Beaucoup ont essayé et ont disparu, mais cet indépendant a su s'imposer...

🗝️ Les clés du succès

La société indépendante BDL CM gère aujourd’hui 2,5 milliards € et affiche un solide track-record, principalement en actions européennes. « C’est vraiment le collectif qui fait le succès de BDL et des performances », souligne Hughes Beuzelin, co-fondateur, président et responsable des investissements.

Clin d’œil à son histoire, elle a récemment accueilli Bertrand Merveille comme nouveau Directeur général. « Il nous a donné l’agrément pour notre premier long/short quand il travaillait à l’AMF », rappelle Hughes Beuzelin. 

Depuis presque 20 ans, la boutique assume une même passion, l’entreprise, et défend l’investissement en actions cotées, « une classe d’actifs mal-aimée… et pourtant la meilleure ! » 💪

Pour y parvenir, BDL mise sur plusieurs atouts :

➡️ Beaucoup de moyens sont mis pour que les gérants aillent sur le terrain rencontrer les entreprises, partout dans le monde

➡️ La construction du modèle est faite de A à Z

➡️ La discipline d’investissement est stricte : « La qualité du business, mais pas à n’importe quel prix »

➡️ L’engagement actionnarial est fort (lettres aux conseils d’administration, 100% de votes aux 52 assemblées générales…)

➡️ De nombreux outils technologies propriétaires ont été créés

🆕 Utilisation de l’IA par BDL. « Un outil extrêmement performant pour aller fouiller dans nos notes d’entreprises ou pour suivre des visioconférences. »

🗃️ Trois types de stratégie

Avec son équipe de 16 gérants/analystes, BDL propose :

➡️ La gestion fondamentale :

• BDL Rempart, fonds long/short de 975 millions € et +12,3% de perf annualisée depuis 3 ans. « Il était difficile de faire du short quand l’argent coûtait zéro. L’environnement est redevenu favorable et on va vous le prouver », affirme Hughes Beuzelin.

• BDL Convictions, éligible au PEA

➡️ La gestion quantamentale : Durandal (depuis 2018).

➡️ La gestion multithématique et labelisée ISR : BDL Transitions (depuis 2019), +17,84% en 2023. « Beaucoup de fonds SFDR 9 n’ont pas accordé assez d’importance aux valos et ont déçu. Notre discipline a permis de surperformer », explique Hughes Beuzelin.

🏖️ Etat des lieux macro : « Vivement l’été ! »

La société décrit un environnement de marché idéal à la gestion long/short.

Elle met en avant un trou d’air avec un processus de déstockage en cours… mais pas encore terminé. Une conséquence du restockage massif post-COVID qui accentue le ralentissement économique européen à court terme. « Le marché reste extrêmement disloqué avec des aberrations de prix (très élevés ou très faibles) », indique le gérant Aymeric Mellet.

La dispersion des valorisations reste ainsi significative, avec 1/3 du marché européen très cher (PE > 20x), contre moins de 10% avant la crise financière de 2008. De nombreuses sociétés restent sous-évaluées, offrant des opportunités en long. Le P/E du portefeuille 2024 représente 10,6 fois les bénéfices 2024. « Notre portefeuille n’a quasiment jamais été aussi peu cher et avec aussi peu de dette », insiste la gestion. En parallèle, le book short est à 31x les bénéfices.

Si la configuration semble favorable à ce type de gestion, il faut avoir les bons experts pour en tirer parti. « Le short, c’est pas un truc d’amateur. C’est passionnant mais stressant. Beaucoup, beaucoup, beaucoup de nos concurrents ont essayé… et ne sont plus là aujourd’hui ! » pointe Hughes Beuzelin. Une expertise historique de la maison mais qui continue pourtant d’évoluer. Pour preuve, la gestion ne faisait que du short « vanille » jusqu’au COVID. Depuis, elle a inscrit des changements dans le prospectus afin d’avoir davantage de manœuvre pour se protéger.

Cela permettra de naviguer ce trou d’air (pas trop profond) et préparer sereinement l’été…

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