Comment améliorer le rendement de vos liquidités à moyen terme avant de partir vers les plages...

AURIS en chiffres

• SGP lancée à l’origine pour la clientèle privée en 2004. Toujours indépendante.

• Une combinaison de croissance interne et d’acquisitions, notamment celle de Salamandre AM en 2020.

• Trois milliards d’euros, 57 professionnels de la gestion.

• 50% clients privés, 25% CGP et FO et 25% institutionnels.

Les taux, ça rapporte

On avait fini par ne plus y croire. Songez qu’il y a peu, on pouvait acheter de l’obligation Nestlé ou LVMH à taux négatif (ce dernier en ayant profité lors de son acquisition de Tiffany).

Mais ça, c’était avant. 

Au 23 juin 2023, le haut rendement en zone euro offrait 7,2% (indice ICE BofA Euro High yield Index) contre 2,8% le 1er janvier 2022, avant l’envolée du prix des matières premières et la guerre russo-ukrainienne.

Que s’est-il passé ?

2022, l’année des changements

Demi-tour des banques centrales : les relèvements de taux historiques ont fortement affecté le prix des obligations, mouvement amplifié par des flux vendeurs importants et des écartements de spread massifs (les marges de crédit ont doublé sur la période). 

L’inflation s’est installée malgré toutes les dénégations des économistes et des banquiers centraux.

Les anticipations d’inflation ont progressé, entrainant une résistance accrue des rendements obligataires.

Retour des rendements attractifs toutes qualités de crédit confondues

Deuxième changement majeur : l’investment grade (les obligations les mieux notées) rapporte aussi !

Celui-ci rapporte en moyenne 4,6% en zone euro au 23 juin 2023 contre 0,75% fin 2021.

Non seulement l’obligataire fait un retour en force dans les allocations mais les segments les moins risqués offrent de bonnes alternatives pour optimiser le couple rendement / risque ce qui était plus difficile à obtenir quand les rendements avaient …disparu.

Pour Sébastien Grasset, « le FCP Rendement Sélection 2027 permet de capter la prime qui existe sur le segment invesment grade sans sacrifier le rendement, qui offre une forme de protection contre les chocs de marché ». On trouve des émissions de qualité « investissement » qui offrent entre 4% et 5% à l’horizon 2027 ce qui permet d’atténuer le profil de risque du portefeuille.

Avec une combinaison 50/50 dans l’investment grade et le haut rendement, Auris Gestion vise un rendement de 5% net pour son FCP Rendement Sélection 2027 (part retail aux frais les plus élevés) en concentrant les capitaux dans la zone euro sur des émissions libellées en euro.

Construction de portefeuille à fin mai

• 29 millions d’euros

• 63 lignes, 63 émetteurs

• 3,5 sensibilité taux et 3,4 sensibilité crédit

•  50% minimum IG, le solde en HY noté B- au minimum

• 10 Principaux émetteurs : Groupama SA, Loxam, Orano, Verisure, Unicredit, BFCM, Deutsche Bank, Intesa San Paolo, Autostrade per l’Italia et Easyjet Finco BV.

• Géographiquement : 49% France, 11% Italie, 8% Allemagne, 7% États-Unis, 3% Espagne, 3% Suède et 3% Royaume-Uni.

• Par type d’émissions : 46% haut rendement, 42% investment grade et 9% subordonnées financières (de notation investment grade).

A noter, les encours sous gestion ont passé la barre des 30 millions d’euros fin juin.

Grâce à l’absence structurelle d’émission perpétuelle (hybride et CoCo) en portefeuille, l’équipe de gestion a évité le défaut de la CoCo de Credit Suisse et, plus globalement, le choc sur la classe d’actifs des AT1.

« Nous avons une stratégie de type buy and hold. Nous procédons à une sélection très rigoureuse des émetteurs, nous n’avons ainsi pas vocation à faire tourner le portefeuille », explique les équipes Auris.

Pourquoi investir dans Rendement Sélection 2027

Selon Sébastien Grasset et Romane Ballin, cet investissement présente des attraits singuliers

• Exclusion des perpétuelles callables, donc pas d’émissions AT1, ce qui a permis d’éviter le défaut des CoCos de Credit Suisse.

Ce choix a été fait pour coller à l’échéance du fonds daté soit fin 2027. La SGP ne veut pas que les portefeuilles de ses clients soient exposés à des émissions perpétuelles. Cela permet d’éviter le risque que l’émetteur ne rappelle pas son obligation, ce qui serait contraire au principe du contrat de fonds daté.

• Un portefeuille moitié investment grade, moitié haut rendement investi auprès d’émetteurs situé dans l’OCDE, principalement européens

• La maturité affichée correspondra à la maturité du portefeuille (pas de perpétuelle callable)

• Notation moyenne BB+

• Objectif 5% net (part retail)

Pour quels investisseurs ?

Selon la SGP, le FCP s’adresse aux :

• Conseillers en gestion de patrimoine et family offices qui s’interrogent sur le placement des liquidités, hors des dépôts à terme. « Nos partenaires souhaitent des gestions diversifiées que nous leurs offrons à des coûts compétitifs ».

• Les sociétés de multigestion

• Les institutionnels de taille moyenne et intermédiaire, mutuelle et assureurs

Le fonds est référencé chez Intencial, Nortia, Generali et Cardif. D’autres référencements sont en cours.

Comment souscrire ?

La part R de ce fonds SRI 3 est disponible sous le code FR001400EF78 avec des frais de gestion financière de 0,7% et une commission variable égale à 10% de la surperformance nette de frais au-delà de 4,8%.

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