Décrivez nous l'univers du Cloud. En quoi est-ce une thématique porteuse ?

Delphine Blanche et Raphaël Pariente

L’univers du Cloud représente un ensemble de valeurs qui proposent des logiciels SaaS innovants et disruptifs dans leurs domaines d’action, mais également des solutions qui cimentent son fonctionnement comme les infrastructures, data centers ou même les semi-conducteurs. On retrouve aussi de nombreuses plateformes usuelles de e-commerce ou de divertissement basées sur la technologie Cloud.

A titre d'illustration et sans qu'il s'agisse d'une recommandation, parmi les entreprises emblématiques de l'univers se retrouvent ; Salesforce, Palo Alto Networks, Adobe, DocuSign, Snowflake, Datadog, Zscaler, Elastic et bien sûr Amazon et Google.

Porté par la digitalisation continue des entreprises ainsi que par la démocratisation des usages Cloud chez les particuliers, ce marché a enregistré une croissance forte, supérieure à 30% par an entre 2020 et 2022. Cette dynamique sera portée, au cours des prochaines années, par la transition de nombreuses sociétés vers cette technologie. Ainsi, les projections tablent sur un marché potentiel pouvant aller jusqu’à 2 000 milliards de dollars à horizon 2030, un niveau 6 fois supérieur à l’actuel.

 Le fonds cible les entreprises pleinement exposées à cet écosystème. Comment identifiez-vous ces valeurs ?

Delphine Blanche et Raphaël Pariente

Pour la sélection de valeurs dans M Cloud Leaders SRI (SRI 5 - Indicateur synthétique de risque – sur une échelle de 1 : risque le plus faible, à 7 : risque le plus élevé), notre approche vise à rechercher :

• Des valeurs bien positionnées dans l’univers concurrentiel et développant une technologie disruptive,

• Des profils financiers rentables générant du cash et des ressources pour poursuivre l’expansion de l’entreprise,

• Un management et un business model privilégiant la visibilité et une stratégie de développement construite.

Cette approche en 3 axes est centrale dans la stratégie du fonds, qui vient de fêter sa première année de création.

De plus, nous classons les valeurs selon 3 profils :

• Les leaders regroupant les sociétés historiques du Cloud, qui ont été des précurseurs dans son développement, et présentant un profil financier de qualité.

• Les challengers avec des valeurs présentant une belle dynamique de croissance et ayant atteint un certain niveau de rentabilité.

• Les émergents c’est-à-dire les entreprises en forte croissance, à leur début en termes de développement et avec un potentiel d’amélioration de leur rentabilité.

 Les premiers mois de la stratégie sont impressionnants. Quels ont été les moteurs de performance et qu'attendre à moyen / long terme ?

Delphine Blanche et Raphaël Pariente

Nous avons bénéficié d’une belle première jambe de hausse dès les premiers mois de l’année, portée par de bons résultats et l’amélioration des fondamentaux des entreprises présentes dans notre univers. A ce titre, ce sont globalement nos valeurs dites « émergentes » qui ont le mieux performé sur cette période.

L’engouement généré par l’apparition de nouvelles solutions reposant sur l’IA a été le deuxième catalyseur de notre performance. ChatGPT, l’intelligence artificielle conversationnelle d’OpenAI, et ses 100 millions d’utilisateurs actifs seulement 2 mois après son lancement est l’exemple le plus représentatif, mais de nombreuses sociétés, à l’instar d’Adobe, ont réussi à se positionner sur ce segment émergent au potentiel de croissance élevé.

Enfin, le marché, de manière générale, a digéré l’impact de la hausse des taux dans les valorisations des entreprises technologiques. En 2022, les valorisations de l’univers ont corrigé de 65% depuis les sommets en termes d’EV/Sales, redonnant une base de prix plus raisonnable à la thématique.

A moyen et long terme, le Cloud pourrait bénéficier d’une dynamique structurellement positive. En effet, la thématique est exposée à des segments porteurs et dont les besoins sont accrus comme la cybersécurité, les outils de collaboration ou encore le Big Data nécessaire à l’accélération de l’IA. Par ailleurs, les sociétés du Cloud disposent d’un business model vertueux reposant sur des abonnements pluriannuels, une forte visibilité sur leur activité et un besoin en fonds de roulement négatif. Ces éléments permettent à ces entreprises de dégager des flux de trésorerie conséquents et donc d’avoir une surface financière supplémentaire pour continuer d’investir et d’innover.

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