renaud lors du point trimestriel organisé par Jean-Philippe Abougit, directeur commercial grands comptes et BeLux, autour de Mandarine Valeur, fonds d’actions européennes de toutes capitalisations, labellisé ISR et SFDR 8. Mandarine Valeur est cogéré avec Yohan Salleron et Florian Allain, gérant actions européennes.

« Le début d’année a été sportif » selon Jean-Philippe Abougit qui a passé la parole à Marc Renaud.

H24 vous en propose un résumé...

 

Les chiffres de Mandarine Gestion au 26 mai

 

  • 3 milliards € en actions européennes et internationales

  • Mandarine Global Transition a obtenu le label belge Towards Sustainability

  • Belgique : Olivier Albrecht rejoint bientôt Mandarine Gestion pour renforcer l’activité commerciale

  • 92% des encours labellisés et 100% des fonds SFDR 8 ou 9

 

Une conviction : le retour à la moyenne, pour écarter les valeurs sur-rentables et investir dans les valeurs peu rentables temporairement

 

Pour Marc Renaud, le marché paie cher les valeurs présentant un fort ROE ou une forte croissance. C’est contre intuitif pour la gestion Value.

Le fonds Mandarine Valeur ne paie des P/E (ou EV/EBIT) chers que si le ROE est faible (ou l’inverse).

 

 

« Je passe ma journée à regarder les entreprises en bas à gauche du graphique, celles qui sont momentanément sous rentables ».

 

 

Mandarine Valeur est labellisé ISR et SFDR 8. L’approche « Best in Class » permet aussi de regarder ceux qu’on considère comme mauvais élèves mais qui s’améliorent. 

 

 

« J’aime bien chercher des sociétés qui fournissent des efforts vers la durabilité quand elles sont en même temps sous rentables et mal valorisées. »

 

 

Qu’est ce qui a changé depuis le stress bancaire de Credit Suisse, SVB, First Republic...

 

Les primes de risque ont augmenté sous l’effet des :

 

  • Resserrement des conditions de crédits

  • Dégradation des perspectives de croissance à horizon fin 2023

  • Révision baissière des BNA

  • Hausse de la vol et rotation sectorielle

  • Marge de manœuvre réduite des banques centrales

  • Les investisseurs anticipent déjà la baisse des taux longs

 

MAIS

 

  • Les perspectives d’inflation sont élevées

 

« Nous ne partageons pas l’idée d’un reflux des taux longs ». Les primes de risque ont augmenté sous l’effet de ces changements de marché.

 

 

« Les anticipations de baisse des taux longs sont très fortes. Mais nous sommes sceptiques. Je ne vois pas pourquoi les taux longs baisseraient. Si l’inflation reste à 3%, il est difficile d’envisager des taux longs inférieurs à 5%. »

 

Les prévisions de croissances économiques revues en baisse

 

Le décrochage des perspectives de croissance économique a été très fort lors de la faillite de la banque californienne SVB. Elles se sont à peine redressées depuis.

 

A horizon 12-24 mois, Marc Renaud ne cautionne pas le scenario de baisse des taux de long terme.

 

Les niveaux d’inflation actuels rendent une pareille hypothèse très optimiste.

 

La pression inflationniste tient bien le coup !

 

On sait à quel point il est difficile de faire reculer les prix quand un fabricant ou un distributeur est parvenu à les faire grimper !

 

« Il sera plus long et plus compliqué de faire reculer l’inflation », même si Marc Renaud croit que les banques centrales y parviendront à moyen terme.

 

Pas de doute ! La performance relative de la Value fortement corrélée aux taux longs

 

 

  • Les niveaux de valorisation sont élevés mais ils sont mieux équilibrés entre croissance et value.

  • Le style Value a sous performé en 2023. Cette année, la dichotomie Croissance/ Value n’est pas le sujet discriminant. On trouve des entreprises intéressantes dans les deux domaines. C’est la cyclicité qui distingue ces deux groupes. Les valeurs cycliques souffrent, les valeurs défensives surperforment.

 

44% investis dans les Smid Caps contre 25% l’an dernier

 

C’est LE message contrarian de Marc Renaud. Le fonds All Caps Mandarine Valeur profite largement de sa flexibilité et se positionne fortement sur ce segment de la cote totalement sous valorisé, pour la SGP.

 

Positionnement du portefeuille au 19 mai 2023

 

 

« Nous avons été très actifs sur les expositions sectorielles au premier semestre. »

 

  • 46 lignes

  • 358 millions d’euros

  • X1 en price to book soit -53% par rapport à l’indice

  • 9,5% de RoE soit -40% contre l’indice de référence

  • 18% dans les banques, 13% produits de base, 11% consommation non cyclique, 9% énergie, 9% soins personnels 9% biens et services industriels...

  • 44% dans les dix premières lignes : TotalEnergies, Essity Aktiebolag, Banco Santander, Atos, Imerys, Anheuser-Busch, Erste Group Bank AG, Lloyds Banking Group, BNP Paribas, STMicroelectronics.

 

La part R de Mandarine Valeur est à +9,08% YTD après avoir clos 2022 à - 5,1% contre -10,5% pour le Stoxx 600 NR.

 

Comment souscrire ?

 

Mandarine Valeur Part R, code FR0010554303, label ISR, SRI 5, avec des frais de gestion fixes à 2,2% et une commission de performance de 15% au-delà de l’indice en cas de performance positive.

 

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Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%