CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7743.75 +0.64% +4.92%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 33.01%
Aperture European Innovation 7.66%
Sienna Actions Bas Carbone 7.22%
Digital Stars Europe 6.73%
AXA Aedificandi 5.67%
Piquemal Houghton Global Equities 5.23%
R-co Thematic Real Estate 4.80%
Jupiter Financial Innovation 3.14%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.84%
GIS SRI Ageing Population 2.83%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.11%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.72%
Athymis Industrie 4.0 -2.02%
HMG Globetrotter -2.27%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.29%
MS INVF Global Opportunity -3.17%
JPMorgan Funds - Global Dividend -3.68%
Auris Gravity US Equity Fund -3.73%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -3.88%
Thematics Water -4.05%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -4.70%
Mandarine Global Transition -4.71%
MS INVF Global Brands -4.76%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.86%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -5.45%
VIA Smart Equity World -5.47%
Candriam Equities L Oncology -6.48%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -6.78%
Square Megatrends Champions -6.86%
CPR Invest Climate Action -7.30%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -7.36%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -7.55%
Pictet - Digital -7.60%
Sienna Actions Internationales -7.63%
Fidelity Global Technology -7.71%
Thematics Meta -7.73%
Mirova Global Sustainable Equity -7.96%
Pictet - Security -8.16%
Russell Inv. World Equity Fund -8.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -8.58%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.78%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -8.78%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -9.11%
Covéa Actions Monde -9.72%
Groupama Global Active Equity -10.03%
Covéa Ruptures -10.18%
EdR Fund US Value -10.92%
Sycomore Sustainable Tech -11.01%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -11.09%
Groupama Global Disruption -11.10%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -11.23%
Athymis Millennial -11.35%
EdR Fund Healthcare -11.57%
Franklin India Fund -12.09%
JPMorgan Funds - America Equity -12.22%
JPMorgan Funds - US Technology -12.30%
ODDO BHF Artificial Intelligence -12.39%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -12.52%
Eurizon Fund Equity Innovation -12.97%
Thematics AI and Robotics -13.15%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.23%
Tocqueville Global Tech ISR -13.25%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -14.13%
Franklin Technology Fund -14.56%
CPR Global Disruptive Opportunities -15.11%
AXA WF Robotech -15.52%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -15.78%
BNP Paribas US Small Cap -16.10%
Claresco USA -16.12%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -16.24%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -18.46%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Selon cette société, les investisseurs vont aller en masse sur…

 

 

La Banque du Japon a signalé le début de la fin de sa politique ultra-accommodante. La réaction du yen a été discrète - jusqu'à présent.

 

Source : FactSet, Ruffer LLP

 

La Banque du Japon (BoJ), qui a longtemps été la figure de proue d'une politique monétaire ultra-accommodante, semble avoir enfin commencé à relâcher son emprise sur les rendements obligataires. Au cœur de l'été, les banquiers centraux japonais ont en effet annoncé le passage à un "contrôle plus flexible de la courbe des taux". Le rendement des obligations d'État japonaises (JGB) à dix ans sera désormais géré avec une limite supérieure de 1 % (le double du dernier niveau fixé en décembre). Le graphique ci-dessus montre le changement de plafond de la BoJ et les mouvements correspondants du rendement à dix ans.

 

Une augmentation de 0,5 % de la limite supérieure d'un rendement à dix ans ne semble pas particulièrement révolutionnaire. Il s'agit plus d'un coup d'épée dans l'eau que d'un coup d'éclat. La réaction initiale du yen a également été discrète : il a progressé de 2 % par rapport au dollar au cours de la journée avant de retomber en dessous des niveaux précédant l'annonce.

 

Cela s'explique principalement par le fait qu'il n'y a pas eu de relâchement dans le populaire "carry trade" sur le yen, par lequel les investisseurs empruntent des yens pour acheter des dollars, profitant ainsi du fort écart de rendement. Avec la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis au cours de l'été, cette opération est restée une source de rendement accessible, mécanique et profitable.

 

Les acteurs de ce « jeu » demeurent toutefois sur le qui-vive. Cet ajustement politique est important car il modifie une dynamique clé des marchés mondiaux de la dette.

 

Historiquement, lorsque les rendements des JGB augmentent, les investisseurs nationaux sont incités à se défaire de leurs avoirs en obligations étrangères et à rapatrier leurs capitaux vers le marché intérieur. Cette dynamique est plus prononcée aujourd'hui en raison de l'écart entre la politique monétaire du Japon et celle des autres grandes banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine, qui a mis en place un cycle de hausses de taux rapides et importantes pour contenir l'inflation. Étant donné que la dette publique japonaise représente 16 % des indices mondiaux d'obligations souveraines, un flux de capitaux en direction de l'Est pourrait avoir des répercussions conséquentes sur les marchés. Le plus évident est qu'il raviverait certainement un yen bien affaibli.

 

Bien que le risque d'événement ("que se passera-t-il si la BoJ supprime le plafond ?") ait été atténué, la pression sur les rendements obligataires pourrait progressivement faire remonter les primes de risque mondiales et exposer davantage les vulnérabilités du marché. Nous pensons qu'il ne s'agit là que de la première étape d'un processus plus long menant à un renforcement du yen et à une hausse des taux japonais.

 

En outre, la BoJ conditionne ses perspectives d'inflation à la poursuite de la désinflation ainsi qu’au ralentissement économique aux États-Unis. Si l'inflation américaine s'avère plus forte que prévu, la position plus flexible de la BoJ pourrait amplifier la réaction du marché.

 

Le portefeuille est positionné pour bénéficier d'un changement de tendance sur le yen ; nous détenons 16% de yen via liquidités et JGB, avec une exposition supplémentaire de 10% via des options d'achat de yen contre livre sterling. Nous détenons également des options sur les taux d'intérêt japonais, positionnées pour gagner de l'argent lorsque les taux japonais augmenteront. La sensibilité aux taux du portefeuille reste dans le bas de notre fourchette récente, à 3,5 ans (plus la sensibilité est élevée, plus le prix d'une obligation baissera lorsque les taux d'intérêt augmenteront).

 

Les marchés intègrent actuellement un grand nombre de bonnes nouvelles : une désinflation parfaite, une récession évitée de peu et un appétit effréné des investisseurs pour les actions et les obligations d'entreprises américaines. Mais une déception sur l'un de ces trois fronts pourrait changer la donne.

 

Les actifs défensifs ont pour le moment été sanctionnés par les marchés cette année car l’appât du gain est revenu au galop. Mais nous sommes convaincus que le yen est exactement le type d'actif vers lequel les investisseurs afflueront à mesure que les effets du resserrement des conditions financières se feront sentir.

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 27.00%
Alken Fund Small Cap Europe 26.97%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 19.03%
Tailor Actions Avenir ISR 15.56%
Groupama Opportunities Europe 13.00%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 12.63%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 10.74%
Uzès WWW Perf 9.50%
Covéa Perspectives Entreprises 9.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.23%
VALBOA Engagement ISR 9.19%
Richelieu Family 8.76%
Ecofi Smart Transition 7.85%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.82%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 7.41%
Europe Income Family 7.16%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 6.89%
EdR SICAV Tricolore Convictions 6.86%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.40%
Quadrige France Smallcaps 5.98%
Mandarine Premium Europe 5.85%
Fidelity Europe 5.84%
Mandarine Europe Microcap 5.40%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.11%
Dorval Drivers Europe 3.96%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 3.70%
HMG Découvertes 3.46%
Mirova Europe Environmental Equity 3.12%
Gay-Lussac Microcaps Europe 2.66%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.21%
Norden SRI 2.19%
Palatine Europe Sustainable Employment 1.48%
Mandarine Unique 1.22%
Echiquier Positive Impact Europe 0.16%
LFR Euro Développement Durable ISR -0.01%
Tocqueville Croissance Euro ISR -0.35%
Lazard Small Caps France -0.41%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.43%
VEGA France Opportunités ISR -0.63%
DNCA Invest SRI Norden Europe -2.43%
VEGA Europe Convictions ISR -2.76%
Eiffel Nova Europe ISR -3.37%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -3.52%
CPR Croissance Dynamique -7.38%
ADS Venn Collective Alpha US -13.01%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 16.55%
Income Euro Sélection 1.95%
Axiom Short Duration Bond 1.93%
Carmignac Portfolio Credit 1.92%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 1.84%
Jupiter Dynamic Bond 1.78%
DNCA Invest Credit Conviction 1.61%
Alken Fund Income Opportunities 1.59%
IVO Global Opportunities 1.57%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 1.54%
Ostrum SRI Crossover 1.43%
La Française Credit Innovation 1.31%
R-co Conviction Credit Euro 1.24%
Tikehau 2029 1.12%
Epsilon Euro Bond 1.09%
Tailor Crédit Rendement Cible 1.07%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 1.06%
Mandarine Credit Opportunities 1.05%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 1.05%
Tikehau 2027 1.03%
Schelcher Global Yield 2028 1.01%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.00%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 0.91%
Ofi Invest High Yield 2029 0.81%
Ofi Invest Alpha Yield 0.74%
Tikehau European High Yield 0.73%
Auris Investment Grade 0.68%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 0.63%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.62%
Omnibond 0.59%
La Française Rendement Global 2028 0.54%
Auris Euro Rendement 0.49%
M All Weather Bonds 0.44%
Tailor Credit 2028 0.40%
Sanso Short Duration 0.34%
Richelieu Euro Credit Unconstrained -0.03%
EdR Fund Bond Allocation -0.04%
Eiffel Rendement 2028 -0.31%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -0.37%
IVO EM Corporate Debt UCITS -0.72%
Lazard Credit Opportunities -0.82%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -6.51%
Amundi Cash USD -6.78%