Les fonds préférés de Jean-Olivier Ousset (Centre du Patrimoine)...

 Quel bilan faites-vous de l'année 2024 ?

Jean-Olivier Ousset

« Rien n’est jamais fini avant la fin », disent certains… 2024, bien qu’encore inachevée, s’est déjà imposée comme une année mémorable.

En France, la dissolution de l’Assemblée nationale, le 9 juin 2024, a offert son lot de rebondissements (et ce n’est certainement pas terminé…). Aux États-Unis, Donald Trump a remporté une élection sans appel alors que l’on prédisait un score très serré. Notons qu’il détient désormais l’ensemble des pouvoirs et devrait pouvoir déployer son programme sans encombres.

Côté économique, les banques centrales ont enfin changé de refrain, passant d’une phase de hausse de taux brutale, qui aura duré près de deux ans, à un air plus « marché compatible » avec des baisses de taux. Cependant, cette nouvelle phase exige prudence et discernement.

La partition est bien différente entre l’Europe, à bout de souffle, et les États-Unis, qui dansent sur un rythme beaucoup plus effréné. L’écart de PIB entre les deux continents continue de se creuser, et une inversion de tendance à moyen terme semble improbable. Pour 2024 à ce jour, le bilan est clair : entre 10 et 20 % d’écart de performance boursière entre l’Europe et les États-Unis… Résultat : pendant que l’Amérique jubile, l’Europe s’enrhume… sans remède immédiat en vue.

 Optimisme béat ou crainte exagérée... Qu’attendre alors des marchés en 2025 ?

Jean-Olivier Ousset

Chez nos amis américains, certains rêvent déjà d’un feu d’artifice économique. Les marchés ont connu un rallye au lendemain de l’élection américaine. À l’inverse, les taux américains se sont tendus dans les jours qui ont suivi, car les marchés craignent que le protectionnisme affiché pendant la campagne de Donald Trump soit appliqué à la lettre, avec un possible retour de l’inflation dans les prochains mois. Pourtant, soyons honnêtes : « aucun Américain n’acceptera de payer sa télé 20 à 30 % plus cher ». N’oublions pas leur devise : « business first ». Si des mesures venaient à enrayer l’économie américaine, le gouvernement réagirait immédiatement.

En Europe, la situation s’annonce complexe : les deux principales économies, la France et l’Allemagne, traversent des périodes différentes mais tout aussi délicates. L’Allemagne est engluée dans une crise économique et politique, regrettant l’indéboulonnable Angela Merkel. Son secteur phare, l’automobile, subit une crise sans précédent. La France, en plus de difficultés économiques, vit une crise politique inédite depuis la dissolution et peine à s’en sortir. Quant au vote de la Loi de Finances, il promet d’animer la fin de l’année.

À l’Est, la Chine tente de relancer son économie avec des plans massifs d’investissement, tandis que l’instabilité géopolitique – entre la guerre aux portes de l’Europe et le conflit au Moyen-Orient – appelle à une grande vigilance dans les portefeuilles de nos clients. En 2025, les investisseurs devront surveiller de près les ajustements des politiques budgétaires européennes et l’évolution de la relance chinoise, qui pourraient redistribuer les cartes. Enfin, une réalité rattrape toutes les économies : la baisse de la natalité, un défi souvent sous-estimé, aura des conséquences économiques majeures à long terme.

Sans surprise, un adage bien connu des financier nous rappelle que : les marchés détestent l’incertitude.

 Comment s’adapter et proposer une allocation à vos clients qui auraient un profil Equilibré (ni trop prudents, ni trop audacieux) et 8 ans devant eux ? 

Jean-Olivier Ousset

L’objectif est simple : construire des portefeuilles adaptés à un environnement changeant, tout en maximisant les opportunités.

Voici une proposition autour de 6 piliers :

1️⃣ 20% sur le fonds euros, afin de profiter des boost de taux qui devraient être reconduits en 2025 (dans des conditions moins favorables, mais qui devrait rester attractifs), il sera judicieux d’aller chercher environ 3% de rendement nets sur cette poche. Après trois ans de rendements réels négatifs, c’est le grand retour des taux réels positifs sur le fonds euros (différence entre inflation et taux du fonds euros).

2️⃣ 20 % sur des fonds obligataires : Des fonds comme Carmignac Portfolio Credit ou Mandarine Credit Opportunities idéalement positionnés. Pour plus de visibilité, les fonds datés à échéance 2028-2030, comme Rendement Sélection 2030 (Auris Gestion) ou Eiffel Rendement 2028, offrent d’excellentes options.

3️⃣ 20% sur des produits structurés dédiés en collaboration avec nos partenaires habituels comme Adequity, Irbis ou Equitim. Dernièrement, nous avons construit des phoenix sur taux avec des coupons attractifs de 6 % par an (sous conditions).

4️⃣ 20% sur des fonds actions avec des choix comme :

• AXA Aedificandi un fonds de foncières cotées idéal pour s’exposer au secteur immobilier de la zone euro, particulièrement en contexte de baisse des taux,

• BDL Convictions qui donne une gestion active en investissant dans des entreprises européennes sélectionnées individuellement, sans suivre les modes ou indices,

• Morgan Stanley INVF Global Brands qui donne une exposition aux marchés US,

• R-co Thematic Blockchain Global Equity afin de s’exposer aux valeurs dédiées exclusivement à la blockchain

• Fidelity World qui vise une croissance à long terme du capital en investissant principalement dans des actions de sociétés du monde entier, y compris des marchés émergents.

5️⃣ 10% sur des actifs non cotés :

• Le fonds Eurazeo Private Value Europe 3 qui combine dette privée (60 %) et capital-investissement (40 %), offrant une approche hybride intéressante.

• Et le FCPR APEO qui permet d’accèder à des co-investissements directs aux côtés des autres fonds institutionnels gérés par Seven2 (Ex APAX)

       6️⃣ 10% sur des fonds de performance absolue comme :

• DNCA Invest Alpha Bonds, qui est un fonds obligataire international multi-stratégies qui a pour objectif de maintenir une volatilité annuelle inférieure à 5 % dans des conditions de marché normales

• Sanso MultiStratégies, qui a pour objectif de générer une performance attractive sur le long terme en combinant plusieurs classes d’actifs (actions, obligations, actifs alternatifs, etc.), tout en assurant une gestion active des risques.

En conclusion... Toujours être méfiant envers le consensus : il a rarement raison !

En 2025, la diversification restera la pierre angulaire de performance et de tranquillité. Les performances passées ne garantissent pas celles à venir : l’anticipation reste la clé du succès. L’allocation d’actifs nous rappelle une chose essentielle : investir, c’est trouver le juste équilibre entre risque et opportunité. Plus que jamais, 2025 nécessitera agilité, anticipation et une vision à long terme. Dans un monde en mutation, seule une stratégie diversifiée saura transformer les incertitudes en opportunités.

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