Selon Guillaume Dard, il faudrait :

• Simplifier la réglementation.

• Augmenter le taux d’investissement.

• Travailler plus et mieux.

• Réduire le poids des dépenses publiques et par là même réduire la pression fiscale.

• Orienter l’épargne des européens vers les marchés financiers et notamment les actions. Il faut utiliser mieux les marchés qu’ils soient cotés ou non cotés.

• Rejoindre les grandes tendances de l’innovation technologique notamment dans l’IA et le spatial.

Dans un second temps, Sébastien Barbe, directeur général, et Wilfrid Galand, stratégiste, ont dépeint le contexte macro-économique.

Selon Sébastien Barbe, le niveau d’inflation à venir est très incertain.

D’un côté, il y a des raisons de penser que l’inflation va rebaisser :

• Les banques centrales sont pro-actives.

• Il y a des surcapacités en Chine. 

• Les gains de productivité sont bien là.

Mais il y a aussi des raisons de penser que l’inflation sera plus élevée que par le passé : 

• La démographie réduira la force de travail, ce qui est une vraie nouveauté par rapport aux décennies précédentes. Le prix relatif du travail va augmenter. 

• La dette élevée des Etats milite pour une inflation plus élevée (afin d’éponger une partie de la dette).

Wilfrid Galand a donné la vue de la société de gestion sur l’action des banques centrales. 

• Finalement, elles feront moins de baisses de taux en 2024 que prévues mais la tendance est là et notamment via la réduction des bilans.

• BCE peut et doit agir vite pour relancer la croissance européenne.

• Les banques centrales se trouvent dans une situation paradoxale : on assiste à une reprise synchrone dans le monde (malgré des doutes sur les US) et elles doivent pourtant enclencher un cycle de baisse de taux. 

Quid de la Chine ?

Selon le stratégiste, le doute s’installe au niveau international car le chemin de la Chine n’est pas certain. De la croissance chinoise dépend le scénario de croissance mondiale. « La Chine, ce sont des problèmes structurels et des forces conjoncturelles, alors que les États-Unis c’est une force structurelle et des problèmes conjoncturels ». La Chine est aux prises avec un vrai problème immobilier même si cela va mieux depuis quelques mois, cela fait d’ailleurs partie du renouveau conjoncturel récent.  

Dans ce monde compliqué, comment investir son argent ?

Obligations : 

• De la valeur dans les parties courtes de la courbe. 

• Le crédit n’est plus attractif. Les spread sont trop bas. « Il n’y a plus de marge de sécurité quand on achète ce marché » assène Sébastien Barbe, d’autant plus que les taux de défaut augmentent !

• De la valeur dans les émergents.

Actions : 

• La situation est très intéressante. 

• La sous performance de l’Europe est extrême. Les US ont notamment accéléré via l’endettement. La marge nette des entreprises US est passée de 6 à 9% alors même que la marge brute est restée la même. Cela a été rendu possible en grande partie par la baisse des impôts. Cela est-il reproductible ? Non, répond Sébastien Barbe compte tenu des déficits de plus en plus intenables. 

• Le positionnement actions reste stable mais l’exposition change : moins US, plus Europe et Japon. 

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