L'année 2020 aura été exceptionnelle.

Le choc boursier, au mois de mars, lors de la mise en place des premières mesures de confinement, a été sévère. Cependant, la reprise a été également très marquée dans un contexte de plans de soutien budgétaire massifs de la part des Etats et d'un apport monétaire des banques centrales. Ces mesures de protection ont permis d'afficher un bilan boursier sur l'année 2020 relativement correct.

Fin 2020, nous avons observé plusieurs points d'inflexion notables par rapport aux tendances constatées les années passées, à savoir :

• 2020, un point d'inflexion pour le segment des small caps
  

Après deux années consécutives de nette sous-performance des small caps vs les large caps, nous notons en 2020 que la performance des small est légèrement supérieure à celles des larges caps. Cependant il est important de noter que cette légère surperformance en 2020 s'est réalisée suite une accélération du rattrapage des small cap lors des deux derniers mois de d'année 2020.

In fine, sur 3 ans les petites valeurs affichent encore une baisse cumulée de 6.6% contre une performance de +11.2% pour l'indice CAC 40.

• Une reprise de la collecte sur ce segment
  

Après 8 trimestres consécutifs de décollecte, les flux sont revenus de manière marquée après l'été 2020 et notamment sur les deux derniers mois de l'année 2020 à la suite des annonces plus positives sur le plan du vaccin.

Ces flux « retrouvés » ont été incontestablement des facteurs de soutien importants.

• Des opérations en capital notables post choc du mois de mars
  

Malgré la crise sanitaire, et après même les premières mesures de confinement, nous avons toutefois observé plusieurs opérations de rachat d'actions et/ou d'OPRA sur des petites et moyennes valeurs. Signes notables, ces opérations ont dans la plupart des cas été initiées par les dirigeants, avec parfois le concours de certains fonds de private-equity ou d'autres types d'investisseurs financiers.

Ces opérations expriment selon nous des signaux encourageants avec en arrière-plan :

(i) des situations d'entreprises « sous contrôle »

(ii) des dossiers qui présentaient des valorisations boursières pouvant alors être particulièrement décotées au regard de situations qui restaient « sous contrôle » et de la perspective d'une normalisation de l'environnement sanitaire et économique à moyen terme.

 

• Un rattrapage de la gestion value vs la gestion growth
  

Autre facteur de soutien, la gestion dite « value » retrouve des couleurs par rapport aux années 2017, 2018 et 2019. En effet, nous observions début 2020 un écart de valorisation extrême entre les dossiers plutôt identifiés comme « growth » vs les dossiers « value ». Bien que les taux sans risques aient été au plus bas, et le sont encore, cet écart de valorisation était assez perturbant.

Un « retour à la moyenne » impliquerait alors une surperformance significative de la gestion « value ».

H24 : Sextant PME affiche +16,59% de performance cette année après  +33,12% en 2020. Pour en savoir plus, cliquez ici.