DNCA, LFDE, Carmignac, Rothschild & Co AM, Amiral, Morgan Stanley, ELEVA, Amplegest, BDL, OFI et Tailor : Les positions des gérants en 3mn...

Pierre Bermond vous présente chaque mois le podcast EOS Allocations / H24 Finance.

[Transcription disponible sous le podcast]

Comme souvent, la volatilité aura signé son grand retour durant le mois d’août. Les actions chutent (toutes proportions gardées) bien que les attentes de récession semblent s’éloigner pour les acteurs du marché, notamment aux US. Dans le même temps, les données avancées de la macroéconomie se détériorent fortement notamment en Europe. Les politiques monétaires restrictives pèsent.

Pour la première fois depuis de nombreux mois, les trois grandes zones géographiques perdent du terrain. Les actions européennes et américaines baissent de -2.3% et -1.6% respectivement. Toutefois, la baisse de l’euro face au dollar soutient la performance des actions US à -0.2% pour un investisseur européen.

Les actions émergentes effacent les gains du mois dernier et chutent de -4.2%. Les annonces de soutien à l’économie chinoise ne se sont pas montrées suffisantes pour supporter les actions pour un second mois consécutif.

Côté obligataire, la hausse des taux souverains américains ne ralentit pas sur le mois d’août, ils atteignent leurs niveaux de 2007 sur le 10 ans. Ce sont les taux longs qui gagnent le plus de terrain, les perspectives d’une inflation élevée persistante commencent à s’installer. Côté européen c’est une toute autre ambiance, les taux souverains perdent du terrain ou restent stables malgré un pic notable sur la première moitié du mois.

Dans ce contexte comment ont réagi les fonds du panel ?

On dit souvent que le mois d’août est chômé, pas pour nos gérants ! Il y a eu des mouvements.

L’exposition actions a été remontée sur Latitude Equilibre en passant de 43% à 50% à partir de la deuxième quinzaine d’août, notamment sur les US après une série de statistiques attestant d’un soft landing plus que d’une récession, selon la gestion. La poche obligataire a également été relevée de 30% à 37%.

Autre remontée d’exposition : Carmignac Emerging Patrimoine qui passe de 6% à 10% d’exposition actions mais on reste proche des plus bas historiques sur ce fonds. Evolution à la hausse également sur DNCA Evolutif dont l’Exposition nette aux Actions passe à 67.8% versus 66% fin juillet. (via rachat de de ventes futures Eurostoxx 50 et Nasdaq).

Légère hausse d’exposition sur Sextant Grand Large. L'exposition nette fin août était de 33.7%, en hausse d'1.8%. Mouvement de même ampleur dans Morgan Stanley Global Balanced Risk Control Fund qui passe de 61,5% à 63,5% sur le mois considérant que beaucoup d’investisseurs trop pessimistes doivent tenter de prendre le train en route.

Côté Long/short, abaissement de l’exposition sur Eleva Absolute Return Europe de 29% à 23%. Malgré tout, la gestion estime que nous sommes proches du point bas sur les déceptions macroéconomique en Europe. La patte value a été remontée de 45% à 50%. Idem chez BDL Rempart Europe qui passe de 57% à 43% d’exposition nette aux actions.

Sur R-Co valor, la stratégie de diminution de l’exposition actions continue mois après mois et R-co Valor affiche désormais une exposition action à la fin du mois d’août légèrement en dessous de 70%, pour la première fois depuis 15 ans. Cette réduction s’est faite via l’allègement de valeurs cycliques. Le ralentissement économique ne doit pas être ignoré selon la gestion. Stratégie similaire de réduction du risque pas à pas sur Eurose qui baisse de 1,5% son exposition à 22,3%. Pour rappel, nous étions à 27% fin 2022.

Sur OFI Invest ESG MultiTrack, la gestion a profité des tensions sur les taux durant l’été pour accroitre l’exposition aux obligation gouvernementales et abaisser l’exposition aux actions passant de 59% à 56%. Mouvement similaire sur Echiquier Allocation flexible avec une duration qui passe de 1,1 à 1,8 et l’exposition actions de 26% à 24%. Notons qu’on est proche des plus bas historiques d’exposition actions pour ce fonds.

Renforcement également de la duration, après la hausse des taux estivale, sur Tailor Allocation Défensive. Elle est désormais de 3,8. Enfin à noter qu’une fois n’est pas coutume, l’exposition de Carmignac Patrimoine reste stable sur l’été autour de 40% actions. 

Bonne journée et la suite au prochain épisode ! 👋

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