Jean-Marie Mercadal, directeur général délégué en charge des gestions, et Eric Bertrand, directeur général adjoint et directeur adjoint des gestions, ont dressé le tableau des perspectives 2021.

2021 devrait être plus calme que 2020. Un millésime de rétablissement économique. « On peut estimer que le vaccin commencera à produire ses effets dans les prochaines semaines, pour libérer progressivement les économies » annonce Jean-Marie Mercadal.

OFI AM table sur 5-6% de croissance mondiale, avec 4,5% aux USA, 6% en Zone Euro, 8% en Chine et l’Asie très dynamique.

« Les bénéfices par action seront en nette amélioration cette année »

« La variable d’ajustement se situe dans les taux d’intérêts », tandis que les autorités publiques seront toujours à la barre pour soutenir les économies, souligne Jean-Marie Mercadal.

Taux : les banques centrales ont acheté la tranquillité financière

Pour Eric Bertrand, le nœud des marchés obligataires se situe aux Etats-Unis. Les Démocrates auront une majorité suffisante pour accroître l’ampleur des plans de relance de 700 à 1500 milliards $ supplémentaires. La hausse des impôts pourrait passer au détriment des marchés financiers.

« La Fed veillera au contrôle de la partie longue de la courbe, avec peut-être une hausse du 10 ans à 1,25% d’ici 6 mois » pour Eric Bertrand. Tant que la hausse n’est pas trop rapide, l’économie américaine le supportera bien.

En zone euro, l’environnement sera différent, avec des émissions nettes négatives, ce qui entrainera la stabilité des taux voire leurs baisses par l’effet de « relative » rareté de papiers.

Le sujet des endettements ne sera pas dans les esprits au cours des 6 premiers mois de l’année.

Obligations des secteurs privés : ça restera cher

…avec des disparités sectorielles selon les impacts de la crise sanitaire.

• Le haut rendement fournira encore de l’intérêt, autour de 2,8% en portage. Ne pas hésiter à réinvestir en cas de tension sur les rendements du haut rendement.

• De la même manière, OFI AM recommande d’investir ou réinvestir dans la dette émergente, pour les rendements proposés en dépit de la hausse récente des devises locales.

Les marchés actions : Encore un plus haut historique !

Pour Eric Turjeman, directeur des gestions actions et convertibles : « Toutes les entreprises n’ont pas pâti de la crise sanitaire. Les GAFAM, et leur cortège de valeurs tirant parti de cette crise et des nouveaux modes de travail, ont largement profité de cette mutation en cours. »

La rotation sectorielle se poursuit progressivement alors que les taux d’intérêts long américains se sont un peu tendus à près de 1%.

Par zone géographique : favoriser l’Europe ou les Etats-Unis ?

• La Chine, grande gagnante de la crise, a évité la récession l’an passé,

• L’Europe pourrait surperformer les Etats-Unis, selon la tendance des taux long terme et la dynamique cyclique. « Mais le distinguo n’est pas facile à faire » précise Eric Turjeman.

Les risques principaux au scénario positif de OFI AM

• Une hausse intempestive des taux de long terme, avec une probabilité d’occurrence plutôt faible pour le gérant.

• L’échec, relatif ou total, des campagnes de vaccination.
  

L’Or et les métaux précieux sont à favoriser toujours cette année conclut Jean-Marie Mercadal.

Le scenario central d’OFI AM

• 3% de croissance dans le monde

• La volatilité écrasée par les banques centrales

• Taux : Relative stabilité des rendements 10 ans US autour de 2% et allemands autour de 0%. Spreads IG et HY globalement chers. Obligations émergentes les plus attractives.

• Actions : Consolidation et stabilisation devraient dominer. Les micro-caps européennes et les titres value/cycliques/financières pourraient surperformer.

• Devises : Le dollar sans grande tendance. Une prédiction : la parité Euro/Dollar autour de 1,15-1,20.

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